XP Expert

Bancos & Instituições Financeiras: Extrato da Temporada de Resultados do 3T23

Análise da temporada de resultados do 3T23 para as empresas do setor financeiro.

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Consideramos a temporada de resultados do 3T23 como positiva. Os NPLs começaram a diminuir na maioria dos bancos, embora os níveis de inadimplência permaneçam altos. As tarifas com prestações de serviços também mostraram melhorias marginais sequencialmente, apesar do cenário macroeconómico aquém do ideal. Para além disso, a maioria das empresas do nosso universo de cobertura manteve o foco na eficiência e apresentou melhora em seus resultados. Os bancos incumbentes registaram o início de um ciclo mais virtuoso para os NPLs, embora a rentabilidade de alguns deles ainda esteja pressionada, nomeadamente o Santander e o Bradesco. No segmento do mercado de capitais, as três empresas apresentaram resultados resilientes, impulsionados por outras fontes de receita e pelo controle dos custos. Por último, mas não menos importante, mais uma vez, os Neobanks & Fintechs apresentaram melhorias operacionais sequenciais, levando ao aumento dos resultados. O Nu e o Inter apresentaram resultados melhores do que as expectativas, o que nos leva a nós e o consenso a sermos mais positivos em relação aos próximos trimestres. A Méliuz também surpreendeu, principalmente nos custos e despesas. Apesar disso, ainda vemos oportunidades atraentes no setor e mantemos ITUB4 (Top Pick), BRBI11 e INBR32 como nossas preferidas. Nu e BTG reportaram mais um forte resultado, mas o valuation elevado ainda nos deixa um pouco cautelosos.

À medida que os bancos se apercebem da redução dos NPL, aumentam a originação. Neste trimestre, a inadimplência começou a diminuir, especialmente no NPL 15-90. Os bancos incumbentes argumentam que tal fato se deve sobretudo à abordagem mais seletiva das últimas safras. Consequentemente, os bancos incumbentes aumentaram ligeiramente seu apetite pelo risco, abrindo caminho para que pudessem cumprir o guidance de crescimento da carteira de empréstimos para 2023. No caso dos neobanks, o crescimento da carteira manteve-se estável.

A tese de que o pior já passou pareceu mais clara após os números deste trimestre. Apesar das taxas de inadimplência ainda estarem em níveis elevados, os primeiros sinais observados no segundo trimestre, especialmente em 15-90, começaram a se materializar em um indicador NPL >90 ligeiramente melhor. Ainda há alguma diferença no desempenho, mas, em geral, os números parecem melhores para todos os bancos. No entanto, as provisões permaneceram significativamente elevadas, e prevemos que este nível mais elevado deverá continuar nos próximos trimestres, mesmo que os NPL sejam aliviados.

A melhoria do índice de eficiência manteve-se a um nível elevado. Independentemente de ser em busca de melhores resultados ou porque o custo do dinheiro aumentou, todos estão focados na redução de custos. Como resultado, o 3º trimestre foi mais um trimestre consecutivo de aumento de eficiência. Um dos destaques foi o Méliuz, que atingiu o break-even operacional neste trimestre. Como resultado, vemos o setor mais leve para aproveitar rapidamente as oportunidades que devem surgir com o arranque da economia. O aumento dos desafios do lado da receita acaba por acelerar o sentido de urgência nos custos.

A atividade no mercado de capitais ainda é incerta. No final do 2T23, a atividade do mercado de capitais atingiu inesperadamente um pico e levou os participantes no mercado a acreditar numa segunda metade do ano forte. No entanto, o terceiro trimestre mostrou que a recuperação ainda é frágil. Esperamos que o ciclo de flexibilização monetária, que começou apenas em agosto, acabe por impulsionar a atividade. Apesar disso, as empresas do segmento do mercado de capitais conseguiram apresentar resultados sólidos durante o trimestre, em grande parte devido a outras fontes de receitas e a um controle rigoroso dos custos.

O período de colheita de resultados parece ter chegado. Para além de tudo o que foi referido anteriormente, é importante salientar a atual dinâmica positiva dos resultados dos Neobanks. O Inter&Co e o Nu têm investido significativamente nos últimos anos para desenvolver um modelo de negócio sólido com grande alavancagem operacional, atraindo milhões de clientes. Ultimamente, esses investimentos começaram a dar frutos e estas duas empresas não só se tornaram rentáveis, como também apresentaram expectativas de ROE altíssimas. Na nossa opinião, esta boa dinâmica operacional deverá manter-se nos próximos trimestres.

Boas expectativas para o final do ano. Apesar do desafiante ano de 2023, até o momento, a maioria das empresas do nosso universo de cobertura tem conseguido ultrapassar as dificuldades. Esperamos que a menor inadimplência beneficie todo o setor e que seus sólidos balanços permitam que as empresas cheguem a 2024 ainda mais saudáveis. Como resultado, reafirmamos o Itaú como nossa principal escolha.

Bancos

A inadimplência atingiu um ponto de inflexão

Evolução da Carteira de Crédito (R$ bilhão)

Carteira de Crédito (A/A %)

Evolução da Margem Financeira Bruta (R$ bilhão)

ROE (%)

Taxa de Inadimplência >90 dias (%)

Índice de Cobertura (%)

fonte dos gráficos acima: Dados da companhia e XP Research.

Mercado de Capitais

Resultados resilientes

Receita Líquida (A/A %)

Margem Líquida (%)

Lucro Líquido (A/A %)

ROE (%)

Carteira de Crédito (A/A %)

Basileia (%)

fonte dos gráficos acima: Dados da companhia e XP Research.

Neobanks & Fintechs

Acelerando rentabilidade

Evolução da Base de Clientes (# milhão)

Base de Clientes (A/A %)

Receita Líquida (A/A %)

ROE (%)

Carteira de Crédito (A/A %)

Taxa de Inadimplência > 90 dias (%)

fonte dos gráficos acima: Dados da companhia e XP Research.

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.