Sextou! Um brinde à Vivara; Enjoei fica para a próxima rodada

Duas empresas reportaram resultados na sexta-feira à noite (13/Ago), uma do setor de jóias (Vivara) e a outra de e-commerce (Enjoei). Vivara foi o destaque da noite e um dos melhores resultados dentro da nossa cobertura. Veja nossa visão completa no relatório.


Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Duas empresas reportaram resultados na sexta-feira à noite (13/Ago), uma do setor de jóias (Vivara) e a outra de e-commerce (Enjoei). Vivara foi o destaque da noite e um dos melhores resultados dentro da nossa cobertura.

Vivara (VIVA3): Um brinde à Vivara; Resultados fortes de 2T21

A Vivara reportou hoje seus resultados do 2T21 acima das nossas estimativas, que já refletiam um bom resultado, com receita líquida +19% vs. 2019 (+6,5% vs. XPe) e EBITDA +46% vs. 2019 (+29% vs. XPe). Não só a companhia entregou um dos melhores crescimentos orgânicos da nossa cobertura como também conseguiu manter a margem bruta estável A/A (+0,5p.p.) apesar do forte aumento de custos impulsionado por maiores preços de ouro/prata e a depreciação do BRL. Além disso, a companhia divulgou dados preliminares do crescimento do 3T21, com aceleração vs. o 2T21.

Esperamos uma reação positiva do mercado uma vez que a companhia reportou fortes resultados mais uma vez, mesmo frente ao cenário desafiador do início do trimestre para varejo físico e aumento de custos. Além disso, a companhia deu indicações positivas para o próximo trimestre com vendas crescendo 38% vs. 2019 em julho e acima disso em agosto.

Mas e daqui para frente?

Seguimos otimistas com o papel uma vez que (i) esperamos que a companhia continue a apresentar fortes resultados por atender uma classe mais resiliente e, com isso, estar melhor posicionada para o fenômeno de “compra por vingança”; (ii) nós vemos a companhia como o melhor player para consolidar o setor dado seu track record de execução consistente e força de marca; e (iii) a expansão da Life deve contribuir para crescimento e rentabilidade dado seu maior mercado endereçável e margens. Mantemos nossa recomendação de Compra e preço alvo de R$40,0 por ação.

Destaques positivos

  • Forte performance de vendas, com rápida reversão à medida que as restrições foram reduzidas, saindo de uma queda vs. 2019 em abril para +19% em maio (com dia das mães recorde) e +38% em junho vs. 2019
  • Margem bruta mantida em níveis sólidos apesar do forte aumento de custos em 2020, expandindo 0,5p.p. A/A e 2,5p.p. T/T, devido a uma composição adequada de estoques e políticas comerciais acertadas
  • Programa Jóias em Ação continua a contribuir para o mix do online, representando 36% das vendas digitais e fazendo com que a participação de joias no online aumentasse 4,6p.p. vs. 2T19
  • Diluição de despesas gerais e administrativos (+1,8p.p. A/A), devido à alavancagem operacional
  • Geração de caixa R$87,5 milhões no período (7,5% de rendimento)Ganho de participação de mercado, atingindo 14,7% nos últimos 12 meses

Destaques negativos

  • Desaceleração do e-commerce (-27% A/A) mas ainda mantendo uma forte penetração, em 17% das vendas

Os principais números do trimestre (VIVA3)

Fonte: XP, Companhia

enjoei (ENJU3): Enjoei fica para a próxima rodada; Dinâmica sólida de receita mas margens pressionadas

O Enjoei reportou resultados mistos, referentes ao segundo trimestre de 2021 (2T21), com a receita líquida 8% acima das nossas estimativas devido a uma taxa de comissão (take-rate) melhor do que esperado. Em termos de rentabilidade, a companhia registrou queda expressiva na margem bruta (-20,5p.p A/A), devido a maiores custos com frete e logística, e também com queda de EBITDA ajustado (em -R$19 milhões), frente a maiores despesas de vendas. Com isso, o prejuízo líquido (excluindo-se o efeito do plano de remuneração em ações) totalizou -R$18mi (vs. XPe -R$15mi).

Esperamos uma reação mista do mercado. Mesmo diante de um trimestre ainda bastante desafiador para a categoria de vestuário e com uma forte base de comparação para o ecommerce, a companhia novamente registrou um sólido crescimento de GMV e receita (+82%-106% A/A, respectivamente). Inclusive, a companhia teve o maior crescimento de GMV online do setor de ecommerce: Via +20%, Americanas +37%, Magalu +46%, MELI +44%, Westwing +14%, Mobly flat. No entanto, a companhia apresentou uma forte queda de rentabilidade por conta de maiores custos de frete, por clique (CPC) e maiores investimentos em marketing.

Mas e daqui para frente?

A companhia deu uma atualização geral das principais iniciativas que tem conduzido, sendo as principais (i) nova política de comissionamento, a qual foi testada ao longo do 2T21 para entender o melhor formato, e que passará a cobrar taxas menores para produtos com ticket médio mais elevados; (ii) nova política comercial, que visa estimular o melhor comportamento dos vendedores de modo a refletir em uma melhor experiência para o comprador; (iii) aumento do sortimento no EnjuPro e B2C, o que contribui para uma maior rentabilidade; e (iv) avanços na frente logística, com a expansão do seu CD EnjuPro e redução da dependência dos Correios. Mantemos nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$15,0/ação para ENJU3.

Destaques positivos

  • Aumento do sortimento do enjuPRO, com o número de produtos publicados crescendo +621% A/A (vs. +133% no 1T21), possivelmente beneficiado pelo envio da enjuBAG a partir do mês de abril. Além disso, a companhia anunciou uma parceria estratégica com o Grupo ICOMM (OqVestir) para envio da bag em todas compras efetuadas na plataforma;
  • Avanço do canal B2B2C, que já conta com 66 marcas parceiras integradas (vs. 35 no 1T21). Inclusive, a co-fundadora do enjoei comentou sobre o alto nível de interesse de companhias nesse modelo antes da pandemia na conversa que tivemos com ela, o que já estava sendo retomado com a normalização das atividades;
  • Aceleração sequencial do número de vendedores, que somam 215 mil (+124% A/A vs. +118% no 1T21);
  • Diversificação da matriz logística e consequente redução da dependência dos Correios, com 66% dos vendedores de São Paulo e 33% da base total de vendedores utilizando outros parceiros logísticos para o envio de itens.

Destaques negativos

  • Queda da taxa de comissão, para 15% (vs. 16,4% no 1T21), devido aos testes da nova política de comissionamento. No entanto, a companhia comentou que a nova política não deve ser prejudicial para rentabilidade (maiores tickets com menores taxas mas maior diluição de despesas);
  • Aumento do custo de aquisição do cliente (CAC) vs. 1T21 (+80% T/T), devido ao aumento de competição no ecommerce;
  • Pressão de rentabilidade devido a maiores custo de serviço prestado (+161% A/A) e despesas com vendas.

Os principais números do trimestre (ENJU3)

Fonte: XP. *exclusão do impacto do plano de remuneração em ações da companhia (não caixa)

*O plano de remuneração de ações têm como objetivo promover o alinhamento de interesses de longo prazo dos colaboradores, e não possui efeito caixa. A cada data de exercício é realizado um aumento de capital referente ao montante estipulado por cada programa.

A companhia realizará uma videoconferência para discutir os resultados na segunda-feira (16/08) às 14h (clique aqui para acessar).

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Telegram
Telegram XP

Acesse os conteúdos

Telegram XP

pelo Telegram da XP Investimentos

Leia também
Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

BM&F Bovespa Autorregulação Anbima - Gestão de patrimônio Autorregulação Anbima - Gestão de recursos Autorregulação Anbima - Private Autorregulação Anbima - Distribuição de Produtos de Investimentos

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

B3 Certifica B3 Agro Broker B3 Execution Broker B3 Retail Broker B3 Nonresident Investor Broker

BMF&BOVESPA

BSM

CVM

Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.