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15/12/2023 16:09:45 • Atualizado em 15/12/2023 16:23:56
4 minutos de leitura

Fitch rebaixa Braskem para ‘BB+’; Rating em Observação Negativa

A Fitch rebaixou o Rating da Braskem para 'BB+', ante 'BBB-', e a colocou em Observação Negativa. Saiba mais.

Camilla Dolle
Camilla Dolle
Head de Renda Fixa
Mayara Rodrigues
Mayara Rodrigues
Analista de Renda Fixa
Natalia Moura
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Analista de Renda Fixa

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No dia 14 de dezembro, a Fitch rebaixou o rating da Braskem S.A. (“Braskem”) para ‘BB+’, ante ‘BBB-‘. Enquanto isso, a agência também colocou a nota de emissor e suas emissões em Observação Negativa, indicando risco de novo rebaixamento no curto prazo. O rebaixamento e a Observação Negativa refletem “os crescentes riscos ambientais e as novas reivindicações, de R$ 1 bilhão, associadas ao potencial colapso de uma mina de sal no contexto do evento geológico em Alagoas, que podem impactar negativamente o perfil do fluxo de caixa da empresa”. Na mesma semana, a Moody’s já havia rebaixado os ratings da Companhia.

Relatório da Fitch

Na visão da Fitch, os ratings atribuídos à Braskem refletem, além dos crescentes riscos ambientais e seus impactos ambientais e sociais (ESG), o desempenho operacional, que pode ser afetado pela pressão sobre os spreads de petroquímicos em 2024, além de redução de oferta, excesso de produção na Ásia e preocupações com a demanda.

O fluxo de caixa deve permanecer negativo no médio prazo. A flexibilidade financeira enfraquecida também foi pontuada pela agência, que espera queda de alavancagem para 5,5x em 2025 (ante projeção anterior de 3,5x). Apesar disso, a liquidez deve continuar sendo preservada, com política conservadora de dividendos, especialmente no período em que a alavancagem permanecer mais elevada.

Especificamente com base nos riscos relacionados à mina de Alagoas, a Fitch realizou o rebaixamento de “vários scores de relevância de ESG, incorporando o aumento de impactos ambientais e sociais que podem resultar em custos de reparação e multas.” Sendo assim, avaliam que o evento geológico poderia levar a uma deterioração financeira, aumentando seu passivo caso o número de processos envolvendo a empresa aumente no futuro. Como exemplos de impactos, a agência cita ação ajuizada pelo governo do estado, no valor de R$ 1 bilhão, ainda a ser julgada, e uma multa de R$ 72 milhões aplicada por agência reguladora.

O que poderia ocasionar novo rebaixamento

A Fitch elenca os fatores que podem, individual ou coletivamente, levar a um rebaixamento:

  • Significativas reivindicações de contingentes adicionais para o incidente de Alagoas;
  • Índice dívida líquida/EBITDA acima de 3,5 vezes, em média, ao longo do ciclo, excluindo a Braskem Idesa;
  • FCF negativo ao final do ciclo, de forma contínua, resultando em dívida adicional;
  • Cobertura de juros pelo EBITDA abaixo de 1,0 vez, de forma sustentada;
  • Relevante suporte financeiro para a Braskem Idesa.

Visão do Research Renda Fixa XP

De acordo com o relatório de análise elaborado pelo time de research de renda fixa da XP, as despesas relacionadas à mina de sal em Alagoas é um dos principais pontos de atenção do crédito da Braskem.

“Com base em sua avaliação e dos seus assessores externos, levando em consideração os efeitos de curto e longo prazo dos estudos técnicos, as informações existentes e a melhor estimativa dos gastos para implementação das diversas medidas referentes ao evento geológico em Alagoas, a provisão registrada em 30 de junho de 2023 foi de R$ 6,5 bilhões, sendo R$ 3,8 bilhões classificados no passivo de curto prazo da Companhia.

A Braskem enfrenta e pode continuar a enfrentar processos judiciais diversos cujos valores não estão incluídos no Programa de Compensação Financeira e Apoio para Realocação, ou que não concordem com a proposta do contrato. Sendo assim, há risco de as estimativas serem revistas no futuro”.

Continuaremos monitorando os desdobramentos do incidente, principalmente o potencial impacto financeiro, mas ressaltamos a dívida alongada (mais de 12 anos de prazo médio) da Companhia e sua liquidez robusta (caixa de USD 3,8 bilhões no 3T23 – suficiente para cobrir 75 meses de amortizações de dívida – além de linha de crédito revolving de USD 1 bilhão com vencimento em 2026).

Fonte

Fitch

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Análise (Crédito): Braskem
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15/12/2023 13:09:45 • Atualizado em 15/12/2023 13:23:56
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