Factor Pulse: Valor recua, Baixo Risco e Qualidade se destacam

Neste relatório, apresentamos o desempenho recente dos fatores para o mercado brasileiro e atualizamos nossas cestas utilizando nosso framework proprietário. Principais destaques: (i) Valor recuou em abril e foi o fator de pior desempenho no mês, mas permanece com o melhor desempenho no ano até o momento (+13,6% YTD); (ii) Baixo Risco e Qualidade lideraram em abril, à medida que ações de alto risco e baixa qualidade apresentaram desempenho inferior. O fator Baixo Risco agora está empatado com Valor no acumulado do ano. (ii) Momentum teve desempenho negativo em abril e é o fator de pior desempenho no mês até o momento. (iii) Tópico especial: decompomos os retornos dos fatores em componentes estrutural e de reprecificação, mostrando que os retornos estruturais são mais informativos em horizontes mais longos, e uma estratégia multifatores com pesos baseados nos retornos estruturais apresenta um desempenho superior àquelas com pesos baseados nos retornos históricos e com pesos iguais.

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Nesta edição, focamos em comentar sobre o desempenho recente dos fatores e nos drivers que influenciam esses retornos. Além disso, compartilhamos nossas baskets de fatores, com as ações mais e menos expostas a determinado fator de risco, com base em nosso modelo proprietário. Nosso modelo inicial abrange seis principais estilos: Valor, Qualidade, Momentum, Baixo Risco, Short Interest e Revisões de Sell-Side.

A metodologia por trás da construção de nossa cesta de fatores no Brasil pode ser encontrada no Guia de Fatores no Brasil: Incorporando visões fundamentalistas para aprimorar estratégias fatoriais.

Os principais destaques do relatório incluem:

• O fator Value recuou em abril, mas continua sendo o melhor desempenho no ano. O fator Valor caiu 2,6% em abril, com ambas as pontas registrando retornos negativos: a ponta comprada recuou 4,6%, enquanto a ponta vendida caiu 2,0%. Apesar desse movimento, o fator permanece como o principal fator em 2026, com retorno de 13,6% no ano e ganho de 50,0% nos últimos 12 meses.
• Outros fatores defensivos lideraram no último mês, com Baixo Risco alcançando Valor como o melhor fator em 2026. Qualidade (+2,1%; +9,0% YTD) e Baixo Risco (+1,7%; +13,6% YTD) foram os fatores com melhor desempenho em abril, em meio ao aumento da aversão ao risco nas ações brasileiras, já que ações de alto risco (-3,8%) e de baixa qualidade (-3,0%) tiveram desempenho inferior.
• Os fatores de tendência permaneceram sob pressão. Momentum teve mais um mês negativo em abril, caindo 0,9%, e também é o pior fator tanto no mês até aqui (-2,4%) quanto no acumulado do ano (+1,6%). Revisões do Sell-side subiram 1,5% em abril, mas já recuam 1,6% em maio até o momento.
• Tópico especial: Decompomos os retornos dos fatores em componentes estruturais (ligados aos fundamentos) e de reavaliação (ligados ao valuation) para avaliar se a remoção do componente de reavaliação dos retornos passados pode melhorar as estimativas de retorno futuro. Retornos estruturais são mais relevantes em horizontes mais longos e podem ser usados para ponderar uma estratégia multifatorial que supera tanto abordagens ponderadas por retornos históricos quanto abordagens com pesos iguais.
• As 10 melhores ações segundo o modelo multifatores: SEER3, MDNE3, PNVL3, PETR4, LEVE3, PGMN3, VTRU3, BMOB3, BRSR6, JHSF3.
• As 10 ações para evitar segundo o modelo multifatores: TUPY3, RCSL4, AURE3, BHIA3, HAPV3, RAPT4, GFSA3, LJQQ3, ONCO3, SOJA3.