Taesa tem perspectiva elevada para ‘Estável’ pela Moody’s Local

No dia 5 de setembro, a agência de classificação de risco Moody’s Local elevou a perspectiva da nota da Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A. (“TAESA” ou “Companhia”) para ‘Estável’, ante ‘Negativa’. O rating corporativo (CFR), por sua vez, foi afirmado em ‘AAA.br’, em escala nacional. O movimento refletiu, principalmente, a expectativa da agência de que a TAESA continuará com uma disciplina financeira adequada, visando a desalavancagem em meio ao seu ciclo de investimentos e à maturação de seus ativos.

Visão da Moody’s Local

A Moody’s Local considera que a TAESA tem demonstrado política financeira prudente, justificada por: i) limitação do percentual de distribuição de dividendos para 75% do lucro líquido regulatório para o ano de 2024, e 90% a 100% apenas para 2025, mais em linha com o seu histórico; e ii) não participação nos leilões de transmissão de dezembro de 2023 e primeiro semestre de 2024.

O aumento do nível de endividamento da TAESA decorreu do vencimento de dois novos lotes (Tangará e Saíra) no leilão de transmissão realizado pela Agência Nacional de Energia Elétrica (“ANEEL”) em dezembro de 2022. Assim, a Companhia busca preservar suas métricas de alavancagem nos próximos dois anos, em que os investimentos serão mais elevados. Os novos ativos devem somar aproximadamente R$ 3,0 bilhões de capex em 2024 e 2025, conforme estimativas da agência.

Segundo cálculos da Moody’s Local, a geração de caixa operacional (FFO, na sigla em inglês) sobre dívida bruta da TAESA foi de 17% nos últimos doze meses findos em junho de 2024. A agência espera que a entrada em operação dos novos projetos da Companhia, aliada aos investimentos de reforços em concessões já existentes, passem a impulsionar os resultados, com a métrica FFO / dívida bruta voltando a se aproximar dos 20% a partir de 2026.

A Moody’s Local ainda ressalta como pontos positivos da TAESA: i) a larga escala e elevada diversificação de ativos; ii) a previsível geração de fluxo de caixa, suportada pelas concessões de longo prazo remuneradas por disponibilidade e com reajustes indexados à inflação; iii) um ambiente regulatório estável e previsível; iv) o adequado perfil de liquidez, com cronograma de amortização alongado; e v) o comprovado acesso ao mercado, de maneira a continuar com a sua estratégia de gestão de passivos.

Por outro lado, são pontos de acompanhamento: i) a exposição a custos adicionais, riscos de execução e de eventuais atrasos relacionados ao seu portfólio de projetos em construção; e ii) um histórico de elevados pagamentos de dividendos, que absorvem uma parte significativa de sua geração de fluxo de caixa.

Análise XP: 2º trimestre de 2024

No 2T24, a TAESA apresentou receita líquida regulatória de R$ 580 milhões, desaceleração de 7,2% frente aos R$ 625 milhões no 2T23. Essa queda pode ser explicada pelo impacto que a RAP¹ 2023-2024 para as concessões de categoria 2 sofreu do reajuste de -4,5% do IGP-M no ciclo, e da queda de 50% A/A da RAP da ATE III. Esses fatores também impactaram negativamente o EBITDA regulatório da Companhia, que encerrou o segundo trimestre de 2024 em R$ 485 milhões (-7,8% A/A).

Em relação ao Lucro Líquido, a Companhia divulgou alta de 22,9% no indicador (R$ 294 milhões) frente ao 2T23, resultado do aumento de R$ 43,2 milhões A/A no resultado financeiro líquido, e na redução de R$ 52,6 milhões A/A em IR/CS, em função do benefício tributário do JCP e da incorporação de empresas.

A liquidez corrente encolheu, caindo de 2,6x no 2T23 para 1,6x no 2T24. A dívida bruta aumentou 7% no 2T24 (A/A) para R$ 10,2 bilhões. A alavancagem, medida pela relação Dívida Líquida/EBITDA, foi de 4,0x no 2T24, acima dos 3,7x do 2T23. Além disso, a TAESA permanece em conformidade com seu covenant financeiro estabelecido em fluxo de caixa operacional / serviço da dívida igual ou maior que 1,30x.

Fonte

Moody’s Local

TAESA RI

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