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Economia XP: Análise do PIB do 2T19

O PIB cresceu 0,4% no 2T19 em relação ao 1T19 e 1% em relação ao 2T18, em linha com a nossa estimativa de 0,3% e 0,9%, respectivamente. Esperamos que o PIB cresça 0,9% no 3T19 e 1,3% no 4T19 na comparação anual e 0,4% e 0,5% em relação ao trimestre imediatamente no 3T e no 4T, respectivamente. Nossas projeções de crescimento do PIB de 0,9% em 2019 e de juros a 5% no final do ano seguem inalteradas.

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Entenda quais foram os principais destaques do PIB do segundo trimestre de 2019 e quais as nossas projeções para os próximos trimestres

O PIB cresceu 0,4% no 2T19 em relação ao 1T19 e 1% em relação ao 2T18, em linha com a nossa estimativa de 0,3% e 0,9%, respectivamente, e levemente acima da expectativa de mercado de crescimento de 0,2% e 0,8% (Bloomberg).

Pelo lado da demanda, o principal destaque foi uma recuperação dos investimentos, puxada principalmente por uma retomada da produção de bens de capital. Em contrapartida, o destaque negativo ficou por conta da queda mais pronunciada do consumo da administração pública. De forma geral, a leitura é positiva e mostra que a retração do setor público está abrindo algum espaço para a retomada do investimento privado.

Pelo lado da oferta, os setores de agropecuária e da indústria extrativa foram responsáveis pelas piores performances ao registrarem queda em relação ao 1T19. Já os setores de indústria da transformação e de construção civil surpreenderam positivamente e apresentaram a maior taxa de expansão no trimestre.

Olhando a frente, apesar do bom resultado dos investimentos e da construção civil, ainda vemos um processo gradual de recuperação dos investimentos devido à alta ociosidade no setor industrial. É natural que uma normalização desse nível anteceda novos investimentos. O consumo das famílias deve voltar a crescer a taxas mais altas no 4T, estimulado pela expansão do crédito (já em curso) e pelas medidas de liberação do FGTS que ocorrerão entre setembro desse ano e março do ano que vem.

Esperamos que o PIB cresça 0,9% no 3T19 e 1,3% no 4T19 na comparação anual e 0,4% e 0,5% em relação ao trimestre imediatamente no 3T e no 4T, respectivamente. Nossas projeções de crescimento do PIB de 0,9% em 2019 e de juros a 5% no final do ano seguem inalteradas.

As fontes de risco ao nosso  cenário são: i) no lado externo, as tensões comerciais e o quadro político e econômico da Argentina seguem preocupando. Apesar dos efeitos de primeira ordem serem modestos, o risco de contaminação pelo canal de expectativas ainda é considerável; e ii) no lado doméstico, as incertezas recentes no quadro político podem se intensificar e retardar a agenda de reformas e de retomada do crescimento.

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