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🌎 Mundo em 60s: A ascensão do Alibaba

A recente queda no preço do Alibaba é justificável?

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Bolsas: No lado positivo: Início da vacinação no Reino Unido, quase-autorização nos EUA e anúncio de expansão do pacote monetário emergencial do Banco Central Europeu. Negativo: Atraso no 2º pacote emergencial de estímulos nos EUA, indefinição do acordo pós-Brexit e escalada das sanções diplomáticas entre EUA e China.

Setores:  Setor petrolífero se destaca novamente e é o único a subir na semana; a commodity bate, pela primeira vez desde o pico da pandemia, os US$ 50. A visibilidade econômica e o otimismo com as vacinas e reabertura econômica continuam impulsionando o setor que mais apanhou em 2020. Os demais setores tiveram movimentos pouco expressivos, refletindo cautela após a recente rotação para a economia antiga.


Alibaba: Breve queda e longa ascensão

Os BDRs da gigante chinesa se desvalorizaram, entre outubro e novembro, aproximadamente 22%, com a empresa perdendo cerca de US$ 150bi de valor desde a sua máxima histórica. Mas o que aconteceu? Resumindo, 1) O IPO de sua subsidiária, a fintech Ant Group, foi cancelado por conflitos regulatórios e 2) Autoridades chinesas divulgaram um rascunho do novo arcabouço regulatório anti-monopólio no país.

O IPO do Ant Group estava preparado para bater um recorde histórico de mais de US$ 300bi de valuation quando Jack Ma (CEO do Alibaba) recebeu a notícia de seu cancelamento. Em seguida, analistas começaram a descontar mais de 50% de seu valor alegando que “a empresa será avaliada mais como banco do que como empresa de tecnologia” numa potencial 2ª tentativa de abertura de capital.

De fato, com a proposição do governo chinês, o Ant Group terá que financiar 30% de seus empréstimos (contra os atuais 2%), tornando-o uma empresa mais intensiva em capital. No entanto, esta mudança nos fundamentos não justifica o corte exagerado de US$ 150bi no valuation do Alibaba, uma vez que o impacto no lucro não será significativo e a empresa possui capital para realizar os financiamentos.

Além disso, a recente queda tornou ainda mais atrativos os papéis da empresa, que muito além de possuir um braço fintech em paralelo, é uma gigante do varejo com crescimento de receita estimado em ~30% a.a. para os próximos 3 anos e trabalha com margens de lucro de 25% (contra os “míseros” 5% da Amazon). Quando olhamos para o valuation, o índice Preço/Lucro de 26x para o final de 2021 está 50% mais barato que os 50x da Amazon e 15% mais em conta que a brasileira Renner.

Portanto, acreditamos que a empresa continua bem posicionada para capturar o crescimento da China (que deve ser a única economia relevante a crescer o PIB em 2020), bem como a expansão acelerada do ecossistema digital, via comércio eletrônico, logística, computação em nuvem e meios de pagamento.


#ProvaRápida – Fato ou Fake? Créditos: @rafaelfurla

1. Jack Ma (CEO do Alibaba) foi rejeitado 10 vezes em Harvard

2. Também foi rejeitado em mais de 30 empregos, incluindo uma vaga no KFC

3. Reprovou 2x no ensino básico e 3x no fundamental

4. Hoje, sua fortuna vale mais de US$ 50bi

5. Já percorreu a Muralha da China a pé

Respostas: 1 – Fato; 2 – Fato; 3 – Fato; 4 – Fato; 5 – Fake.

Bom final de semana!

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