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Americanas (AMER3): Sob nova direção; Sergio Rial assumirá como CEO em 2023

A Americanas (AMER3) anunciou que Sergio Rial, antigo CEO do Santander Brasil, assumirá como CEO da companhia em 2023, saiba nossa visão

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A Americanas (AMER3) anunciou que Sergio Rial, antigo CEO do Santander Brasil, assumirá como CEO da companhia em 2023, substituindo Miguel Gutierrez. A ação subia 20,7% no início da tarde após o anúncio. Enxergamos o anúncio como positivo, com Rial possuindo um histórico de gestão focado em controle de custos e sendo uma liderança motivadora e inspiracional, características que serão chave para suportar a transformação em curso da AMER, além de trazer mudanças estruturais no processo de transformação cultural da companhia. Além disso, aproveitamos para atualizar nossas estimativas e definir um novo preço-alvo de R$20,0/ação vs. R$21,0 anteriormente, mas mantemos nossa recomendação neutra, pois preferimos estar expostos à outros varejistas com uma relação de risco/retorno mais equilibrada e com níveis de valuation similares.

Um novo ciclo à frente. Acreditamos que o anúncio marca um novo ciclo para a Americanas, no qual Sergio Rial será chave para implementar uma transformação cultural após a combinação de negócios entre LAME e BTOW, além de trazer uma nova visão para o negócio.

O que Sergio Rial agrega para a Americanas. Destacamos quatro atributos de Sergio Rial, comprovados pelo seu histórico de gestão, que deverão ser chave para o novo ciclo da companhia:

  • Gestão focada no controle de custos e retorno, que deve levar a uma companhia mais sustentável, rentável e com geração de caixa;
  • Liderança inspiradora e motivacional, sendo uma referência em transformação cultural;
  • Capacidade de destravar valor em ativos estratégicos, com a Ame Digital sendo a oportunidade mais clara; e
  • Sólido histórico de execução, facilitando o benefício da dúvida por parte dos investidores, em termos de entrega de resultados futuros

Aguardando os próximos passos. Apesar de enxergamos a mudança de CEO como uma fator que pode mudar o jogo para a companhia, mantemos nossa recomendação Neutra, dado que:

  • Sergio Rial assumirá como CEO apenas em Janeiro de 2023, quando esperamos que ele comece a comunicar e implementar sua estratégia;
  • Ainda existem desafios para os resultados de curto prazo, com o lançamento escalonado do 5G impactando as vendas de smartphones, e a Copa do Mundo sendo um risco no 4T;
  • Ambiente competitivo permanece desafiador; e
  • Preferimos exposição a outros varejistas com risco/retorno mais balanceados e nível de valuation similar.

Atualizando nossas estimativas, novo preço-alvo de R$20,0 para o final de 2023. Atualizamos nosso modelo com i) resultados do 2T; ii) resultados de curto prazo mais desafiadores; e iii) premissas de custo de capital atualizadas, estendo nosso preço-alvo, agora em R$20,0/ação vs. R$21 anteriormente, para 2023.

Um resumo sobre Sergio Rial

Sergio Rial possui um sólido histórico corporativo, e já foi CEO do Santander Brasil, Marfrig e Seara Alimentos. Além disso, o executivo foi membro do conselho de administração de diversas companhias, incluindo a Delta Airlines, Vibra, Cyrela, BRF e ABN AMRO. Interessante destacar algumas das principais conquistas de Rial:

  • Liderança do Santander Brasil, que em sua gestão alcançou o maior nível de ROE entre os pares, mesmo em um cenário macro desafiador;
  • Iniciativas de otimização de custos e despesas na BRF
  • Gestão de dívidas na Marfrig, realizando desinvestimentos de ativos não rentáveis ou não chave, como a Seara
  • Reconhecimento por transformações culturais, engajando e motivando os funcionários

Atualizando nossas estimativas, novo preço-alvo de R$20,0 para o final de 2023

Aproveitamos a oportunidade e atualizamos nosso modelo com i) resultados do 2T; ii) resultados de curto prazo mais desafiadores; e iii) premissas de custo de capital atualizadas, estendo nosso preço-alvo, agora em R$20,0/ação vs. R$21 anteriormente, para 2023. Com isso, reduzimos nossas estimativas de EBITDA para 2022-23e em 2-1%, respectivamente, devido a um crescimento de receita mais conservador, que é parcialmente compensado por maiores premissas de sinergia oriundas da combinação entre LAME e BTOW. Também reduzimos nossas estimativas de lucro líquido, por conta da elevação de taxas de juros.

A Americanas anunciou a troca de seu CEO a partir de 2023, saiba nossa visão
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Disclaimer:
  • Segundo o portal de notícias focado no setor elétrico Megawhat, 49 das 53 distribuidoras de energia do país solicitaram a adesão ao pacote de auxílio financeiro ao setor elétrico, normalmente denominado Conta-COVID. Ao todo, a soma dos recursos solicitados totaliza R$14,848 bilhões, ou 91% do limite máximo da operação definido pela ANEEL de R$16,1 bilhões;
  • Segundo o diretor geral da ANEEL André Pepitone, a intenção é que os recursos da operação sejam liberados até o final deste mês. A Agência também vai avançar para avaliar os impactos da pandemia sobre o setor de distribuição e como eles serão reconhecidos;
  • A conclusão da operação Conta-COVID foi uma conquista para o setor elétrico, que foi duramente impactado pela pandemia da COVID-19 devido à queda de demanda de energia e aumento de inadimplência. Entretanto, notamos que a operação não deverá ser suficiente para compensar os impactos sobre o resultado das distribuidoras de energia, elo mais frágil da cadeia de valor por ficar apenas com 20% do que é arrecadado nas contas de luz. Mantemos uma visão negativa para o setor no médio prazo em vista da potencial deterioração de resultados e indicadores como perdas não técnicas e inadimplência com a deterioração da economia, da renda das famílias e do desemprego.

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