Varejo acelera em setembro, mas inflação e redução do auxílio emergencial já começam a pesar

Varejo acelera em setembro, mas inflação de alimentos e redução do auxílio emergencial já começam a pesar sobre o consumo de semi e não duráveis.


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Resumo

O comércio varejista brasileiro acelerou 7,3% a/a e 0,6% m/m em setembro, enquanto o comércio varejista ampliado (que também leva em consideração as vendas de veículos e materiais para a construção civil) acelerou 7,4% a/a e 1,2% m/m. No terceiro trimestre do ano, o varejo restrito fechou com expansão de 6,3% a/a e 17,3% t/t enquanto o varejo ampliado acelerou 4,2% a/a e 24,2% t/t. Os resultados ficaram levemente abaixo tanto das nossas expectativas (8,4% a/a para o comércio restrito e 7,9 a/a para o comércio ampliado) quanto do consenso da Bloomberg (8,6%% a/a para o varejo restrito e 7,9% a/a para o varejo ampliado).

Apesar de a pressão na inflação de alimentos e a redução do auxílio emergencial em setembro terem contribuído para o resultado abaixo do esperado, o resultado compensou a leitura positiva da indústria na semana passada e o balanço dos setores continua reforçando a atividade econômica mais forte no 3º trimestre desse ano. Com relação ao PIB, nós mantemos as nossas projeções de -4,4% a/a e +7,8% t/t no terceiro trimestre, -4,6% em 2020 e +3,4% em 2021.

Destaques

Móveis e eletrodomésticos e materiais para a construção civil (ambos bens de consumo duráveis) foram os principais destaques positivos do resultado, enquanto vestuário, supermercados e outros artigos de uso pessoal e doméstico (todos semi e não duráveis) perderam ímpeto na margem. Contribuíram para essa desaceleração: i) a pressão nos preços dos alimentos e ii) o fato de setembro ter sido o primeiro mês com redução do auxílio emergencial.

O varejo brasileiro continua sendo beneficiado pelos estímulos fiscais e creditícios implementados durante a pandemia e a nossa expectativa é de que o setor continue performando bem enquanto perdurarem esses estímulos.

Para 2021, existe um risco de que o fim do pagamento do auxílio emergencial possa prejudicar a performance do setor, mas como os indivíduos mais ricos parecem ter feito certa “poupança circunstancial” durante a pandemia, a perspectiva para o comércio varejista ainda é positiva, especialmente para os setores mais correlacionados ao crédito (como vestuário, móveis e eletrodomésticos, equipamentos e materiais para escritório e TI, veículos e materiais para a construção civil). Os setores mais relacionados à renda (combustíveis, supermercados, artigos farmacêuticos, livros e papelaria e outros artigos de uso pessoal e doméstico), por outro lado, podem perder tração no ano que vem.

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