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Camil (CAML3): trimestre fraco devido ao cenário de consumo desafiador no 4T22 (Fev/23)

Apesar de um trimestre fraco, continuamos positivos com o portfólio diversificado e defensivo da Camil.

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Dado um ambiente de consumo desafiador no Brasil no final de 2022 e início de 2023, esperamos um trimestre difícil em termos de volume para a Camil em geral, não apenas nas categorias de alto giro, mas também nas novas. O carrego do aumento de preços compensará essa dinâmica de volumes, na nossa visão, mas as margens ainda devem ser pressionadas, e a Camil deve apresentar resultados fracos. Como resultado, projetamos uma margem EBITDA de 5,7% (vs. 10,3% no 4T21), traduzindo-se em um EBITDA de R$ 144 milhões (-39% A/A). A última linha deve continuar sendo afetada pela maior alavancagem e taxas de juros, em nossa opinião, mas essa dinâmica deve melhorar ao longo de 2023 com o ramp-up de novas operações e queda da alavancagem.

4Q duro no Brasil

Como mencionamos anteriormente, o trimestre deve ser desafiador em termos de volumes, e esperamos uma queda consolidada de volumes de 18% A/A. O aumento de preço deve compensar o mencionado acima e esperamos que a receita líquida cresça 14% A/A, mas as margens devem continuar pressionadas. No total, projetamos um EBITDA de R$ 106 milhões (-26% A/A), representando uma margem de 5,7% (-3,07 pb A/A).

Macro desafiador em Internacional puxando os resultados para baixo

Assim como no Brasil, o cenário macro deve prejudicar as operações internacionais, em nossa visão. Projetamos receita líquida maior em 3% A/A, mas as margens devem ser pressionadas, e a margem EBITDA deve cair de 14,3% no 4T21 para 5,8% no 4T22, traduzindo em um EBITDA de R$ 38 milhões (-58% A/A).

Apesar de um trimestre fracos, continuamos positivos

Esperamos que as linhas mais representativas da Camil sofram no trimestre, enquanto o ramp-up das recentes aquisições deve continuar no caminho certo (biscoitos, massas e café), e ainda esperamos uma recuperação em pescados, que projetamos ser positiva para o margens da empresa em 2023. Vemos a Camil como um nome defensivo diante do cenário macro desafiador para 2023, operando em categorias essenciais com forte poder de marca, capacidade de repasse de preços e margens resilientes, além de ter um valuation atrativo, em nossa visão.

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