Análise Fundamentalista - Ações SANB11

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Vale a pena investir nas ações do Santander?

Temos uma recomendação de Venda para o Santander (SANB11) e preço-alvo de R$32,0/ação. Temos uma visão negativa do SANB11 devido: (i) abordagem mais restritiva à originação de crédito, crescimento de carteira menor que seus pares; (ii) menor índice de cobertura entre os grandes bancos brasileiros; (iii) receitas de tarifas mais baixas. O Santander evoluiu significativamente nos últimos tempos, oferecendo acesso global aos seus clientes, construindo uma ampla plataforma de vendas, criando brand awareness e, portanto, alcançou o melhor ROE da categoria. E, apesar da boa performance nos últimos dois anos os próximos trimestres nos preocupam.

Performance da ação do Santander desde janeiro 2022

Nos primeiros meses de 2022 as ações do Santander (SANB11) acumularam uma valorização acima do Ibovespa. Atribuímos essa performance das ações principalmente a um movimento macro, uma vez que 2022 trouxe volatilidade e incertezas, em especial em relação à inflação global, que culminaram com aumento das taxas de juros em todo mundo e impulsionaram um movimento de migração dos ativos de crescimento para valor (Growth to Value rotation). Acreditamos que a recente performance positiva possa perdurar se a migração de crescimento para valor continuar. No entanto, cumpre registrar que mantemos uma visão cautelosa em relação ao case, em especial pelo menor índice de cobertura juntamente de uma carteira que cresce abaixo dos pares.

Quer conhecer mais sobre outras empresas do setor financeiro? Acesse abaixo as análises e tese de investimentos da XP:

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Contratempos macroeconômicos não vão quebrar a banca

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Opinião sobre os resultados do Bradesco

  • Santander (SANB11): NII mais fraco compensado por uma menor alíquota efetiva de imposto | Revisão 2T22 (link)
  • Santander (SANB11): Resultados saudáveis, mas com deterioração marginal na qualidade geral | Revisão 1T22 (link)
  • Santander (SANB11): Resultados mais fracos com qualidade mais baixa | Revisão 4T21 (link)
  • Santander Brasil (SANB11): Bons resultados, mas com piora na cobertura| Revisão 3T21 (link)

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Dividendos de SANB11

A primeira das quatro aspirações do Santander é ser o maior banco no Brasil em geração de valor aos acionistas. Em linha com esse objetivo, o Santander pretende remunerar seus acionistas com a distribuição de 50% de seu lucro líquido anual, ajustado e apurado de acordo com as normas brasileiras contábeis. Tal percentual é superior ao mínimo determinado pela legislação, que são 25% dos ganhos. Tendo isso em mente, projetamos para o final de 2023 um payout de 50% e dividend yield de 4%. 

Quais os principais riscos de investir nas ações de SANB11?

  • Índice de Cobertura. Com menor Índice de Cobertura entre os grandes bancos, em caso de agravamento das condições macroeconômicas, o Santander pode ser o primeiro banco a aumentar a provisão para créditos de liquidação duvidosa.
  • Exposição ao Varejo. Cerca de 60% da Carteira de Crédito do Santander está vinculada ao Varejo (Pessoas Físicas + Varejo), que tende a apresentar maior inadimplência.
  • Desaceleração Econômica. As recessões econômicas podem afetar o setor bancário como um todo, incluindo o Santander.
  • Concorrência. O surgimento de concorrentes, principalmente fintechs, bem como uma maior agressividade das ofertas dos concorrentes atuais podem afetar os resultados do banco.
  • Índice de Basileia. O Índice de Capital Principal (ICP) pode ser impactado negativamente pelo aumento das provisões ou passivos atuariais, bem como pela redução do valor justo dos ativos relacionados aos Planos de Previdência e Benefícios de Saúde dos Empregados e ex-empregados administrados pelas Entidades Patrocinadas.

Quem é o Santander?

  • O Santander entrou no mercado brasileiro em 1957 por meio de um acordo operacional com o Banco Intercontinental do Brasil S.A.. Atualmente é o terceiro maior banco privado do Brasil e o único banco internacional com escala no país. O Santander atua nos segmentos de varejo e atacado, fornecendo produtos e serviços para pessoas físicas, pequenas e médias empresas e atacado. Como parte do Grupo Santander, instituição financeira fundada na Espanha em 1857, clientes brasileiros ganham acesso à rede global de operações do grupo.
  • O Santander construiu um histórico de fusões e aquisições adquirindo nomes como Banespa e Banco Real no início dos anos 2000. Após o IPO em 2009 o Santander continuou crescendo por meio de aquisições, trazendo Getnet (2014), Superdigital (2016), LOOP (2018), Olé Consignado (2020), Toro (2021), Apê11 (2021), Solution4Fleet (2021) e etc.
  • Essas transações criaram uma marca top-of-mind e um verdadeiro compromisso com o Brasil. Enquanto outros bancos internacionais encolheram e deixaram o país, os espanhóis prosperaram por meio de uma presença nacional e uma ampla plataforma de vendas.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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