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XP Morning Call 31/10/2018

Diariamente compilamos e analisamos diversas notícias e publicamos um relatório com comentários relativos às notícias relevantes para nossa cobertura, assim como eventos importantes para monitorar no cenário político e macroeconômico, tanto no Brasil quanto no mundo, e seus respectivos impactos para a bolsa brasileira.

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Tópicos do dia

Brasil

  1.  Política Brasil: Complexidades para a Previdência e simplificações de Ministérios

Internacional

  1. China: Desaceleração no PMI em Outubro

Empresas

  1. Santander (SANB11): Lucro conforme esperado e competição crescendo
  2. Cielo (CIEL3): Após um difícil 3T18, Caffarelli entra em cena
  3.  Romeu Zema adotará processo de seleção de empresas privadas para as estatais de Minas Gerais

COE News

  1. Facebook: Resultados desacelerando, mas em  linha com o esperado


Conteúdo na íntegra

Brasil

Política Brasil: Complexidades para a Previdência e simplificações de Ministérios

  • Câmara resiste a colocar em votação a reforma da Previdência. Segundo Valor Econômico, três fatores pesam contra essa articulação: 53% dos deputados não voltarão em 2019; o prazo para votar em dois turnos nas duas Casas é curto (máximo sete semanas) e a intervenção federal no Rio de Janeiro precisaria ser suspensa para votar a proposta de emenda à Constituição (PEC);
  • Integrantes da Executiva Nacional do PT definiram que a articulação de uma frente no Congresso para barrar a aprovação de projetos de interesse do futuro presidente, Jair Bolsonaro, ainda neste ano, é a prioridade do momento;
  • Bolsonaro retomou a ideia de fundir os ministérios da Fazenda, Planejamento e de Desenvolvimento, Indústria e Comércio (Mdic) em um grande Ministério da Economia, a ser chefiado por Paulo Guedes. Apesar de pressão contrária de industriais, a junção do Mdic ao ministério da Economia é vista como uma necessidade para aumentar eficiências em face dos impostos e juros muito altos e complexidade burocrática. Os ministérios do Meio Ambiente e Agricultura também serão fundidos.

Internacional

China: Desaceleração no PMI em Outubro

  • O PMI (métrica de atividade industrial) oficial da indústria na China atingiu 50,2 em outubro, enquanto o consenso apontava para 50,6. Isso marca a leitura mais baixa desde julho de 2016;
  • Os fatores que impactaram o indicador no mês foram desaceleração tanto interna quanto externa, impulsionados pelos conflitos comerciais externos, de acordo com o instituto de estatística;
  • Apesar do resultado mais fraco do que o esperado, o governo indica que deve manter estímulos à economia, o que deve amenizar as preocupações dos mercados.

Empresas

Santander (SANB11): Lucro conforme esperado e competição crescendo

  • O Santander acaba de divulgar os resultados do 3T18, com lucro líquido de R$ 3,1 bilhões crescendo 2,8% no tri e 24,9% A/A. O resultado veio em linha com as estimativas de consenso (+1,6%) e 6% acima do XPe, pois esperávamos que tanto a margem financeira de crédito quanto a margem de trading/tesouraria (5,0%) se estabilizassem, e apenas a primeira confirmou nossas expectativas;
  • Os principais destaques foram: (1) margem financeira de crédito estável no tri, refletindo um menor spread de crédito (9,7% vs 10,2% no 2T18); (2) crescimento da carteira de 2,7% no tri; (3) menores receitas de tarifas (-3,3%), devido a revisões de preços e menor atividade do mercado de capitais e (4) despesas estáveis ​​de provisão e 10bps a mais de inadimplência, que atingiu 2,9%, ainda saudável;
  • Os resultados mostram que o Santander está enfrentando uma concorrência mais acirrada e que deve se intensificar em 2019. Ainda vemos os múltiplos atuais como altos e mantemos nossa recomendação neutra para as ações.​

Cielo (CIEL3): Após um difícil 3T18, Caffarelli entra em cena

  • ​Sob nova direção a partir de novembro, a Cielo reportou receita líquida de R$2,96 bilhões no trimestre, 3,3% abaixo de nossas estimativas, crescendo 1,2% no tri e 1,1% no ano;
  • A diferença para nossos números se deve ao ambiente competitivo ainda bastante intenso, refletido em preços pressionados (MDR) e em uma menor receita de aluguel de máquinas. Outros destaques foram (1) Volume (ex-agro) de débito contraiu 2,8% nos últimos doze meses; (2) os pontos de venda ativos, assim como a base de POS, estabilizaram no trimestre; (3) o resultado de aquisição de recebíveis seguiu contraindo;
  • Em resumo, a Cielo passou por mais um trimestre desafiador do ponto de vista competitivo. Entretanto, a estabilização de algumas métricas indica que a empresa pode estar começando a ver o reflexo de suas iniciativas em marketing e novos produtos. Mantemos nossa recomendação Neutra para as ações da Cielo.

​Romeu Zema adotará processo de seleção de empresas privadas para as estatais de Minas Gerais

  • O governador eleito de Minas Gerais, Romeu Zema, afirmou que adotará processos de seleção similares s empresas privadas para o comando das estatais mineiras Cemig, Copasa e Gasmig;
  • A equipe de Zema afirmou que ele poderia manter as atuais diretorias se estiverem alinhados com as diretrizes do Partido Novo, mas a palavra final sobre as lideranças das empresas recairá sobre o governador;
  • Finalmente, o novo governo também reforçou que buscará melhorias gerenciais nas estatais antes de discutir potenciais privatizações.

João Dória afirma que a Sabesp permanecerá estatal, mas buscando mais capital externo

  • João Dória, governador eleito de São Paulo, declarou que a Sabesp permanecerá como uma empresa estatal, mas continuará buscando capital estrangeiro para investir em serviços de saneamento;
  • Lembramos que o governo anterior estava planejando listar uma holding que engloba a participação do governo na Sabesp para obter recursos para a empresa.
  • Além disso, o Sr. Dória afirmou que substituirá a CEO da empresa, Karla Bertocco, por um nome de perfil técnico.

Ecorodovias 3T18: Operacional em linha, lucro abaixo do esperado 

  • A Ecorodovias reportou resultado operacional em linha, mas com lucro abaixo do esperado pelo consenso, impactado por resultado financeiro mais pressionado;
  • O tráfego consolidado apresentou queda de 2,2%, impactado negativamente pela isenção da cobrança por eixos suspensos de caminhões, o que já era esperado. Isso resultou em queda de ~3% a/a no EBITDA pró-forma, que atingiu R$ 442 mi, levemente abaixo do consenso;
  • O lucro líquido ficou em R$ 95 mi, -24% a/a e abaixo do consenso. Além do impacto operacional, resultado financeiro também impactou negativamente o indicador (+35% a/a). Vale relembrar que a isenção da cobrança pelo eixo suspenso será objeto de reequilíbrio contratual.

Infraestrutura: Leilão de rodovia no RS acontecerá amanhã; CCR e ECOR participarão

  • De acordo com o Valor, cinco grupos entregaram proposta para disputar o leilão da Rodovia de Integração do Sul (RIS): a CCR, Ecorodovias, o Pátria, a Sacyr e um consórcio de três empreiteiras médias da região Sul;
  • Os envelopes foram depositados ontem e serão abertos amanhã (1/11), às 10h.

COE News

Facebook: Resultados desacelerando, mas em linha com o esperado

  • O Facebook divulgou lucro de US$5,1 bilhões no 3T18, com ligeira desaceleração do crescimento observado desde 2015. Por outro lado, os expressivos 24 milhões de novos usuários ativos por dia no trimestre surpreenderam o mercado, mesmo em meio a controvérsias envolvendo a privacidade dos usuários;
  • Tanto receitas (US$ 13,5 bi) com publicidade, que aumentaram 33% no ano contra ano, quanto investimentos na operação (US$ 600mm) seguiram em linha com o esperado pelo mercado. Os resultados, em conjunto com a orientação da empresa para o 4T18, foram bem recebidos pelos investidores, e o preço das ações apreciaram +4% nesta terça-feira;
  • Mark Zuckerberg (CEO) informou que embora a transição do principal produto “feed” de notícias para vídeo “Stories”  tenha ocorrido de forma instável devido a menor dedicação de tempo de usuários, tal estratégia permanece como foco da empresa. Para 2019, a companhia segue focada em continuar investindo nas plataformas de vídeo tanto do Instagram quanto Whatsapp.
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