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Revisamos inflação de 2022 para 5,8% depois do IPCA de outubro

O IPCA de outubro veio em 0,59%, bem acima da nossa previsão e do consenso de mercado (0,46% e 0,49%, respectivamente).

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O IPCA de outubro veio em 0,59%, bem acima da nossa previsão e do consenso de mercado (0,46% e 0,49%, respectivamente). Apesar da surpresa altista, composição foi boa, com desaceleração de serviços. O IPCA acumulou 4,7% de YTD; em 12 meses, 6,47%, abaixo dos 7,17% do mês anterior.

Do lado altista, a surpresa foi concentrada em combustíveis de veículos (+5bps) e higiene pessoal (+5bps). Por outro lado, serviços apresentou variação abaixo do esperado, especialmente serviços subjacentes, que inclusive desacelerou no mês de 0,61% para 0,36%).

O índice de difusão registou leve alta mensal (de 62% para 68%), e a inflação média do núcleo passou de 0,41% para 0,55%, nível bem mais baixo do que registrado nos últimos meses, levando a medida de média móvel trimestral dessazonalizada anualizada de 7,25% para 6,75%, depois do pico em maio deste ano em 12,41%.

De forma geral, apesar da surpresa altista no headline, a abertura foi boa. Com a divulgação do IPCA de outubro, revisamos nossa projeção para inflação em 2022 de 5,6% para 5,8%. Grande parte da elevação se deu ao incorporar a surpresa da divulgação do mês ao nosso cenário (+13bps). Outra parte deve-se a elevação da projeção de inflação de etanol e gasolina em novembro.

As coletas de preços ao consumidor apontavam para variação de combustíveis menores que observada no número oficial, e dinâmica prospectiva segue de alta, com coleta da ANP subindo pela quinta semana consecutiva e preços de etanol do atacado com alta forte. Dessa forma, além da surpresa já incorporada em outubro, elevamos também projeções em novembro (IPCA passou de 0,30% para 0,46%) . Esse cenário não considera reajuste da Petrobras. Em contrapartida, leitura melhor no grupo de serviços nos fez revisar projeção de dezembro levemente para baixo (de 0,68% para 0,62%).

Nossa projeção de IPCA para 2023 permanece em 5,2%. Este numero considera reoneração dos tributos federais sobre combustíveis, com impacto de 50bps. Enquanto o grupo de alimentação e industriais perdem força no próximo ano (3,5% e 2%, respectivamente), administrados e serviços segue, rodando acima da meta da inflação (7,6% e 6,2%, respectivamente). Os acontecimentos recentes, com possibilidade de maiores gastos no próximo ano, eleva o risco de alta para nossa projeção.

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