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XP Morning Call 27/07/2018

Diariamente compilamos e analisamos diversas notícias e publicamos um relatório com comentários relativos às notícias relevantes para nossa cobertura, assim como eventos importantes para monitorar no cenário político e macroeconômico, tanto no Brasil quanto no mundo, e seus respectivos impactos para a bolsa brasileira.

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Tópicos do dia

Brasil

  1. Política Brasil: Centrão libera vice-presidente de fora para Alckmin 
  2. Equipe econômica aposta em alta de 1% no PIB do 3º tri

Internacional

  1. PIB da França cresce 2,2% 
  2. Mercados asiáticos divididos

Empresas

  1. Localiza 2T18: Crescimento forte de volume, mas tarifas baixas. Resultado misto
  2. Usiminas – Resultado sólido no 2T, esperamos uma aceleração no segundo semestre
  3. Lojas Renner: resultados mistos do 2T


Conteúdo na íntegra

Brasil


Política Brasil: Centrão libera vice-presidente de fora para Alckmin

 
Segundo o Painel da Folha, a ausência de um nome incontestável para a vaga de vice-presidente de Geraldo Alckmin (PSDB) fez dirigentes dos partidos abrirem a possibilidade de um nome fora da coligação. A Coluna do Estadão, traz que o Centrão está inclinado a apontar um nome do DEM, o que suspenderia o acordo da recondução de Rodrigo Maia para a presidência da Câmara.
 


Equipe econômica aposta em alta de 1% no PIB do 3º tri


Apesar da recuperação da atividade econômica em junho, o segundo trimestre ficará próximo de zero. Porém, o “carregamento estatístico” deve garantir que no terceiro trimestre o Produto Interno Bruto mostre expansão acima de 1% ante o trimestre anterior, feito o ajuste sazonal. Dados do BC também apontam que o Investimento Direto no País (IDP) no primeiro semestre de 2018 ficaram 17,4% abaixo do mesmo período no ano passado.


Confiança da Indústria estável em julho 


Segundo a FGV, no mês de julho a confiança da indústria permaneceu estável em 100,1 pontos. O componente de situação atual avançou 3,9 pontos, para 99 pontos, enquanto o componente de expectativas recuou 3,9 pontos para 101,1 pontos. A FGV apontou que a melhora na situação atual veio por conta da normalização do nível de estoques após a greve dos caminhoneiros.
 



Internacional


PIB da França cresce 2,2% 


Segundo o Insee, o PIB francês teve crescimento de 2,2% no segundo trimestre na comparação anual. Na comparação com o primeiro trimestre o indicador subiu 0,2%, menor que os 0,3% projetados por investidores. Na próxima semana será conhecido o PIB da zona do euro (terça), investidores aguardam um crescimento de 2,3% na comparação anual.


Mercados asiáticos divididos 


As bolsas asiáticas não tiveram sinal único nesta sexta-feira. Com as chinesas tendo um desempenho ligeiramente negativo por conta de uma desaceleração no lucro industrial de um crescimento anual de 21,1% em maio para 20% em junho.



Empresas


Localiza 2T18: Crescimento forte de volume, mas tarifas baixas. Resultado misto


A Localiza apresentou números ligeiramente abaixo do que o esperado no 2T18, com EBITDA de R$ 348 milhões (+16% a/a), praticamente em linha com nossos números, mas ~5% abaixo do consenso. No entanto, excluindo efeitos pontuais, o EBITDA teria atingido R$ 387 milhões, acima de nossos números e consenso. O crescimento do volume de diárias surpreendeu positivamente, mas isso foi compensado por tarifas menores e números mais fracos do que o esperado em Seminovos. O lucro líquido de R$ 142 milhões foi +10% a/a, mais fraco do que o nosso número e o consenso sem ajustar pelos efeitos não recorrentes. A diferença entre o ROIC e o custo da dívida diminuiu em relação ao trimestre anterior, mas permaneceu constante em relação a 2017. Em resumo, acreditamos que o mercado possa reagir à queda de tarifas e sua recorrência para frente. No entanto, volumes e margens ajustadas surpreenderam no lado positivo. Hoje temos recomendação de compra para as ações da Localiza. Para saber mais sobre a nossa tese de localiza, clique aqui.

Usiminas – Resultado sólido no 2T, esperamos uma aceleração no segundo semestre


A Usiminas acaba de reportar resultados para o segundo trimestre um pouco acima do que o esperado, com EBITDA de R $ 581 milhões, 2% acima do nosso e -5% em relação ao trimestre anterior. Os preços realizados no mercado doméstico foram o principal destaque positivo, com alta de 7% no trimestre e acima da nossa expectativa de +5%. Os volumes também surpreenderam na margem, com as vendas internas caindo 9% por conta da greve dos caminhoneiros (bem mapeado), e exportações caindo 16% (+ 6% em relação ao nosso). O EBITDA de consenso estava entre R$550 a 550 milhões, portanto, vemos o resultado de hoje como positivo e esperamos uma aceleração dos resultado no segundo semestre, conforme os volumes se normalizam após a greve e com o aumento dos preços na margem ganhando forca. Reiteramos a nossa recomendação de compra na Usiminas e preço alvo de R$12,5. Para saber mais sobre a nossa tese de Usiminas, clique aqui.

Lojas Renner: resultados mistos do 2T


A Lojas Renner reportou resultados mistos no 2T18. A receita líquida de varejo, foi em linha com a nossa estimativa e o consenso, com crescimento de 9% em relação ao mesmo período do ano anterior. O EBITDA do varejo aumentou 16% no período, para R$353 milhões (+ 8% vs. XPe), com uma margem de até 120bps, para 19,8% (vs. XPe 18,6%). No lado negativo, as vendas em mesmas lojas de 2,5% (5% ex-impacto greve) foram impactadas principalmente pelo menor fluxo nas lojas devido à greve dos caminhoneiros e à Copa do Mundo, combinada com o clima mais quente do que o esperado. Isso se compara à nossa estimativa de 5,3% e estimativas de consenso de 4-5%. Por fim, o lucro ficou acima do consenso em 9%. Os resultados gerais foram mistos. Embora as vendas mesmas lojas tenham decepcionado, a distorção da greve, associada a lucros líquidos mais fortes do que o esperado, pode compensar isso. Para saber mais sobre a nossa tese de Lojas Renner, clique aqui.

Equatorial: Adquire Cepisa em lance único, positivo


Ontem, a Equatorial foi vencedora no leilão da distribuidora da Eletrobras no Piauí, a Cepisa. A empresa abriu mão de todo a flexibilização de tarifas de 8,5% concedidas pela ANEEL, além de pagar uma outorga de R$95 milhões. Vemos a notícia como bem positiva para a Equatorial, indo de encontro à nossa tese de que a empresa está preparada para voltar a crescer inorganicamente. Não descartamos a participação do leilão das distribuidoras remanescentes, mas destacamos que a sua viabilidade depende da aprovação do projeto de lei 10332. Reiteramos nossa recomendação de compra, com target de R$75 (que não incluí estimativas da Cepisa ainda). Para saber mais sobre a nossa tese de Equatorial, clique aqui.


Petrobras: ANP aprova primeira leva de subsídios, mas ainda analisa dados da Petrobras


Segundo a Reuters, a ANP vai iniciar o pagamento da primeira leva de subsídios aos preços de diesel, referente ao período entre 30 de Maio e 7 de Junho (R$0,07/litro). Apenas 2 empresas tiveram documentação aprovada para reembolso, e a agência ainda analisa documentos para autorizar os pagamentos à Petrobras. O pagamento dos subsídios entre 8 de junho a 31 de julho (R$0,30/litro) ainda está em análise. Vemos o anúncio da primeira leva de pagamentos como positivo para a Petrobras, podendo aumentar a visibilidade da política de preços no curto prazo. Temos recomendação Neutra na Petrobras, com preços-alvo de R$20 e R$19 para PETR4 e PETR3. Para saber mais sobre a nossa tese de Petrobras, clique aqui.

Ecorodovias 2T18: Abaixo do consenso por conta de greve e eixos suspensos.


As Ecorodovias (não coberta) reportou números ligeiramente abaixo do consenso, com EBITDA pró-forma de R$ 401 milhões, -2,6% a/a e ~6% abaixo da média das estimativas. O desempenho foi impactado negativamente pela greve dos caminhoneiros e pela isenção da cobrança por eixos suspensos em algumas das concessionárias, o que resultou em uma queda de 5% no volume de tráfego consolidado no 2T18. Excluindo esses fatores, o tráfego teria aumentado ~3% a/a e as receitas de pedágio teriam sido R$ 47,2 milhões mais altas nos cálculos da empresa. A margem EBITDA caiu 0,6 p.p. vs. o 2T17 e o lucro líquido atingiu R$ 82 milhões, + 2% A / A e mais de 10% abaixo do consenso de mercado.

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