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Bens de capital: O que o mundo está dizendo?

Principais implicações globais para as empresas de nossa cobertura

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No 4T22, notamos diferentes implicações para as companhias brasileiras de Bens de Capital quando olhamos para seus respectivos pares globais. Do lado positivo, notamos: (i) cenário saudável de oferta/demanda para produtos EEI, com preços e volumes fortes em geral no 4T (embora vejamos como um sinal de atenção o enfraquecimento para novos pedidos); e (ii) indicações de demanda estável para veículos pesados. Embora ainda prejudicados, vemos uma melhora sequencial (iii) na indústria aeroespacial (4T impactado por gargalos na cadeia de suprimentos, mas a demanda subjacente desenha um 2023 melhor); e (iv) em veículos leves (empresas mencionam condições de cadeia de suprimentos progressivamente melhores). Finalmente, do lado negativo, notamos que a indústria de energia eólica permanece sob pressão, com rentabilidade comprometida por interrupções na cadeia de suprimentos e custos inflacionados (com preços crescentes mitigando preocupações de longo prazo, na nossa visão).

Nesse relatório, analisamos os resultados do 4T22 de 15 empresas globais, resumindo as principais implicações para as empresas de Bens de Capital brasileiras.

Indicações continuam positivas para as indústrias de EEI e energia. Destacamos sinais positivos de demanda para a WEG, com seus pares internacionais mostrando preços fortes e volumes crescentes no 4T22. Embora vejamos o forte crescimento de pedidos para produtos de T&D como uma indicação positiva de demanda a curto prazo, o nível decrescente do índice book-to-bill da ABB em alguns segmentos poderia ser um sinal de atenção.

2023 deve ser melhor para a indústria aeroespacial. Como esperado, a indústria continuou enfrentando gargalos na cadeia de suprimentos no 4T22. No entanto, a demanda subjacente (especialmente para aeronaves comerciais) deverá ser um impulsionador para 2023 – nesse sentido, destacamos os guidances da Airbus e da Boeing, com ambos esperando uma melhoria nas entregas nos próximos anos.

A indústria de energia eólica permanece sob pressão. Os fabricantes de turbinas eólicas tiveram resultados negativos no 4T22, com rentabilidade pressionada por custos inflacionários e interrupções na cadeia de suprimentos. No médio e longo prazo, a indústria deve ser favorecida por: (i) preços atualmente crescentes (e recuperação de margens nos montadoras de turbinas eólicas); e (ii) iniciativas governamentais relacionadas à energia limpa.

Tom ligeiramente melhor para veículos leves. Notamos um tom ligeiramente melhor das empresas de veículos leves no 4T22, com condições de cadeia de suprimentos melhorando (mas ainda pressionadas). Os sinais de demanda para veículos pesados continuam positivos, favorecidos por uma frota de aluguel envelhecida e baixos níveis de estoque.

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