IPCA-15 apresenta expansão de apenas 0,30% em julho


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Após registrar alta de 0,02% em junho, o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo 15 (IPCA-15) registrou expansão de 0,30% em julho, abaixo tanto da nossa expectativa (+0,50%) quanto das expectativas de mercado coletadas pela Bloomberg (+0,52%). No acumulado de 12 meses, a inflação acelerou de 1,92% em junho para 2,13% em julho.

O resultado abaixo do esperado e o fato de as principais medidas de núcleo de inflação, que em linhas gerais expurgam os itens com mais volatilidade, terem permanecido em patamares historicamente baixos elevam a probabilidade de que o BC entregue mais um corte residual de 25bps em sua próxima reunião de política monetária, em 5 de agosto.

No resultado, chamou a atenção principalmente a descompressão apresentada por alimentos e bebidas (-0,13%), despesas pessoais (-0,23%), educação (-0,07%) e bens semiduráveis (-0,86%), influenciados principalmente pela desinflação de vestuário (-0,91%).

Do lado das altas, chamou a atenção principalmente a inflação de transportes (+1,11%) e de alguns materiais para construção, como cimento (+2,94%), tijolo (+4,95%) e telha (+2,40%).

Para o IPCA fechado de julho, projetamos +0,40%. Para 2020, mantemos a nossa projeção de 1%.

Veja a seguir os principais destaques do resultado:

  • As maiores contribuições negativas para a alimentação no domicílio (-0,20%) vieram de tubérculos, raízes e legumes (-15,76%), açúcares e derivados (-0,38%), hortaliças e verduras (-3,47%), pescados (-0,88%) e panificados (-0,65%). Para a alimentação fora do domicílio (+0,03%), contribuíram negativamente o cafezinho (-1,67%), cerveja (-0,64%) e doces (-0,70%).
  • No caso das despesas pessoais, as maiores contribuições para a descompressão da categoria foram os preços de artigos de maquiagem (-4,51%), empregado doméstico (-0,52%), depilação (-0,38%) e manicure (-0,37%).
  • Quando à educação, as maiores descompressões vieram das categorias de leitura (-0,40%), papelaria (-1,12%) e cursos diversos (-0,09%).
  • Por fim, quanto aos bens semiduráveis, as maiores contribuições negativas vieram de roupas masculinas (-1,18%), femininas (-1,32%) e infantis (-0,59%).
  • Também chamou a atenção a inflação abaixo do esperado da gasolina (+4,47% vs. expectativa de +4,80%).
  • Apesar do resultado abaixo das expectativas, cinco das nove principais categorias do IPCA-15 apresentaram inflação no mês. No lado das altas, os destaques vieram dos transportes (+1,11%), de alguns materiais para construção (como cimento, com +2,94%, tijolo, com +4,95% e telha, com +2,40%), de tv, som e informática (+2,47%), materiais de caça e pesca (+4,49%) e alguns alimentos, como leite longa vida (+3,61%), arroz (+2,58%) e carnes (+2,20%).
  • Continuamos acreditando que o IPCA apresentará expansão de apenas 1% em 2020 e que, diante da inflação bem-comportada, o Comitê de Política Monetária (Copom) entregará um último corte de 25bps na taxa Selic em sua próxima reunião.
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