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Cury (CURY3): Dados operacionais notáveis definindo o tom para 2024

Confira nossa visão sobre a prévia operacional da Cury (CURY3) do 1T24

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A Cury registrou dados operacionais notáveis no 1T24. Os lançamentos (100%) aumentaram 33% A/A, atingindo R$ 1,88 bilhão, estabelecendo um forte ritmo de crescimento que esperamos continuar ao longo de 2024, com nossas estimativas de R$ 5,6 bilhões. As vendas líquidas (%Co) foram robustas (+25% A/A), levando a VSO a 47,9% no trimestre (+4,5 p.p. A/A) e 73,2% no 12M, sinalizando um ambiente de demanda significativamente aquecido. O banco de terrenos continuou crescendo (+58% A/A e +8% T/T, em VGV), com destaque para o RJ (+21 T/T), o que pode suportar um ritmo mais forte de lançamentos à frente. A geração de caixa operacional teve uma queda sazonal T/T, atingindo R$17 milhões, mas teve um crescimento positivo A/A vs, uma geração de caixa de R$1,8 milhões no 1T23. Mantemos a Cury como nossa principal escolha no segmento de construção civil com um preço alvo de R$ 26,0/ação para o ano de 24.

Lançamentos recordes dão um tom positivo para 2024

Os lançamentos (100%) atingiram um nível recorde de R$ 1,88 bilhão (+33% A/A e +120% T/T), acima de nossas estimativas em 5%, enquanto os lançamentos (%Co) atingiram R$ 1,50 bilhão (+6% A/A e +75% T/T), seguindo a conhecida estratégia da Cury de acelerar os lançamentos até o 3T do ano. Além disso, acreditamos que esses dados reforçam o cenário de demanda significativamente aquecida no programa habitacional MCMV, potencialmente suportando um forte crescimento de lançamentos (100%) em 2024 para a Cury, que esperamos que atinja R$ 5,6 bilhões (veja nossa visão completa sobre a perspectiva de lançamentos para 2024/25 para a Cury aqui)

Notáveis vendas líquidas, acima das expectativas

As vendas líquidas (100%) atingiram R$ 1,55 bilhão (+44% A/A e +72% T/T), enquanto as vendas líquidas (%Co) atingiram R$ 1,33 bilhão (+25% A/A e +56% T/T), acima de nossas estimativas em 14%. Como resultado, a VSO (líquida) acelerou para 47,9% no trimestre (+4,5 p.p. A/A), levando a VSO (12M) para 73,2% (+1,2 p.p. A/A), reforçando a capacidade da Cury de aproveitar o momento positivo do mercado para acelerar as vendas líquidas. Além disso, destacamos que os preços médios de venda aumentaram 9% A/A para R$ 292 mil, o que poderia continuar apoiando as fortes margens REF da empresa.

Aceleração da produção no primeiro trimestre e expansão do banco de terrenos

As unidades construídas aceleraram 19% A/A e 4% T/T, apesar da sazonalidade do 1T. Vemos isso como uma leitura positiva para o reconhecimento de receita no trimestre, e esperamos que a Cury continue aumentando o ritmo de construção ao longo do ano. O banco de terrenos atingiu R$ 15,6 bilhões em VGV (+58% A/A e +8% T/T), com o Rio de Janeiro como destaque em termos de crescimento (+21% T/T). Em nossa opinião, esse reforço do banco de terrenos é positivo para suportar um volume de lançamentos mais forte em 2024.

Uma queda sazonal na geração de caixa, mas um crescimento positivo A/A

A Cury registrou geração de caixa operacional de R$17 milhões (vs. R$1,8 milhões no 1T23), após uma queda sazonal no início do ano em relação ao 4T23. No entanto, esperamos que a Cury apresente uma forte geração de caixa operacional em 2024, com nossas estimativas em R$490 milhões.

Nossa opinião

Temos uma avaliação positiva da previsão operacional da Cury e a mantemos como nossa principal escolha no segmento de construção civil com um preço alvo de R$ 26,0/ação para o ano de 2024.

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