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Taxa de desemprego volta a subir em janeiro

Os principais indicadores do mercado de trabalho exibiram deterioração adicional no começo de 2021. Os próximos meses devem manter o quadro de recuo da população ocupada e níveis deprimidos de massa salarial, em linha com o agravamento da pandemia. Esperamos alguma recuperação desses indicadores, ainda que a um ritmo moderado, ao longo do 2º semestre deste ano, refletindo avanços no processo de vacinação e normalização da atividade.

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Conforme divulgado pela Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios – Contínua (PNAD Contínua), do IBGE, a taxa de desemprego brasileira atingiu 14,2% no trimestre encerrado em janeiro, um pouco acima da nossa estimativa e do consenso de mercado (ambos em 14,1%). Em termos dessazonalizados, a taxa de desemprego passou de 14,6% em dezembro para 14,7% em janeiro, novo pico da série histórica de dados.

De acordo com nossos cálculos, a população ocupada total caiu 0,1% m/m (na série com ajuste sazonal) em janeiro, enquanto a população economicamente ativa (PEA) ficou estável (0% m/m). A população empregada e a força de trabalho estão 9% e 5,5% abaixo dos níveis pré-pandemia (fev/20). Caso a PEA estivesse no mesmo nível de fevereiro de 2020, a taxa de desemprego estaria em 19,4% na leitura referente a janeiro de 2021.

Olhando para a abertura setorial, destacam-se as perdas acumuladas ao redor de 4 milhões de postos de trabalho no setor de Serviços desde a eclosão da crise da Covid-19, principalmente nas categorias de “alojamento e alimentação” (-1,5 milhões) e “serviços domésticos” (-1,3 milhão).

Em contraste com o relatório do CAGED, os dados da PNAD para as ocupações com carteira de trabalho assinada permanecem em suas mínimas históricas. Em comparação com o nível anterior à crise, as categorias de empregos formais acumulam perdas de aproximadamente 3,5 milhões e as leituras mensais recentes mostraram uma melhoria bastante modesta.

A massa salarial real efetiva deteriorou-se novamente em janeiro (-11,1% a/a e -1,6% m/m). A nosso ver, o retorno de  trabalhadores informais para a população ocupada – principalmente em função do fim do auxílio emergencial – deve ter exercido pressão adicional sobre a massa de renda do trabalho. Neste sentido, é importante notar que nossa proxy para a “massa salarial real ampliada disponível” contraiu 8,5% a/a (-5,7% m/m) em janeiro, devido especialmente à acentuada redução das transferências de renda do governo federal (destaque para o auxílio emergencial) relacionadas ao enfrentamento da crise da Covid-19.

Por fim, acreditamos que o mercado de trabalho informal apresentará deterioração adicional nos próximos meses, como reflexo do agravamento da pandemia e as subsequentes restrições mais rígidas de mobilidade social. Embora esperemos alguma melhoria nos indicadores do mercado de trabalho ao longo do 2º semestre, em linha com o avanço da vacinação e a gradual normalização da atividade, a taxa de desemprego deve encerrar 2021 em 14,6% (de 14,7% em 2020), após ajuste sazonal. Para 2022, vemos a taxa de desemprego atingindo 11,8% no final do ano.

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