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Nubank (ROXO34): Resultados sólidos, parcialmente ofuscados por preocupações com a qualidade do crédito | Revisão 2T24

Confira nossa análise para os resultados do 2T24 do Nubank

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O Nu adicionou 5,2 milhões de clientes durante o trimestre e 20,8 milhões nos últimos doze meses. Portanto, o banco totalizou 104,5 milhões de clientes até o final do segundo trimestre. Esse sólido desempenho confirma o Nu como uma das maiores e mais rápidas plataformas de serviços financeiros digitais do mundo. Embora o México e a Colômbia tenham ganhado participação em adições líquidas, o Brasil ainda representa mais de 70% dos novos clientes. Em termos de taxa de atividade (clientes ativos divididos pelo total de clientes), o Nu manteve a impressionante marca de 83%. Neste trimestre, o Nu forneceu números operacionais adicionais de rápido crescimento, tais como: 18,5 milhões de clientes ativos de investimento (+78% A/A), 2,6 milhões de contas ativas de PMEs (+44% A/A), 1,9 milhão de apólices de seguro ativas (+73% A/A), 15,5 milhões de clientes ativos de Pix e Boleto Financing (+73% A/A).

A carteira total de empréstimos diminuiu 3,2% T/T, mas aumentou 27,8% A/A e encerrou o trimestre em US$ 18,9 bilhões. Em uma comparação ex variação cambial (FXN), no entanto, a carteira total de empréstimos teria crescido 8% sequencialmente e 49% A/A. Embora tenha desacelerado em relação ao 1T24 (+52% A/A), o banco conseguiu manter um ritmo sólido de crescimento. Esse crescimento reflete +92% de FXN A/A em empréstimos e o aumento de 39% de FXN de A/A em recebíveis de cartão de crédito. Com relação à carteira de cartões de crédito, por mais um trimestre o saldo não remunerado diminuiu e representou 66% da carteira. O saldo rotativo ficou estável em 6%, enquanto o saldo das parcelas com juros aumentou para 28%. Este último foi impulsionado pela expansão dos produtos de financiamento Pix e Boleto.

As receitas registraram US $ 2,8 bilhões, um crescimento de +5% T/T e +59% A/A. Este forte desempenho refletiu maiores receitas de juros e ganhos (perdas) em instrumentos financeiros devido à maior receita de juros na carteira de financiamento ao consumidor e mix de crédito. As tarifas e comissões atingiram US $ 465 milhões, +2% T / T e +26% A / A, em grande parte devido a taxas de intercâmbio mais altas, resultantes de maiores volumes de compra de cartões de crédito e pré-pagos.

A receita média mensal consolidada por cliente ativo (ARPAC) diminuiu sequencialmente para US$ 11,2 (-2% T/T), mas 20% A/A. Embora o T/T tenha sido impactado pela variação cambial, o crescimento anual continuou a ser impulsionado pelo aumento de clientes ativos combinado com um ARPAC mais alto. No mesmo período, o custo médio mensal consolidado de servir por cliente ativo (CTS) permaneceu em US$ 0,9, T/T estável e A/A.

Por mais um trimestre consecutivo, a qualidade do crédito se deteriorou. Apesar da melhoria de 50 bps T/T na inadimplência de curto prazo (15-90 dias NPL encerrou o 2º trimestre em 4,5%), 90+ NPL piorou 70 bps e encerrou o trimestre em um recorde de 7,0%. No entanto, as despesas com provisão para perdas de crédito diminuíram. Excluindo variações cambiais, a provisão para perdas de crédito saltou 39% A/A. Esta linha atingiu US$ 760 milhões (-8,5% T/T, mas aumentou +28,7% A/A). O Nu alega que a redução sequencial da provisão reflete uma inadimplência de curto prazo melhor do que o previsto, parcialmente compensada pelo crescimento da carteira de crédito, uma vez que o Nu antecipa provisões com base nas perdas esperadas para a vida do crédito, de acordo com a metodologia IFRS 9.”. Por fim, as baixas contábeis líquidas de recuperações encerraram o trimestre em US$ 439 milhões, um aumento de 1,6% T/T e 49,3% A/A.

O custo do risco encerrou o trimestre em 14,8%, crescendo 130 bps e 230 bps T/T e A/A, respectivamente.

O custo total dos serviços financeiros e transacionais prestados totalizou US$ 1,49 bilhão, +37,1% A/A. Esse desempenho reflete: i) maiores despesas com juros, pois os depósitos de varejo atingiram US$ 25,2 bilhões, ii) maiores despesas com juros com a emissão de cartas financeiras e iii) aumentos em outros juros e despesas relacionadas vinculadas a novos empréstimos e financiamentos, particularmente derivados da expansão das operações no México e na Colômbia. Como resultado, o lucro bruto encerrou o trimestre em US$ 1,36 bilhão (+15% sequencialmente e +74% A/A). Do lado das despesas operacionais, vimos um aumento de 5% e 38% T/T e A/A, respectivamente. Esse crescimento deveu-se em grande parte ao aumento do suporte ao cliente e das despesas operacionais.

Apesar do aumento de custos e despesas, o Nu conseguiu entregar um lucro líquido maior. Durante o 2T24, o lucro líquido totalizou US$ 487,3 milhões (lucro líquido ajustado de US$ 562,5), um aumento de 29% T/T e um robusto A/A de +117%. Esse lucro líquido implica um ROAE de 28% (ROAE ajustado de 33%), o maior entre os bancos no Brasil.

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