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Santos Brasil (STBP3) – Acompanhamento Mensal do Setor Portuário | Maio de 2024

Destaques do Setor Portuário no nosso acompanhamento mensal.

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Em nosso tracker mensal de Operadores Portuários de maio de 24, destacamos: (i) os volumes totais da STBP aumentaram 25% A/A, para 123 mil contêineres, e acreditamos que este mês ainda não apresentou todo o potencial de volumes adicionais para o ano. Vemos esse desempenho reforçando nossas fortes estimativas de volume para o ano fiscal de 2024. Destacamos também: (i) fortes volumes de armazenagem (+29% A/A); (ii) TEV reportou volumes fracos, com 18 mil veículos movimentados (-17% A/A) implicando apenas 65% de utilização da capacidade LTM; e (iii) o Porto de Santos reportou aumento na utilização da capacidade em abril de 2024 (85% LTM vs 80% em 2023 e 87% em 2022). Reiteramos nossa recomendação de Compra.

Volume total do Porto de Santos +15% A/A em Abr/24. O nível de utilização aumentou para 85% nos últimos 12 meses de março de 2024 (vs. 80% em 2023 e 87% em 2022). O market share da STBP no Tecon Santos aumentou para 41% (+1,1p.p. M/M), com a BTP a 35% (+0,3p.p. M/M) e a DP World a 22% (-1,1p.p. M/M).

A Santos Brasil reportou cerca de 123 mil contêineres movimentados em maio de 2024 (+25% A/A e -4% M/M). No Tecon Santos foram movimentados 109 mil contêineres (+28% A/A). Além do forte crescimento do volume do mês, acreditamos que o potencial total do volume ainda não foi demonstrado, pois (i) a utilização do segundo novo slot operacional da MSC ainda não é regular; (ii) expansão de market share à medida que o Porto de Santos cresce e o Tecon Santos oferece a capacidade disponível restante; e (iii) a temporada de pico do ano durante o 2S24. Vemos o mês reforçando nossas fortes estimativas para o ano fiscal de 2024 de 1,3 milhão de conts. Adicionalmente: (i) forte desempenho de armazenagem de 14 mil contêineres (+29% A/A); (ii) mix global de 77% de contêineres cheios (vs. 74% em abr/24 e 72% em mai/23); (iii) Tecon Vila do Conde movimentando 6k cont. (-17% A/A), e Tecon Imbituba, 8 mil conts. (+41% A/A) à medida que o novo serviço foi totalmente implementado; (iv) Logística com 6 mil contêineres armazenados (+6% A/A); e (v) os Terminais para Granéis Líquidos com volume de 66 mil m3 (+20% A/A).
O terminal TEV relatou cerca de 18 mil veículos movimentados em maio de 24 (-24% A/A). Notamos um fraco desempenho no TEV (terminal de veículos) da Santos Brasil com uma diminuição do nível de utilização da capacidade no terminal (65% em números de LTM vs. 72% em 2023 e 96% em 2022).

O valuation da STBP3 continua atraente. Reiteramos nossa visão positiva e recomendação de Compra para a Santos Brasil. Observamos que o recente aumento das ações veio acompanhado de uma forte revisão ascendente dos lucros. Com isso, vemos as ações sendo negociadas a 8,1x EV/EBITDA 2024E (vs. 12x histórico).

Observe que o ‘Porto de Santos’ reporta dados de volume com defasagem de 1 mês em relação ao ‘Tecon Santos’ (terminal da STBP em Santos).

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Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. 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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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