Agro, Alimentos e Bebidas – Data Expert | Análise do WASDE – Jun/26

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Em soja e milho, as principais mudanças se concentraram na composição da demanda dos EUA, com impacto limitado no carry out, mas sinais relevantes em crush, exportações e uso para etanol. Na América do Sul, o USDA avançou na direção dos nossos números para ambas as culturas, elevando a produção de soja na Argentina e a produção de milho no Brasil e na Argentina. Em trigo, o S&D dos EUA apertou com menor produção, embora o número global tenha sido revisado levemente para cima, refletindo melhores safras na Rússia e na Ucrânia. Em algodão, as mudanças foram limitadas, com estoques ligeiramente mais apertados nos EUA e no global, além de um trade do old crop um pouco mais forte.

Soja

A principal mudança veio do S&D de old crop dos EUA, onde o USDA revisou a composição da demanda, elevando o crush em 20 mi bu e reduzindo as exportações em 20 mi bu. O aumento no crush segue na direção da nossa estimativa, embora ainda estejamos 10 mi bu acima do USDA, enquanto nossa projeção de exportações está agora 15 mi bu acima do número oficial. Isso sugere que, embora o USDA tenha reconhecido uma demanda doméstica mais forte, o outlook de exportações pode estar agora um pouco conservador. Na América do Sul, o USDA elevou a produção da Argentina em 2 mi t, também se aproximando da nossa visão, enquanto o Brasil permaneceu inalterado.

Milho

Assim como na soja, a principal revisão foi na composição da demanda dos EUA, sem mudança relevante no carryout de old crop. O USDA reduziu o uso de milho para etanol em 25 mi bu e elevou as exportações no mesmo montante. Reconhecemos que há espaço para exportações mais fortes, mas em etanol seguimos com uma visão mais conservadora, e nossa estimativa permanece 50 mi bu abaixo do USDA. Na safra 2025/26 da América do Sul, o USDA elevou a produção em 3 mi t no Brasil e 2 mi t na Argentina, novamente na direção dos nossos números, embora ainda esteja 1 mi t acima da nossa estimativa para o Brasil e 1 mi t abaixo para a Argentina. Não houve mudanças relevantes para a Ucrânia, onde o outlook segue amplamente estável.

Trigo

O S&D de new crop de trigo dos EUA apertou novamente neste mês, com menor oferta e redução do carryout, refletindo produção mais fraca. A produção dos EUA foi projetada em 1.543 mn bu, queda de 18 mn bu em relação ao mês anterior, principalmente por produtividade menor, reduzido em 0,5 bu/acre para 47,0 bu/acre. Sem compensações relevantes nas demais linhas do S&D, o carryout dos EUA foi reduzido em 18 mi bu, para 744 mi bu, agora 20% abaixo do ano anterior. As exportações foram mantidas em 775 mi bu, queda de 15% A/A. No global, no entanto, o outlook de trigo foi revisado levemente para cima, principalmente devido à maior produção na Rússia (+2,0 mi t, para 88,0 mi t) e na Ucrânia (+0,5 mi t, para 23,5 mi), parcialmente compensada por menor produção na Austrália (-2,0 mi t, para 28,0 mi t).

Algodão

O relatório trouxe mudanças limitadas, mas o outlook tornou-se ligeiramente mais apertado. Para 2025/26, as exportações dos EUA foram elevadas para cerca de 2,7 mi t, enquanto o consumo das fábricas foi reduzido para cerca de 0,3 mi t, resultando em carryout de 0,9 mi te uma relação stocks-to-use de 31%. Globalmente, maiores exportações, principalmente de Brasil e EUA, reduziram o carryout em mais de 0,1 mi t, levando a relação stocks-to-use para 64%. Para 2026/27, os estoques iniciais e finais dos EUA foram reduzidos em 0,04 mi t, com produção e consumo inalterados. O consumo global subiu marginalmente para 26,5 mi t, impulsionado por uma demanda mais forte na China, enquanto o carryout caiu levemente para 15,5 mi t.