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Análise (Crédito): Assaí Atacadista (Sendas)

Saiba aqui tudo o que precisa pra tomar sua decisão de investimentos em renda fixa no Assaí: indicadores operacionais, financeiros e riscos.

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Fundado em 1974, o Assaí (“Companhia”) destaca-se como a 2ª maior empresa do varejo brasileiro em receitas. Com foco no segmento de autosserviço, possui elevada escala e diversificação geográfica, com atuação em 23 estados e no Distrito Federal por meio de 266 lojas. Em outubro de 2021, a Companhia consolidou a sua posição no setor ao adquirir 71 lojas Extra Hiper, e tem atuado na conversão de lojas para o formato de Cash&Carry. O Assaí era controlado pelo grupo francês Casino Guichard-Perrachon, que vendeu o restante de sua participação em junho de 2023. Assim, a Companhia se tornou uma Corporation, com capital pulverizado no Novo Mercado da B3.

Destaques positivos

  • Setor defensivo dentro do varejo.
  • Escala e capilaridade.
  • Histórico de robusto crescimento e rentabilidade.

Pontos de atenção

  • Forte ritmo de expansão.
  • Exposição ao cenário macroeconômico.
  • Alavancagem.

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Resultados 1T24
O Assaí divulgou resultados sólidos no 1T24, com melhoria da dinâmica de vendas nas mesmas lojas, aumento de margem e geração de caixa operacional. As vendas líquidas cresceram +14% A/A, suportadas pelo plano de expansão da Companhia (+28 lojas UDM – últimos doze meses -, sendo 14 conversões do Extra), enquanto as vendas nas mesmas lojas vieram em +3,4% (vs. Atacadão em +1,8%), dada a recuperação dos volumes (+0,4% A/A) e à contribuição positiva das conversões.
O market share manteve-se estável A/A, tendo subido 0,3p.p. em termos de vendas nas mesmas lojas, notadamente nas regiões Sudeste e Centro-Oeste. A Companhia destaca que a expansão de 2024 será focada em regiões mais densamente povoadas.
Em termos de rentabilidade, a margem bruta melhorou 0,1p.p. A/A, apoiada pela maturação das lojas e melhores condições comerciais, enquanto o EBITDA subiu 0,8p.p. A/A, com alavancagem operacional e otimização de despesas gerais e administrativas. Por fim, o lucro líquido atingiu R$ 60 milhões (-17% A/A), impactado por despesas financeiras mais pesadas e maior alíquota de imposto de renda, enquanto o fluxo de caixa operacional ficou positivo em R$ 53 milhões, mesmo dada a sazonalidade do trimestre, apoiado por um rígido controle capital de giro de estoques e recebíveis.
A alavancagem, de acordo com a metodologia dos contratos financeiros, encerrou em 2,1x dívida líquida/EBITDA no 1T24, o que se compara ao seu covenant de 3,0x. Vale destacar que o Assaí possui operações com risco sacado de R$ 819 milhões em 31 de março de 2024, que não compõem o saldo do endividamento.

Quem é o Assaí?

Histórico

Atuação e Presença

O Assaí é uma empresa brasileira de atacado de autosserviço (atacarejo ou Cash&Carry), com foco em pequenos e médios comerciantes e o cliente final. Cada loja possui mais de 9 mil itens, entre alimentos, bebidas, higiene pessoal e limpeza, bazar, linha automotiva, linha pet e eletroportáteis, além de embalagens e descartáveis.

O cliente pode comprar a preço de atacado ao adquirir volumes maiores do mesmo item, ou de varejo, com a compra de pequena quantidade. A Companhia atua em diversos canais de venda: lojas físicas, televendas e por aplicativos de entrega.

A Companhia passou por uma forte expansão nacional, tendo atingido, no 1T24, 292 lojas, 1,478 milhão de m² em área de vendas.

Composição acionária

Listada no Novo Mercado da B3 (ASAI3) e negociada na bolsa de Nova York. Em 2023, o grupo francês Casino, que era controlador com 41% de participação, finalizou a venda de suas ações, iniciada em 2022. Foi eleito novo Conselho, e a Companhia se tornou uma Corporation (capital pulverizado).

Fonte

Assaí – Relação com Investidores

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