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O que a reaceleração do CPI significa para o PCE?

Entenda o descompasso entre os índices de inflação ao consumidor nos Estados Unidos

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Resumo

  • Dados recentes mostraram tendências divergentes entre os dois principais índices de inflação dos Estados Unidos –  com o CPI apresentando níveis consideravelmente mais altos do que o deflator PCE;
  • O núcleo de inflação medido pelo PCE tende a ser mais estável e ligeiramente inferior ao núcleo de inflação medido pelo CPI. A diferença média é de -0,50 p.p.. Esse padrão se mantém ao considerarmos a medida de super core – que exclui, além dos serviços voláteis, os serviços de habitação;
  • Nossos modelos indicam que, para o super core, o PCE tende a antecipar as variações do CPI, enquanto para o núcleo da inflação, não há evidências claras de um indicador liderar o outro;
  • Não há descompasso entre as medidas nos dados acumulados desde a pandemia do COVID-19. Atualmente, ambos os indicadores tendem a convergir para o núcleo do PCE – que aponta para 2,89% – do que para o núcleo do CPI. A situação se repete para o super core. Os dois indicadores tendem a convergir para 3,78% – valor indicado pelo PCE – do que para o avanço mais expressivo de 6,08% que o CPI está apontando. No entanto, a tendência é que essas métricas permaneçam acima da meta de 2% por mais tempo;
  • Criamos um teste de regressão que analisa a eficácia do  CPI e do PPI para explicar o PCE – todos sem defasagens aplicadas. O resultado aponta, em março, crescimento de 0,29% para o núcleo de inflação medido pelo PCE e 0,36% de alta para métrica super core. Esses números, no entanto, não são projeções oficiais;

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