O agro é pop? Conheça mais sobre o FIAgro e quais variáveis considerar na hora de investir

Nesse relatório nos propomos a explicar:
(i) O que é o produto
(ii) Por que é interessante investir nessa classe
(iii) Quais variáveis considerar na hora de selecionar um FIAgro

1. O que é FIAgro?

O Fundo de Investimento nas Cadeias Produtivas Agroindustriais (“FIAgro”) é um instrumento inovador com potencial de ser um dos grandes instrumentos de financiamento ao mercado do agronegócio. Atualmente, os FII-FIAgros são veículos que funcionam com os mesmos benefícios tributários dos fundos imobiliários.

O FIAgro pode investir em uma ampla variedade de ativos, tais como: direitos creditórios, imóveis, valores mobiliários, ações ou cotas de sociedades, sempre no contexto das atividades integrantes da cadeia produtiva agroindustrial.

Quer saber mais? Acesse nosso relatório completo no link abaixo:

2. Por que investir em FIAgro é interessante?

Mostramos 3 principais motivos pelos quais investir nessa modalidade de fundo pode ser interessante para o investidor.

Setor do agronegócio é resiliente e com tendência de longo prazo favorável:

Historicamente, o Brasil sempre desempenhou um papel competitivo no que se refere ao ambiente global do agronegócio, por uma ampla gama de fatores, entre eles: questões econômicas históricas, tendências demográficas globais, condições de solo e clima e perfil de sua mão de obra.

Esse setor detém uma contribuição significativa para o PIB do país. Em 2020, o agronegócio contribuiu com 26,6% do total do PIB brasileiro. O setor aumentou sua contribuição para o PIB entre 2019-20 mesmo em cenário de retração da economia doméstica, se mostrando resiliente e demonstrando sua natureza anticíclica.

Adicionalmente, entendemos que haverá um aumento na demanda global de longo prazo de proteínas e grãos por conta de alguns fatores, entre eles:

1. Crescimento populacional: o crescimento esperado da população mundial é de #7,7Bi pessoas para # 9,7Bi em 2050
2. Urbanização: a população vivendo em áreas urbanas deve atingir 67% em 2050 (vs. 55% atual)
3. Aumento do consumo de proteínas: com a classe média aumentando, maior será a demanda por proteína animal para compor a cesta de produtos
4. Aumento do consumo de grãos: com o crescimento na demanda do consumo de ração (base de milho e soja) para Suínos e Aves

Fonte: IPEA, FAO (ONU), B3 & XP Research.

O crédito rural é concentrado e a possibilidade de acesso ao mercado de capitais é uma tese promissora:

Como podemos observar, atualmente o crédito rural é concentrado. Aproximadamente ~68% é detido por 5 instituições financeiras.

O FIAgro nasce com a possibilidade de estreitar o relacionamento do produtor rural com o mercado de capitais e pode ser um instrumento importante no processo de pulverização desses emissores de crédito, sendo, portanto, uma alternativa ao crédito oferecido pelos bancos.

Vale ressaltar que os CRAs ganharam muito espaço nos últimos anos entre as pessoas físicas no Brasil por conta de sua isenção de impostos e popularidade do setor. De 2010 a 2020, o estoque de CRA saiu de BRL 157Mn para BRL ~48Bn. (crescimento de #307x).

Entendemos que ainda existe espaço de crescimento para os CRAs: a relação de crédito imobiliário / PIB é de ~10%, enquanto o agronegócio representa ~27% do PIB.

A título de comparação o estoque total dos CRAs foi de BRL 48Bn vs. BRL 80Bn dos CRIs ao fim de 2020.

À medida que o processo avançar e esse mercado começar a ser desintermediado, é possível que o gestores aproveitem para explorar boas oportunidades para conceder crédito a taxas atrativas.

Diversificação, diversificação e diversificação

Como disse o megainvestidor Ray Dalio durante a Expert XP “O cálice sagrado para ganhar dinheiro é a diversidade de investimentos não correlacionados”.

Montar uma carteira de investimentos diversificada também é uma boa estratégia para proteger seu capital, ainda mais em momentos de instabilidade.

Nesse contexto o FIAgro pode contribuir para balancear os riscos entre ativos, mercados e cenários. O objetivo é diversificar o risco e evitar grande volatilidade do portfólio com os movimentos do mercado.

3. 4 variáveis para considerar na hora selecionar seu FIAgro

Gestão do fundo

A capacidade do time de gestão e seu histórico são cruciais na seleção dessa modalidade de fundo.

O time será responsável pela originação de novos créditos, monitoramento da qualidade de crédito existente na carteira e negociação dos títulos em mercado secundário.

Opte por gestores com ampla experiência no mercado do agronegócio e com qualificação e histórico robusto.

Por se tratar de um produto novo e com pouco histórico, a seleção do gestor se torna um fator ainda mais importante na hora de optar pelo investimento.

Carteira de Crédito

Nas recentes transações FIAgro, o investimento-alvo são os CRAs que detém risco de crédito da contraparte pagadora, vale ressaltar que não há proteção do Fundo Garantidor de Créditos (FGC), uma vez que se trata de operações não-bancárias.

A opção por contrapartes com alta capacidade creditícia é importante, no caso dos fundos imobiliários, o gestor é quem assume esse papel. No caso das debêntures, essa informação normalmente é refletida no rating atribuído a ela que, em linhas gerais, é a classificação do risco de crédito daquela emissão.

Esse risco é mitigado à medida em que a carteira do fundo é pulverizada em diversos ativos e o conjunto de garantias oferecidas pela contraparte pagadora é forte. Citamos outros aspectos a serem observados na carteira de crédito:

1. Garantias: os contratos de CRAs podem oferecer “garantias” em caso de não cumprimento contratual, como por exemplos o aval do devedor na pessoa física e/ou recebíveis da operação do produtor. Um bom nível de garantias das operações de crédito oferece maior segurança aos investidores, isto é, quanto melhor for a estrutura de garantias, menor será a propensão a calote e maior será a recuperação financeira em caso de não cumprimento das obrigações.
2. Concentração: concentrar “todos os ovos em uma mesma cesta” quando se trata de investimentos não é uma decisão inteligente, pois em eventual não cumprimento das obrigações por parte do devedor, o FIAgro estará excessivamente exposto, acarretando potencial maior perda. Não só diversificar no mesmo emissor como também em diferentes ramos do agronegócio é uma estratégia interessante.
   

Indexadores da Carteira:

Os CRAs podem ter rentabilidade pré-fixada (definida/acordada no momento da aquisição), pós-fixada (ligada a algum indexador: IPCA, IGP-M, CDI) ou híbrido (uma porção pré e outra pós-fixada).

De qualquer forma, é necessário conhecer a composição da carteira para entender os méritos e perfil de risco do fundo.

Liquidez

Esse risco se traduz na dificuldade que o investidor poderia ter em vender a qualquer momento, se necessário, as cotas do seu FIAgro no mercado secundário.

Vale ressaltar que por se tratar de uma classe nova, os fundos ainda não têm uma liquidez elevada, portanto, é um ponto de atenção do investidor na hora de alocar seu capital.

A recomendação seria focar no longo prazo e na renda e alocar um capital menor para fundos com liquidez baixa.