Inter & Co (INBR32): O ROE continua sua trajetória de alta | Revisão 3T24

A Inter & Co (INBR32) reportou resultados ligeiramente positivos no 3T24, em grande parte alinhados com nossos números e o consenso, mantendo sua trajetória de aumento da rentabilidade. O banco alcançou um lucro líquido de R$ 260 milhões, apresentando um crescimento significativo de 17% em relação ao trimestre anterior. A melhora no resultado final, combinada com uma estrutura de capital otimizada e aumento de capital no nível da holding, sustentou a tendência de alta no ROE, que atingiu 11,9%. Os principais destaques incluem: i) um aumento de 26% na base de clientes ativos em relação ao ano anterior; ii) uma expansão de 7% na ARPAC líquida dos clientes, melhorando a monetização. O banco também está avançando na reprecificação de sua carteira, e a nova composição tem contribuído para a expansão do NIM. A qualidade do crédito continua a melhorar, com uma redução de 20 bps em relação ao trimestre anterior, alcançando 4,5%. Por outro lado, vale destacar a desaceleração na carteira de crédito e a deterioração na relação de eficiência, que ficou em 50,7% (+280 bps em relação ao trimestre anterior), impactada pela aquisição da InterPag. No geral, mantemos nossa recomendação neutra para as ações do banco, aguardando uma melhor visibilidade sobre as futuras alavancas de monetização da base de clientes.

A base de clientes atingiu 34,9 milhões (+18,9% A/A e +5,0% T/T), mantendo uma taxa de crescimento sólida. O número de clientes ativos subiu para 19,5 milhões (26,3% A/A). O número de clientes ativos alcançou 55,9% (+64 bps e +327 bps em relação ao T/T e A/A, respectivamente). Dentre esses, os Clientes PJ chegaram a 2,2 milhões (6% do total), um crescimento de 22% YoY. Não apenas a base de clientes está crescendo, mas também a penetração de produtos. No final do 3T, 12 produtos tinham mais de 1 milhão de clientes ativos (por exemplo, 15,2 milhões no Pix e 10,0 milhões com depósitos).

A carteira de empréstimos aumentou 35% A/A e 7% T/T, totalizando R$ 38,1 bilhões. Esse forte desempenho, tanto T/T quanto A/A, foi liderado pela Antecipação de Recebíveis de Cartão de Crédito (+258%), FGTS (+77%), Home Equity (+54%), Hipoteca (+30%) e Cartões de Crédito (+25%). Essas melhorias compensaram mais do que a queda de 32% no segmento de Agronegócios. Embora as PMEs ainda estejam crescendo A/A (+21%), houve uma queda de 5% T/T. A Inter&Co destacou que seu portfólio “Consumer Finance 2.0”, que inclui Financiamento via Pix, BNPL e Cheque Especial, registrou um crescimento de 52% T/T, ultrapassando R$ 500 milhões. Apesar da taxa implícita All-in ter caído 40 bps para 20,6% durante o trimestre, a empresa conseguiu aumentar o NIM (de 7,8% para 8,1%) e o NIM Ajustado ao Risco (de 4,6% para um recorde histórico de 4,8%).

Tanto os NPLs >90 quanto os de 15-90 dias diminuíram sequencialmente (20 bps para 4,5% e 30 bps para 3,6%, respectivamente), indicando que as novas coortes de crédito (especialmente em cartões de crédito) continuam apresentando bom desempenho.

Resultados do 3T24

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