Fitch eleva rating da BRF para ‘BB+’; Perspectiva segue ‘Estável’

No dia 01 de maio, a agência de classificação de risco Fitch elevou o rating em escala global da BRF para 'BB+', ante 'BB'. A perspectiva de rating, por sua vez, segue 'Estável'. O upgrade (elevação) do rating refletiu, basicamente, a perspectiva de melhora das métricas de crédito da empresa em 2024 pela agência. Veja mais detalhes abaixo.

Visão da Fitch

Segundo a agência de risco, o rating 'BB+' da BRF está mais alinhado à melhora operacional da empresa a partir do segundo semestre do ano passado e a perspectiva da Fitch de recuperação das métricas de crédito para 2024.

Em termos de alavancagem, na visão da agência, o ano de 2024 deve finalizar com um indicador abaixo de 2,0x, queda frente ao patamar de 3,1x em 2023 - a relação dívida líquida/EBITDA calculada pela Fitch é cerca de 1,0x superior ao valor divulgado pela BRF, devido principalmente aos ajustes para o IFRS 16 e à inclusão de recebíveis securitizados.

A expectativa da Fitch se baseia, entre outros fatores, (i) na melhora operacional das unidades de negócios, tanto do Brasil quanto de outras geografias; (ii) na queda nos custos de insumos (principalmente grãos); e (iii) no programa de eficiência do grupo (BRF+). Assim, por consequência, a Fitch projeta uma recuperação do EBITDA e fluxo de caixa positivo para 2024.

Segundo a Fitch, as fortes marcas, como Sadia, Perdigão e Banvit, e a diversificação geográfica da BRF são fatores que também sustentam o atual patamar de rating da BRF, uma vez que tal condição permite a ela sustentar fortes participações de mercado, apesar da forte concorrência e das baixas barreiras de entrada.

Por fim, a agência de risco também mencionou a sua perspectiva positiva de longo prazo para o setor de proteínas, sustentada pela crescente demanda por carne de frango, que é mais acessível do que outras proteínas (bovina ou suína), e pela sólida demanda do mercado de exportação. O Departamento de Agricultura dos EUA projeta um consumo doméstico estável de carne de frango no Brasil e um crescimento robusto das exportações de aproximadamente 3,2% em relação ao ano anterior em 2024.

No entanto, o setor ainda é vulnerável a flutuações nos custos dos grãos, riscos sanitários, como a gripe aviária, e preocupações ambientais, incluindo emissões de carbono e desmatamento vinculados aos fornecedores brasileiros de grãos.

Resultados do 4º trimestre de 2023

A dívida bruta encerrou em R$ 19,6 bilhões (88% no longo prazo), com caixa de R$ 10,1 bilhões, levando a uma posição de dívida líquida de R$ 9,5 bilhões. Com isso, a alavancagem encerrou em 2,01x dívida líquida/EBITDA (o que se compara a 3,55x no 4T22). A Companhia não está sujeita a covenants de alavancagem financeira.

Os destaques do trimestre foram: (i) a demanda no mercado doméstico sustentou a recuperação da margem; (ii) melhores perspectivas de fluxo de caixa em estoques mais baixos; e (iii) resultados financeiros melhores. Além disso, a operação internacional apresentou recuperação de preços em todos os mercados – tendência oposta à da Secex (Secretaria do Comércio Exterior) -, impulsionando a margem do EBITDA ajustado de 2,6% no 4T22 para 11,1% no 4T23, enquanto o Brasil reportou uma sólida margem EBITDA ajustada (15,6% no 4T23 versus 9,9% no 4T22).

O BRF+, programa de eficiência contínua, entregou R$ 2,2 bilhões em 2023. Ainda que a rentabilidade permaneça como ponto de acompanhamento, a Companhia apresentou uma alavancagem menor e um novo management, mostrando progresso em seu turnaround.

Fonte

Fitch

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