RANI3 - Ações Irani Papel e Embalagem

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Análise Fundamentalista - Ações RANI3

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Vale a pena investir nas ações de RANI3?

Em Novembro de 2023, retomamos a cobertura da Irani e introduzindo nosso Preço-Alvo para o final de 2024 de R$12,00/ação,com recomendação Neutra. A Irani é um dos players mais resilientes sob nossa cobertura, com um modelo de negócios integrado e uma sólida história de crescimento, refletida no desempenho das ações da empresa (+143% desde seu re-IPO em 2020). Gostamos da Irani por: (i) maior exposição a papelão ondulado e papel para embalagens (menos volátil vs. outras empresas de commodities); e (ii) plataforma Gaia, resultando em maiores volumes de vendas e melhor rentabilidade/retorno. No entanto, vemos que o valuation proporciona uma margem de segurança limitada se os spreads de papelão ondulado e aparas convergirem para níveis mais baixos (já que não esperamos aumentos de preços nominais para os preços das caixas de papelão ondulado no futuro próximo). Dito isso, vemos o EV/EBITDA de 2024 da Irani de 7,3x como pouco atrativo (vs. o histórico de 7,0x).

Resiliência é o nome do jogo. A Irani é um dos players mais resilientes sob nossa cobertura, principalmente devido à sua alta exposição ao mercado de papelão ondulado, que ainda é pouco penetrado no Brasil, e a segmentos não cíclicos, como produtos alimentícios, que representa +70% do mercado de exposição empresa.

Gaia está no caminho certo para entregar maiores volumes e margens mais altas. A empresa está no caminho certo e dentro do orçamento para proporcionar crescimento de produção, ganhos de produtividade e redução de custos com a plataforma Gaia. Ao todo, o projeto aumentará 34kt de papelão ondulado e 23kt de papel kraft, com parcela significativa de geração própria de energia limpa e renovável (com margens estruturalmente maiores).

Única empresa listada em embalagens de papel puro no Brasil: Ao contrário da Klabin, que é uma mistura de celulose de mercado e embalagens de papel, a Irani é a única empresa listada para quem busca exposição ao setor de embalagens de papel no Brasil.

Níveis de valuation pouco atrativos, em nossa opinião. Com os spreads papelão e aparas em níveis significativamente mais elevados em relação à média histórica, nossa preocupação depende de uma possível normalização do ciclo (que incluímos parcialmente em nosso modelo, embora mitigada pelos ganhos de eficiência de Gaia da Irani em termos de lucratividade daqui para frente). Nesse sentido, vemos o EV/EBITDA de 2024 da Irani de 7,3x proporcionando uma margem de segurança limitada e pouco atrativo em comparação com outros nomes e seus níveis históricos de 7,0x.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão da Irani

Como a Irani está posicionada no tema ESG?

Vemos o compromisso da Irani com a agenda ESG desempenhando um papel importante na estratégia da empresa, e saudamos seus esforços para alcançar níveis mais altos de transparência. Por outro lado, embora reconheçamos que passos iniciais foram dados em direção à agenda ESG, esperamos que venham mais adiante. No pilar (E), destacamos que a Irani foi a primeira empresa no Brasil a certificar um inventário de gases de efeito estufa de acordo com os padrões ISO, a promoção contínua da economia circular na cadeia de valor e o forte programa de compensação de carbono. Na linha de (S), a Irani vem apresentando um desempenho positivo em termos de sistemas de saúde e segurança ocupacional, embora vejamos espaço para melhorias quando se trata de agenda de diversidade e inclusão. Por fim, em (G) A Irani é uma companhia de capital aberto que faz parte do segmento de listagem do Novo Mercado da B3, e destacamos positivamente as mudanças na governança corporativa anunciadas com o novo Conselho, embora esperemos ver mais em termos de independência do Conselho (atualmente 40%) e diversidade de gênero.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Irani

Quem é a Irani?

A Irani é uma das principais produtoras brasileiras de embalagens sustentáveis a base de papel e papelão ondulado, a única pure player de embalagens listada no novo mercado da B3. Com 297 mil toneladas de papel produzidas em 2021 (5,2% de market share), a empresa está bem posicionada para atender a crescente demanda de embalagens, alavancada pelo crescimento do e-commerce e pela tendência de adoção de hábitos e práticas sustentáveis e a consequente busca por materiais para substituição do plástico.

Para mais detalhes sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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