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Braskem: Perspectiva global alterada para negativa; Ratings afirmados em ‘BBB-‘ e ‘brAAA’

No dia 9 de agosto, a agência de classificação de risco S&P Global rebaixou a perspectiva global da Braskem. Saiba mais:

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No dia 9 de agosto, a agência de classificação de risco S&P Global afirmou os ratings em escala global e local da Braskem S.A. em 'BBB-' (três degraus acima do soberano) e 'brAAA'. Por outro lado, a perspectiva global foi alterada para negativa, ante estável. A movimentação refletiu a baixa rentabilidade da Companhia nos últimos trimestres. Enquanto isso, a perspectiva em escala nacional permaneceu em estável, uma vez que um rebaixamento na escala global manteria a correlação para a escala nacional no mesmo nível atual.

Visão geral do rebaixamento

Recentemente, os preços dos petroquímicos foram pressionados em decorrência da desaceleração econômica global. Isto se deu principalmente porque a recuperação da China foi mais fraca do que o esperado e priorizou o setor de serviços em relação ao industrial, prejudicando a demanda por produtos petroquímicos. Além disso, a capacidade global de polietileno (PE) e polipropileno (PP) vem aumentando e os preços dos insumos continuam elevados.

Assim, devido ao vagaroso crescimento da demanda e à significativa entrada de nova capacidade no mercado, a petroquímica brasileira Braskem reportou rentabilidade consideravelmente fraca nos últimos trimestres. Além disso, de acordo com as estimativas da S&P Global, as condições podem permanecer desfavoráveis no médio prazo.

Com a margem EBITDA mais pressionada que seus pares globais, a dinâmica macroeconômica poderá pressionar seus indicadores de crédito e reduzir ainda mais a rentabilidade da Companhia, na visão da S&P Global - cenário já apresentado nos resultados do 2T23.

A perspectiva negativa, por sua vez, reflete que a agência poderá rebaixar os ratings nos próximos 12 meses se a Braskem não reduzir sua dívida sobre EBITDA para 3,0x-3,5x em 2024 e abaixo de 3,0x em 2025.

Por outro lado, a S&P Global menciona que a Braskem está implementando diversas medidas para mitigar as pressões de margem decorrentes de spreads mais fracos a fim de proteger o fluxo de caixa. Isso inclui um foco maior na margem de serviço, reduções de custo em todos os níveis corporativos, cortes nos investimentos (capex) e melhorias no capital de giro.

Segundo trimestre de 2023 - ciclo de baixa no setor

Ao final do segundo trimestre de 2023 (2T23), a receita líquida consolidada foi de R$ 17,8 bilhões, 30% abaixo do 2T22. O EBITDA recorrente consolidado somou R$ 703 milhões no trimestre, queda de 81% em relação ao ano anterior.

A margem EBITDA foi impactada pela queda, atingindo 4% no período (vs. 15,5% no 2T22 e 7,7% 1T23) - historicamente, gira em torno de 12% a 17%. Além disso, o patamar do EBITDA registrado no 2T23 foi insuficiente para cobrir o CAPEX de R$ 800 milhões.

Segundo o presidente da Braskem, o ciclo de baixa da indústria petroquímica global será mais longo do que o esperado e seguirá pressionando os resultados das empresas, em particular daquelas que estão expostas a matérias-primas com custos menos competitivos, como a Braskem. A sua expectativa, agora, é de recuperação gradual dos spreads petroquímicos em 2024, com normalização somente em 2025.

Nesse ambiente e na esteira de nova provisão relativa ao afundamento do solo em bairros da cidade de Maceió (AL), de pouco mais de R$ 1 bilhão, a companhia brasileira encerrou o segundo trimestre com prejuízo líquido de R$ 771 milhões (-45% A/A).

A dívida bruta total da Braskem era de quase US$ 10 bilhões em junho de 2023, expansão de 14% frente ao mesmo mês em 2022. A Companhia tinha disponibilidades de US$ 2,9 bilhões, além de linha de crédito disponível no valor de US$ 1 bilhão com vencimento em 2026, suficientes para honrar seus compromissos financeiros até 2029.

O prazo médio da dívida é consideravelmente alongado, de 12,7 anos, uma vez que 57% da dívida vence a partir de 2030. No trimestre, a sua alavancagem (Dívida Líquida/EBITDA Recorrente) atingiu 7,9x (vs. 3,86x no 1T23 e 1,2x no 2T22). A Braskem não possui covenants de dívida.

Fonte

S&P Global

Braskem RI

Valor Econômico

Brazil Journal

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