Prévia da temporada de resultados do 4T24 nos EUA: Há vida lá fora!

Pela primeira vez em 2 anos, a contribuição das “outras 492” empresas do S&P 500 para o crescimento de lucros do índice deve superar a das Big Techs.

Nossa visão é que será uma temporada de resultados morna, com um número moderado de surpresas positivas, em função da economia forte. O foco dos investidores, no entanto, deverá estar nas políticas do novo governo e nas sinalizações das companhias a esse respeito.

S&P 500 - O que esperar da temporada? Sinais da Economia

Mesmo com a turbulência gerada pelas eleições presidenciais nos EUA, a economia seguiu surpreendendo positivamente. O índice de surpresas econômicas manteve-se no território positivo durante, praticamente, todo o trimestre e as expectativas de crescimento foram sendo constantemente revisadas para cima.

Com isso, tanto o número final de crescimento do PIB norte-americano do 3º trimestre (+3,1% A/A) quanto as estimativas de crescimento do 4º trimestre foram revisadas para cima. O consenso, agora, espera que a economia americana tenha crescido +2,3% A/A nos três meses finais de 2024 (com a maior estimativa chegando a +3,7% e o GDPNow do Fed de Atlanta indicando +2,7%).

Dessa forma, julgamos que os sinais da economia são positivos para a temporada de resultados, contribuindo para uma reaceleração no crescimento dos lucros das empresas em relação ao trimestre passado.

S&P 500 - O que esperar da temporada? Sinais do Mercado

Como sempre pontuamos aqui, é bastante comum que haja um ajuste baixista das previsões dos resultados das empresas ao longo do trimestre. Conforme as próprias empresas se mostram mais conservadoras em suas previsões, contendo o “ânimo” do mercado, aumentam as chances de que surpreendam positivamente (underpromise, overdeliver!). Dados do Factset mostram as médias de revisões de projeções ao longo do trimestre:

• Nos últimos 5 anos (20 trimestres): -3,3%
• Nos últimos 10 anos (40 trimestres): -3,3%
• Nos últimos 15 anos (60 trimestres): -3,2%
• Nos últimos 20 anos (80 trimestres): -4,1%

Neste trimestre, desde o dia 30/09/2024, as estimativas de lucro foram revisadas em -3,0%, ficando praticamente em linha com as revisões das temporadas anteriores.

Mesmo com as revisões negativas, a expectativa é que o lucro por ação (LPA) cresça cerca de +11,1% no comparativo interanual. Este será o sexto trimestre consecutivo de crescimento, representando uma reaceleração significativa em relação ao último trimestre (+5,3%).

Com as revisões baixistas das projeções para o 3º trimestre, a estimativa do LPA do S&P 500 para 2024 recuaram para US$ 237,77 representando um crescimento de 9,3% em relação a 2023. Já para 2025 e 2026, o mercado segue otimista e espera crescimentos acima da média de 14,5% e 13,7% respectivamente.

S&P 500 - Big Techs x Outras

Em termos de contribuição para o crescimento dos lucros do S&P 500, destacamos que, embora as Big Techs (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Netflix, Nvidia e Tesla) indiquem uma reaceleração neste trimestre, as “outras 492” empresas (em especial as do setor financeiro) estão previstas para adicionar 6,0 pontos percentuais (54%) dos 11,1% de crescimento do S&P 500 ante 5,1pp das Big Techs. Caso se confirmem os números, será a primeira vez em 2 anos em que isso ocorrerá.

S&P 500 - O que esperar da temporada? Nossa expectativa

Nossa visão é que será uma temporada de resultados morna, com um número moderado de surpresas positivas, em função da economia forte. O foco dos investidores, no entanto, deverá estar nas políticas do novo governo e nas sinalizações das companhias a esse respeito.

A junção de uma economia americana ainda resiliente, com índice de surpresas econômicas no território positivo ao longo de todo o trimestre deve sustentar o crescimento de lucro das empresas. Apesar disso, as altas expectativas de crescimento (LPA +11,1%), o aumento nas taxas de juros e a valorização do dólar no período (na média do trimestre, 1,6% acima do 4T24) devem amenizar os impactos da economia e evitar uma magnitude alta de surpresas positivas nesta temporada. É importante lembrar que cerca de 30% da receita das empresas do S&P 500 é originada fora dos EUA.

S&P 500 – Detalhamento Setorial

Em termos setoriais, 8 dos 11 setores do S&P 500 têm projeções de crescimento de lucros e, também, 8 dos 11 projetam crescimento de receitas.

Os grandes destaques positivos são:

– Financeiro: Receita +6,0% | Lucro +39,5%. Impulsionado pelos bancos, cuja base de cálculo é afetada pela cobrança não-recorrente do FDIC no 4º trimestre de 2023, o setor apresenta o maior crescimento esperado de lucros dentre todos os setores do S&P 500 neste trimestre;

–Tecnologia: Receita +10,9% | Lucro +13,5%. Mais uma vez, o subsetor de semicondutores tem perspectivas de alto crescimento de lucros. As empresas desse grupo têm expectativa de crescimento de 34,3% e contribuem com 2 pontos percentuais para os 11,1% de crescimento esperado para o S&P 500. Destacam-se a Nvidia (+59,6%), Broadcom (+38%), e AMD (+40%);

–Comunicações: Receita +7,9% | Lucro +21,4%. Novamente, o setor é impulsionado pelo alto crescimento dos lucros das Big Techs: Meta Platforms (+25%), Alphabet (+28%) e Netflix (+96%).

Já do lado negativo, voltamos a ter os setores ligados a commodities:

–Materiais Básicos: Receita -0,9% | Lucro -5,2%. Contribuições negativas das siderúrgicas Nucor (-80%) e Steel Dynamics (-53%) e da Internacional Papel (revertendo de lucro para prejuízo no trimestre);

-Energia: Receita –3,9% | Lucro -30,3%. Pressionadas pela baixa margem operacional, as empresas ligadas a refino de petróleo são, novamente, as principais detratoras de lucro do setor.

Agenda de resultados

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