Relatório Mensal de Alocação | Setembro 2026

Enquanto o conflito no Oriente Médio tem poucos avanços em agosto, o foco das atenções nos EUA segue em sua desaceleração gradual e seu impacto sobre os movimentos do Fed nas próximas reuniões de política monetária.
A despeito da tentativa de intervenção do Tesouro dos EUA anunciada no mês, um novo regime de juros de longo prazo estruturalmente mais elevados segue se formando, impulsionado por déficits fiscais persistentes, elevada demanda por capital e incertezas geopolíticas.
No Brasil, a desaceleração da inflação e da atividade cria algum espaço para maior flexibilização monetária nas próximas reuniões do Copom, e os desequilíbrios fiscais brasileiros têm mantido também aqui as taxas longas em alto patamar, aumentando também os prêmios exigidos em ativos de risco.

Cenário macroeconômico no mundo

Mais uma vez no ano de 2026, assistimos a um mês de novas máximas na renda variável dos EUA ligadas à temática de Inteligência Artificial (IA), mesmo enquanto tensões geopolíticas e preocupações fiscais e com a inflação seguem não-resolvidas.

O conflito no Oriente Médio e a geopolítica do petróleo permaneceram como fontes relevantes de risco no mês de agosto, e poucos avanços ocorreram no período, mantendo a situação como um dos vetores de incerteza dos mercados.

O cessar-fogo entre EUA e Irã expirou oficialmente em agosto, e apesar das ondas de ataques e retaliações ao longo do mês, os EUA começam a tentar migrar do campo militar para o econômico a pressão sobre o regime iraniano. No chamado “Dia-D Econômico”, autoridades norte-americanas divulgaram um novo e mais duro pacote de sanções contra o Irã, buscando cortar suas ligações com a economia global e ameaçar empresas e países que façam negócios com o país. O mercado de petróleo reagiu favoravelmente à mudança de foco do conflito, interpretando que isso ao menos reduziria os riscos sobre o trânsito da commodity na região. O preço do petróleo Brent encerrou o mês próximo a US$ 90 por barril, ainda bastante superior ao patamar de US$ 70 anterior ao conflito, dado que o fluxo comercial pelo Estreito de Ormuz segue quase paralisado.

Na economia dos EUA, o foco das atenções segue, por um lado, na atividade ainda resiliente, com sinais mistos de moderação em alguns indicadores, mas também na situação fiscal do país tem sido objeto de uma crescente preocupação. Os últimos dados do mercado de trabalho mostraram alguma moderação, com uma geração líquida de empregos negativa em julho e uma revisão negativa dos dados dos dois meses anteriores, mas a taxa de desemprego ainda recuou de 4,2% para 4,1% com uma queda da participação na força de trabalho.

Por sua vez, os dados de inflação dos últimos dois meses vieram mais benignos do que o esperado, o que no início de agosto reduziu a probabilidade percebida nos mercados de novas altas de juros no curto prazo, mas sem resolver o problema de inflação persistentemente acima da meta. O índice de preços ao consumidor (CPI) de julho surpreendeu levemente para baixo, com inflação de 0,1% no mês, levando o acumulado em 12 meses a recuar de 3,5% para 3,4% e trazendo alívio importante também na inflação de serviços. O índice de preços ao produtor (PPI) seguiu a mesma direção, ficando estável no mês e desacelerando de 5,5% para 4,7% no acumulado em 12 meses. Com a melhora dos dados de inflação, na primeira metade do mês os mercados reduziam as probabilidades de novas altas de juros no restante do ano, conforme o gráfico a seguir, apesar da divisão nos discursos dos dirigentes do Fed e de as expectativas de inflação ainda continuarem elevadas.

Gráfico 1 – Expectativas de movimentos do Fed em 2026 têm reviravoltas em agosto

Probabilidades de taxas dos Fed Funds implícitas nos contratos futuros, após reunião de Set/26 e ao final do ano