Análise Fundamentalista - Ações KLBN11

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Vale a pena investir nas ações da KLBN11?

Em Novembro de 2023, retomamos a cobertura da Klabin com recomendação Neutra e Preço-Alvo para o final de 2024 de R$ 24,50/ação. A Klabin possui uma cadeia produtiva integrada, desde florestas até celulose, papel e embalagens. O seu modelo de negócio flexível permite mudar de embalagens de papel dependendo das condições de mercado, reduzindo historicamente a volatilidade nos resultados e nos fluxos de caixa e retornos (embora mais exposto às tendências das commodities após o arranque da Puma I). Dito isto, estamos menos otimistas em termos de valuation, com a empresa sendo negociada a ~7,7x EV/EBITDA de 2024 (vs. níveis históricos de 8,6x), com recente derating em linha com players globais integrados de celulose. Além disso , embora vejamos projetos contribuindo para um EBITDA incremental, acreditamos que uma normalização (real) de preços em alguns mercados poderia limitar uma maior expansão do EBITDA nos próximos anos.

Modelo de negócios integrado, diversificado e flexível. A empresa possui um portfólio diversificado de produtos, com uma cadeia de valor integrada, desde florestas até celulose, papel e embalagens. Além disso, o seu modelo de negócio flexível permite mudar de embalagens de papel dependendo das condições de mercado, reduzindo a volatilidade nos resultados e nos fluxos de caixa. Como resultado, a Klabin tem uma geração de caixa estável, o que permite operar com maior alavancagem e com um rendimento de dividendos estável – projetamos um dividend yield de aproximadamente 4% para 2024 em diante.

Aumento da exposição em produtos menos comoditizados. Prevemos uma mudança estratégica no sentido de aumentar a exposição a cartões revestidos e caixas de papelão ondulado, que, em nossa opinião, provavelmente apresentarão uma posição de preços mais estável. Espera-se que o impacto positivo nos resultados de 2024-27E venha dos projetos de expansão de ~210kt, abrangendo cartões revestidos, kraftliner e caixas de papelão ondulado.

No entanto, estamos menos otimistas em relação ao valuation. Vemos a Klabin sendo negociada em múltiplos justos, com EV/EBITDA em 2024 de 7,7x, não muito longe dos níveis históricos de 8,6x e em linha com players globais integrados de celulose (que passaram pela mesma desclassificação nos últimos anos). Além disso, embora vejamos os projetos de crescimento acima mencionados contribuindo para o aumento do EBITDA, acreditamos que uma normalização (real) dos preços em alguns mercados (por exemplo, kraftliner e caixas de papelão ondulado) poderia limitar a expansão real do EBITDA nos próximos anos (limitando também o potencial de valorização da Klabin , em nossa visão).

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão da Klabin

Como a Klabin está posicionada no tema ESG?

Vemos a Klabin bem posicionada na agenda ESG, apoiada principalmente pelas robustas iniciativas climáticas da empresa e uma divulgação de dados ESG de alto nível, enquanto as más práticas de governança corporativa continuam sendo a principal preocupação. Em (E) A Klabin é uma empresa carbono positiva, explorando o financiamento sustentável como recurso-chave, com destaque para os fortes compromissos da empresa, aliada a resultados excepcionais entregues. Em (S) enquanto a Klabin pode investir ainda mais no desenvolvimento e segurança da força de trabalho, vemos a empresa desempenhando um papel de liderança no engajamento ativo com seu valor cadeia adota práticas mais fortes de sustentabilidade. Por fim, o pilar (G) é onde a Klabin apresenta o pior desempenho, carecendo de um conselho independente com índice de diversidade de gênero abaixo da média, enquanto a mudança na governança corporativa não parece estar no cronograma da empresa (pelo menos no curto e médio prazo).

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Klabin

Quem é a Klabin?

A Klabin é uma das maiores produtoras brasileiras de papel e celulose, com foco em diversos produtos florestais, e é a maior produtora e exportadora de embalagens de papel do país. A companhia opera 24 fábricas no Brasil e uma na Argentina. Possui 696 mil hectares de terras com 294 mil hectares de florestas plantadas (175 mil hectares de fibra longa e 119 mil hectares de fibra curta), o suficiente para suprir sua produção atual. Suas unidades de negócios abrangem os segmentos florestal (madeira plantada de pinus e eucalipto), papéis (cartões revestidos e papel cartão), celulose de mercado (fibra curta, fibra longa e fluff) e embalagens (sacos industriais e caixas de papelão ondulado).

Para mais detalhes sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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