EZTC3

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EZTC3 EZTec: Crescimento, Dividendos e Maior Rentabilidade

Iniciamos a cobertura de EZTec com uma recomendação de compra e um preço-alvo e R$44,20/ação, implicando em um retorno potencial de 17% até o fim de 2020. A nossa visão positiva é sustentada principalmente por: 

  • Sólida execução, obtendo as maiores margens do segmento.
  • Ampla liquidez financeira
  • Exposição concentrada na região metropolitana de São Paulo e cidades satélites da capital
  • Três motivos para você comprar EZTec:

    1) Sólida execução, obtendo as maiores margens do segmento

    Na nossa visão, as elevadas margens são uma combinação de um restrito controle de custos de construção (que é fundamental no setor) e de uma gestão financeira que lhe garante grande poder de barganha na compra de terrenos, já que a EZTec não utiliza permutas na compra dos terrenos

    2) Ampla liquidez financeira

    Apesar da EZTec já apresentar a menor alavancagem do setor, o recente aumento de capital reforçou sua a posição de caixa líquido em seu balanço e proveu os recursos necessários para a companhia manter o crescimento nos próximos anos, incluindo o desenvolvimento de projetos de lajes corporativas.

    3) Exposição concentrada na Região Metropolitana de São Paulo e cidades satélites da capital

    Essas regiões que vem mostrando sinais claros de recuperação no último ano e devem suportar a retomada do crescimento da incorporadora.

    O que pode alterar esse cenário?

    Mapeamos os principais fatores de risco para nossa tese de investimento:

    • Queda não antecipada na rentabilidade dos projetos futuros.
    • Crescente competição por terrenos e projetos levando a preços crescentes de aquisição e potencialmente limitando o crescimento no médio prazo.
    • Maior restrição de crédito e possível impacto  na demanda por residências
    • Desaceleração econômica, aumento no desemprego e/ou queda na renda familiar potencialmente pressionando a demanda por novas residências.
    • Sobreoferta de novos projetos nas regiões e segmentos onde atua, potencialmente pressionando preços das unidades e impactando a rentabilidade da empresa.
    • Mudanças mais restritivas para o programa Minha Casa Minha Vida, potencialmente impactando o retorno dos projetos nesse segmento.
    • Saques adicionais significantes do FGTS, potencialmente afetando os recursos necessários para o financiamento do programa habitacional Minha Casa Minha Vida.

    Breve Descrição da Companhia

    Com mais de 40 anos de experiência no segmento comercial e residencial, Eztec é uma das principais incorporadoras e construtoras da região metropolitana de São Paulo. A companhia restringe seus empreendimento somente para o estado de São Paulo, onde possui larga expertise. Eztec opera por meio de três segmentos operacionais:

    • Comercial, que contempla tanto empreendimento de salas comercias quanto lajes corporativas;
    • Residencial, em projetos focado para média e alta renda na região metropolitana de São Paulo.
    • Recentemente a EZTec também iniciou operações no segmento residencial para baixa renda.

    Como chegamos no preço-alvo da EZTec?

    Iniciamos a cobertura de EZTec (EZTC3) com uma recomendação de compra e um preço-alvo de R$ 44,2 para o fim de 2020. Avaliamos a EZTec pelo método de fluxo de caixa descontado, usando uma taxa de desconto (WAAC) de 12,6%/ Custo de Capital (Ke) de 12,9% e um crescimento na perpetuidade (g) de 3,5%.

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