BBAS3

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Banco do Brasil (BBAS3): Ainda se recuperando, foco na nova gestão

Temos recomendação de compra para as ações do Banco do Brasil e preço-alvo R$43,00.

O banco ainda está se recuperando do período de recessão no país. A empresa passou por problemas de inadimplência, especialmente no segmento PME. E isso levou os lucros a cair, além de um início do processo de reorganização.

Operacionalmente, esperamos que a empresa apresente melhorias relevantes nos próximos anos e continue o crescimento de lucro e rentabilidade já apresentado em 2019.

Coronavírus: Para analisar o setor bancário sob a ótica dos impactos da crise do coronavírus, utilizamos as seguintes premissas:

1 – desaceleramento da expansão de crédito;
2 – aumento da inadimplência;
3 – queda nas receitas de serviços; e
4 – incorporamos o recente aumento na percepção de risco país na taxa que utilizamos para desconto de dividendos.

Note que os três primeiros pontos são de característica temporal. Como conclusão, acreditamos que houve uma deterioração no valor dos bancos, mas acreditamos que, no geral, o preço caiu desproporcionalmente mais.

Três motivos para você comprar Banco do Brasil:

#1 FOCO EM RENTABILIDADE.

Com o novo governo repensando o papel dos bancos públicos, esperamos então que o Banco do Brasil se torne mais eficiente e permaneça focado em resultados.

Por consequência, neste contexto de aumento de retornos e devido ao seu desconto para bancos privados, vemos, portanto, espaço para uma maior valorização das ações.

E um potencial ganho ainda pode vir das possíveis vendas de subsidiárias, como a BB DTVM e a divisão de cartões, uma vez que a participação do IRB já foi vendido em 2019.

#2 PERSPECTIVA POSITIVA SUPERA MAIOR VOLATILIDADE.

Empresas estatais sofrem mais com as oscilações do mercado e esse tem sido o caso do Banco do Brasil.

Acreditamos que parte significativa da volatilidade ficou para trás e que a perspectiva para o banco seja positiva neste cenário pós aprovação da Nova Previdência.

Assim, projetamos uma recuperação na atividade no Brasil. E nossa visão é a de que é um risco que vale a pena correr, especialmente considerando os fundamentos do banco e o desconto em relação aos pares privados.

#3 FORTE EXPANSÃO DE LUCROS.

Recebemos bem as projeções do Banco do Brasil para 2020, com margem e carteira finalmente prontos para um ano de expansão.

Também vemos como positivo o crescimento das receitas de serviço que o banco apresentou em 2019.

Dessa forma, esperamos então que o crédito seja impulsionado pelas pessoas físicas, PMEs, e por um crescimento razoável no agronegócio.

O que pode alterar esse cenário?

Uma intervenção do governo no Banco do Brasil, além de eventual piora significativa da economia com reflexos em crédito/inadimplência.

Mas também podemos listar que casos problemáticos específicos em Grandes Empresas poderiam impactar as ações negativamente.

Diferentes premissas, diferentes cenários

Cenário base

Preço-alvo de R$43, assumindo então crescimento de margem e provisões levemente mais positivas do que as projeções do banco.

O que é o Banco do Brasil?

O Banco do Brasil é um banco controlado pela União Federal, fundado em 1808 e com valor de mercado de cerca de R$150 bilhões.

Além disso, possui uma carteira de crédito de quase R$700 bilhões.

Também conta com forte presença no setor de agronegócio (~60% de participação), na administração pública e em serviços diversos.

São eles: gestão de recursos (BB DTVM), previdência (BB Seguridade), cartões de crédito (Cielo e Cateno) e mercado de capitais (BB BI), entre outros.

Para saber mais, acesse aqui o site de Relação com Investidores.

Como chegamos no preço-alvo do Banco do Brasil?

O preço-alvo de R$43/ação para a BBAS3 foi obtido por meio do método de desconto de dividendos (DDM).

Avaliação

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