XP Expert

12/06/2025 18:53:00 • Atualizado em 12/06/2025 18:53:01
3 minutos de leitura

Allos (ALOS3): Momento operacional positivo e alocação disciplinada de capital

Confira nossos principais insights com nossa recente reunião com a CFO da Allos, Daniela Guanabara

Ygor Altero
Ygor Altero
Head do setor imobiliário
Ruan Argenton
Ruan Argenton
Analista do setor imobiliário

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Realizamos uma NDR com a CFO da Allos, Daniella Guanabara, que transmitiu uma perspectiva positiva para a companhia, destacando o forte desempenho operacional de curto prazo e uma perspectiva melhor para o segundo semestre de 2025. As principais conclusões foram: (i) o desempenho das vendas no 2T25 parece forte, com um forte desempenho em abril e maio; (ii) a dinâmica dos lucros deve permanecer positiva no 2S25, apesar do aumento das taxas de juros, beneficiada pelo carry-over do IGP-M e pelo reperfilamento da dívida em 2024; (iii) o cenário para desinvestimentos continua desafiador devido ao ambiente de financiamento restrito para FIIs, (iv) as oportunidades de aumento da produtividade do portfólio parecem ainda relevantes e a gestão ativa do mix deve continuar, e (v) a estrutura de capital parece saudável, permitindo a manutenção de um ritmo positivo de dividendos e recompras enquanto a empresa reduz a dívida bruta no ano.

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Perspectiva de vendas animadora, apesar do ambiente econômico desafiador.

O segundo trimestre parece promissor em termos de vendas totais, com um aumento de 16% em abril (beneficiando-se de uma comparação favorável em relação ao 2T24 devido à mudança de data da Páscoa) e um potencial de crescimento de dois dígitos baixos em maio, embora seja esperada uma ligeira desaceleração em junho devido a uma base de comparação mais forte no 2T24, que incluiu grandes lançamentos no cinema. No geral, isso poderia resultar em um crescimento de vendas de dois dígitos no trimestre. Além disso, a perspectiva de crescimento dos lucros parece sólida, sustentada por (i) um repasse positivo dos ajustes do IGP-M, com relevância crescente no 2S25, (ii) um sólido crescimento da renda de aluguel no curto prazo, (iii) um forte desempenho de vendas que sustenta um spread médio de leasing de ~10% nas novas renovações e (iv) uma pressão aliviada sobre as despesas financeiras após a gestão de dívidas em 2024. Tudo isso poderia sustentar um crescimento saudável do FFO A/A, em nossa opinião.

O cenário desafiador para os FIIs pode prejudicar os desinvestimentos.

O cenário de fusões e aquisições continua desafiador, uma vez que o ambiente de financiamento restrito para FIIs continua a diminuir as perspectivas de vendas de ativos, reduzindo a possibilidade de desinvestimentos em 2025. No que diz respeito às aquisições, a aquisição de participações adicionais em ativos do portfólio atual poderia ser uma possibilidade, mas o ambiente de valuation atual parece pouco atrativo, o que representa um desafio para as negociações.

O crescimento orgânico deve ser o foco de 2025.

Em meio a um ambiente desafiador de fusões e aquisições, o crescimento orgânico parece ser o foco da empresa. Embora o processo de desinvestimento tenha ajudado a empresa a aumentar a produtividade geral do portfólio nos últimos anos, a combinação de (i) gerenciamento ativo e contínuo do mix de locatários no portfólio, com destaque para as oportunidades nos shoppings do Nordeste, Parque Dom Pedro e Cuiabá, e (ii) oportunidades de expansão no pipeline da empresa, devem ser os impulsionadores da produtividade e da expansão da receita no futuro. Além disso, a trajetória de crescimento da Helloo apresenta um potencial catalisador de lucratividade, ancorado pelo recente Leilão da Aena Media, que adiciona (i) EBITDA recorrente positivo e (ii) oportunidades interessantes de vendas cruzadas, que poderiam ampliar as operações da Helloo.

Alocação de capital e disciplina da estrutura de capital.

Com investimentos limitados no pipeline e uma perspectiva estável de capex A/A, a estrutura de capital da Allos parece confortável. Em geral, isso deve permitir uma redução na dívida bruta no ano e oferecer espaço para pagamentos de dividendos e recompras sólidos, potencialmente excedendo 50% do AFFO de 2025.

XP Expert

12/06/2025 15:53:00 • Atualizado em 12/06/2025 15:53:01
3 minutos de leitura

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