TOTS3 - Ações TOTVS

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Análise Fundamentalista - Ações TOTS3

Preço Atual R$ 45,43
Preço Alvo R$ 50,50
Potencial 11,16 %
Risco (0 - 100) 33 Risco Alto
A nova pontuação de risco leva em consideração critérios de risco, mercado e liquidez. Para saber mais, clique aqui.
Recomendação compra

Bernardo Guttmann

Head de Tech, Media e Telecom (TMT) e do setor Financeiro

Vale a pena investir nas ações de Totvs?

Neste relatório, apresentamos a atualização do nosso modelo e projetamos o TP para 2026, incluindo nossa prévia do 3T25. Definimos um novo TP de R$ 50,5/ação, o que representa um potencial de alta de 14% em relação ao preço atual. Vemos o papel sendo negociado a 22,3x P/L ajustado para 2026. Mantemos nossa recomendação de Compra, pois acreditamos que a TOTVS combina (i) crescimento premium com forte conversão de caixa e poder de precificação; (ii) gestão de alta qualidade; e (iii) múltiplas avenidas de crescimento.

Atualização do modelo: Após a divulgação da nossa prévia do 3T25, atualizamos nosso modelo, incorporando as tendências operacionais mais recentes e projetando o preço-alvo para 2026 (não incluímos Linx em nossas estimativas). Nosso novo TP é de R$ 50,5/ação, baseado em uma avaliação por FCFF, representando um potencial de alta de 14% em relação aos níveis atuais.

Para os próximos 3 anos, projetamos um CAGR de receita e lucro de dois dígitos, impulsionado por (i) a continuidade da tendência sólida de adição de ARR em Management, junto com alavancagem operacional; (ii) forte ênfase na “regra dos 40” em RD Station, com margens melhorando de forma sequencial devido a ganhos de escala; e (iii) expansão das soluções Techfin integradas ao ecossistema ERP, acompanhada de uma inflexão na lucratividade.

XPe vs. consenso: Nossos números para 2026 e 2027 estão ligeiramente abaixo do consenso em receita (~2%) e EBITDA (~1%), enquanto nosso lucro líquido ajustado está em linha.

Novas vs. antigas estimativas: Elevamos nossas projeções de receita e EBITDA para 2026 e 2027 em cerca de 1% e 4%, respectivamente, em relação ao modelo anterior, principalmente devido ao maior momentum em Management, principal BU da TOTVS.

Múltiplos e IRR em 3 anos: TOTVS está sendo negociada a 3,7x EV/Vendas, 14,3x EV/EBITDA e 22,3x P/L ajustado para 2026. Nosso P/L projetado para os próximos 12 meses é 23,4x, ligeiramente abaixo da média dos últimos 10 anos (24,7x) e dos últimos 3 anos (22,9x). Acreditamos que esse P/L é justificável, já que a TOTVS vem entregando taxas de crescimento consolidadas acima de 15% por 21 trimestres consecutivos. Se incluirmos o período 2T19-2T20 (quando o crescimento da receita recorrente ficou acima de 10%, mas abaixo de 15%), isso chega a 26 trimestres seguidos de crescimento de dois dígitos na receita recorrente.

Também realizamos uma análise de sensibilidade do IRR esperado para diferentes múltiplos de saída vs. preço de entrada, assumindo um período de 3 anos. Em um cenário sem de-rating (P/L NTM de 23,4x), o IRR seria de ~20%. Em um cenário com de-rating e múltiplo de saída de 20x, o IRR seria de ~14%.

Reiteramos nossa recomendação de Compra com base nos seguintes pilares: (i) crescimento premium combinado com forte conversão de caixa e poder de precificação; (ii) gestão de alta qualidade; e (iii) múltiplas avenidas de crescimento, como SaaS e migração para nuvem, oportunidades de cross-sell e upsell entre segmentos, agentes de IA e sinergias de receita/opex do deal com a Linx no vertical de varejo.

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- Locaweb (LWSA3)
- Bemobi (BMOB3)
- Positivo (POSI3)

Nossos principais conteúdos sobre TOTS3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de TOTS3 aqui.

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Quais os principais riscos de investir nas ações de TOTS3?

Concorrência no segmento Techfin e novos mercados: No futuro, a estratégia da empresa de expandir seus negócios e entrar em novos mercados, como Techfin e Business Performance, dependerá da capacidade de fazer vendas cruzadas de clientes ERP e processar e monetizar dados de ERP usados pelos clientes. Caso a empresa não tenha sucesso na nova estratégia de negócios, o crescimento da receita será menor do que o esperado;
Execução de fusões e aquisições: as fusões e aquisições são sempre um risco em termos de execução e integração; no entanto, isso é atenuado pelo sólido histórico da Totvs em relação a fusões e aquisições;
Mercado de ERP: Embora a Totvs seja responsável por aproximadamente 50% do market share no segmento de ERP, o crescimento da receita pode ser afetado se a empresa não for capaz de reter seus clientes em seu portfólio de produtos.

Como a Totvs está posicionado no tema ESG?

Vemos a Totvs bem posicionada na agenda ESG e à frente de seus pares no setor de tecnologia, principalmente devido (i) aos sólidos compromissos assumidos nessa frente, com destaque para a Política de Sustentabilidade ESG da Totvs; e (ii) uma divulgação de dados ESG de alto nível, o que nos leva a ver a companhia à frente de seus pares em relação à transparência. Para o setor de tecnologia, vemos o pilar S como o fator mais importante em nossa análise ESG, seguido pelos pilares G e E, respectivamente.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Totvs (Link)

O que é a Totvs?

A TOTVS é líder absoluta em ERP no mercado brasileiro com mais de 50% de market share no Brasil e 30% na América Latina segundo o Gartner, estando entre os três principais players da América Latina. A Totvs possui mais de 40 mil clientes em mais de 40 países. A empresa evoluiu sua oferta de produtos e serviços, indo além do ERP, oferecendo serviços techfin e soluções de Business Performance. Fundada há 36 anos, a Totvs está listada na bolsa de valores B3 desde 2006. Além do crescimento orgânico, a empresa tem um histórico robusto de fusões e aquisições, que impulsionou seu crescimento inorgânico e expandiu sua oferta de soluções.

O portfólio da empresa hoje cobre uma ampla gama de soluções de gerenciamento, incluindo ERP, RH, verticais e plataformas de Inovação; Techfin, oferecendo crédito, pagamentos e serviços; e Business Performance, incluindo CRM, Analytics e E-commerce. A Totvs desenvolve soluções em 12 segmentos de negócios para empresas de diversos portes.

Em 2019 a empresa revisou seu plano estratégico, com a venda das operações de Hardware, adquirida da Bematech em 2015, para focar na operação de Software. A Totvs remodelou novos pilares, acelerando seu crescimento, defendendo seu core business e avançando em novas áreas de negócio (techfin e business performance). A empresa alavanca sua presença em quase todos os segmentos da cadeia de valor de seus clientes, oferecendo novas soluções customizadas e flexíveis que ajudam seus clientes a vender mais (performance) e aumentar a eficiência nas atividades operacionais e financeiras (techfin). A expansão do portfólio da Totvs levou os clientes aos modelos SaaS e em nuvem. Este modelo é mais escalável, acessível e padronizado; o que significa menos necessidade de serviços de implantação e personalização.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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19/05/2020 00:18:26 • Atualizado em 17/12/2025 01:51:40
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A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.

Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.

O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.

O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

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