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Copom: Mais uma alta de 1 ponto e pronto?

O Banco Central elevou a taxa Selic em 1,0 p.p. conforme as expectativas e sinalizou outra alta da mesma magnitude.

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O Banco Central elevou a taxa Selic em 1,0 p.p., como esperado pela XP e pela maioria dos agentes do mercado e sinalizou que irá dar 'mais um reajuste da mesma magnitude' para a próxima reunião, reconhecendo um cenário pior para a inflação – o cenário de referência para o IPCA passou de 5,4% para 7,1% para 2022 e de 3,2% para 3,4% para 2023.

Para além do choque de oferta resultante do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a mudança da bandeira energética de vermelho 1 para amarelo e as variáveis ​​habituais, as alterações nas previsões de inflação foram também explicadas pelo risco associado ao quadro fiscal, que está sendo parcialmente incorporado nas expectativas de inflação e preços de ativos utilizados em seus modelos'.

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A novidade do comunicado foi o que o Copom apresentou um 'cenário alternativo', em vigor por enquanto, que tem uma premissa diferente para os preços do petróleo – considera a curva até o final de 2022, fechando o ano em US$ 100 o barril e subindo 2% em 2023. Nesse cenário, a projeção de inflação era de 6,3% para 2022 e 3,1% para 2023, respectivamente 0,8 p.p. e 0,3 p.p. abaixo do cenário de referência.

No texto, apesar da sinalização de outro ajuste de mesma magnitude, o comitê destacou que ‘as atuais projeções indicam que o ciclo de juros nos cenários avaliados é suficiente para a convergência da inflação para patamar em torno da meta ao longo do horizonte relevante' e que ‘o momento exige serenidade para avaliação da extensão e duração dos atuais choques. Caso esses se provem mais persistentes ou maiores que o antecipado, o Comitê estará pronto para ajustar o tamanho do ciclo de aperto monetário', em parágrafo que lemos como uma tentativa de ancorar o tamanho do aperto monetário em um cenário turbulento.

Em suma, as projeções de inflação, que pressupõem alta da Selic para 12,75%, estão mostrando uma convergência para próximo ou abaixo da meta em 2023, dependendo do cenário. Como trabalhamos em nossas projeções com o Brent terminando 2022 em USD 105/barril e já com Selic de 12,75%, mantemos nossa projeção para este patamar ao final do ciclo. Aguardaremos a ata da reunião, que será divulgada na próxima terça, para considerar qualquer ajuste fino, se necessário.

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