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Boletim Focus: Expectativas de inflação para 2027 se aproximam de 5% | 09/11/2026

Veja as projeções atualizadas para inflação, juros, atividade econômica e taxa de câmbio consolidadas pelo Banco Central

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Data de referência: 06/11/2026 e divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (09/11/2026)

  • Novo avanço nas expectativas de inflação para 2027. A mediana das projeções para o IPCA deste ano permaneceu em 5,22%. Para 2027, por outro lado, as expectativas avançaram de 4,76% para 4,90%, o maior patamar desde o início da coleta para o ano. Com isso, a elevação da mediana nas últimas quatro semanas chega a 0,60 p.p. A leitura restrita aos últimos cinco dias úteis aponta 4,99%, indicando que o movimento deve continuar. Para 2028, o consenso permaneceu em 4,00%, enquanto, para 2029, subiu de 3,98% para 4,00%. As revisões para o ano que vem provavelmente incorporam a materialização de riscos ligados à mudança na jornada de trabalho, a persistência do petróleo em níveis elevados, o câmbio mais depreciado e a implementação da reforma tributária. As expectativas de inflação para todos os horizontes seguem bem acima da meta de 3,0% do Banco Central.
  • PIB de 2027 segue em queda. A mediana das projeções para o crescimento do PIB deste ano cedeu de 1,76% para 1,75%. Para 2027, as expectativas recuaram de 1,20% para 1,15%, enquanto a leitura restrita aos últimos cinco dias úteis segue indicando queda adicional adiante. Para 2028, a projeção permaneceu em 1,80%. As mudanças provavelmente refletem o aperto adicional das condições financeiras, o elevado endividamento de empresas e famílias, o menor impulso fiscal e a baixa contribuição dos setores menos sensíveis ao ciclo no PIB do ano que vem. Projetamos 1,5% em 2026 e 0,3% em 2027.
  • Mercado espera manutenção de juros em dezembro. Na última semana, o Banco Central manteve a taxa Selic em 13,75%, interrompendo o ciclo de cortes diante dos choques de oferta globais e da piora nas perspectivas de inflação desde a reunião anterior. Em resposta, a mediana das projeções para o fim deste ano subiu de 13,50% para 13,75%, e a expectativa para a reunião de dezembro acompanhou o movimento, eliminando a perspectiva de cortes adicionais em 2026. Para o final de 2027, a projeção permaneceu em 12,50%. Há elevada incerteza nos cenários doméstico e global. Acreditamos que o Comitê poderá retomar a flexibilização caso os ativos brasileiros se estabilizem e o cenário de inflação melhore, ou voltar a elevar os juros se os fundamentos assim exigirem.
  • Projeções para a taxa de câmbio se acomodam em patamar mais depreciado. As expectativas de mercado para a taxa de câmbio no final de 2026 subiram levemente de R$/US$ 5,34 para R$/US$ 5,35. Para 2027, a mediana permaneceu em R$/US$ 5,40. As projeções parecem ter se estabilizado após a maior aversão ao risco doméstico observada nas últimas semanas. Nossa projeção é de R$/US$ 5,30 ao fim de 2026 e de R$/US$ 5,50 ao fim de 2027, em cenário que assume um quadro fiscal desafiador, embora sem deterioração adicional.

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