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Copom: Mesmo tom

O Copom manteve a taxa Selic em 13,75% e o tom duro na comunicação

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O Comitê de Política Monetária do  Banco Central do Brasil – Copom – manteve a taxa Selic em 13,75%, conforme esperado por nós e pela maioria dos analistas que fazem projeções.

No comunicado pós-reunião, o comitê ajustou seu balanço de riscos acrescentando riscos de baixa e alta para a inflação. No lado de baixa, os recentes acontecimentos financeiros/creditícios no Brasil e no mundo. Aqui ele faz referência aos problemas nos bancos nos EUA e Europa, e o aperto das condições de crédito doméstico causado por eventos com o das lojas Americanas.  No lado de alta, o comitê ressaltou as expectativas de inflação em alta. Tudo considerado, entendemos que o Copom não soou nem mais otimista nem mais pessimista do que estava na última reunião.

O comunicado afirma ainda que “a recente reoneração dos combustíveis reduziu a incerteza dos resultados fiscais de curto prazo”, reconhecendo a pertinência da medida tomada pelo Executivo. Ao mesmo tempo, o comitê apontou a incerteza sobre o arcabouço fiscal, que acabou ficando para ser divulgado em abril segundo a imprensa.

A parte mais importante do comunicado, no entanto, foi o último parágrafo. O Copom continuou dizendo que permanecerá “vigilante”, e que sua estratégia atual é manter a taxa Selic nos patamares atuais por um longo período. Além disso, continuou afirmando que “não hesitará em retomar o ciclo de ajuste caso o processo de desinflação não transcorra como esperado”. Muitos participantes do mercado, incluindo nós, acreditavam que o comitê removeria essa sinalização para manter a sinalização futura dos juros mais simétrica.

Assim, consideramos esta uma comunicação serena, o que parece apropriado considerando as perspectivas de inflação ainda desafiadoras.

Vemos a decisão e a comunicação de hoje como consistentes com nosso cenário de que a Selic permanecerá em 13,75% até o final do ano. Reconhecemos, porém, que caso a economia desacelere mais do que o esperado – especialmente pelos eventos financeiros mencionados acima – poderemos observar um ciclo de cortes graduais da taxa Selic a partir do segundo semestre.

Para uma análise mais detalhada da decisão do Copom, e seus impactos sobre os mercados e os investimentos, assista aqui a “Live pós-Copom” com nossos especialistas da equipe de Research da XP.

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