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Boletim Focus: Projeções para IPCA de 2025 abaixo do topo da banda de tolerância | 14.11.2025

Veja as projeções atualizadas para inflação, juros, atividade econômica e taxa de câmbio consolidadas pelo Banco Central

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Data de referência: 14/11/2025 e divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (17/11/2025).

  • IPCA de 2025 abaixo do topo da banda de tolerância pela primeira vez no ano. A mediana das projeções para o IPCA de 2025 caiu de 4,55% para 4,46%. A queda ocorreu após a divulgação do IPCA de outubro mostrar leitura abaixo da esperada, com destaque positivo para alimentos e bens duráveis (para mais informações, clique aqui). O mercado continua a prever 4,20% para 2026 e 3,80% para 2027. A inflação corrente e as expectativas permanecem elevadas, a despeito dos recentes sinais de alívio. A queda adicional da inflação rumo à meta tende a ser mais difícil, dada a desaceleração apenas gradual da atividade econômica e o mercado de trabalho aquecido.
  • Expectativas para o PIB sem mudanças. A mediana das projeções para o crescimento real do PIB permaneceu em 2,16% para 2025, em 1,78% para 2026 e em 1,88% para 2027. O PIB vem desacelerando em meio ao arrefecimento da demanda doméstica. Os setores mais sensíveis à política monetária vêm enfraquecendo, com destaque às categorias de bens de capital e bens de consumo duráveis. Por outro lado, o mercado de trabalho aquecido e os níveis ainda elevados das transferências fiscais devem sustentar a atividade ao longo do próximo ano.
  • Projeções inalteradas para a taxa Selic. A mediana das previsões para a taxa básica de juros deste ano permaneceu em 15,00% pela 21° semana consecutiva. Enquanto para 2026 e 2027, as projeções seguem em 12,25% e 10,50%, respectivamente. O cenário para a inflação melhorou em alguma medida, mas ainda é cedo para discutir cortes de juros. Por um lado, as expectativas de inflação recuaram, a atividade econômica perdeu tração e o Fed (banco central dos Estados Unidos) retomou o ciclo de afrouxamento monetário. Por outro lado, as expectativas de inflação seguem distantes da meta de 3,0%, mesmo após o alívio recente. Além disso, há estímulos econômicos no horizonte. O mercado projeta o início de um ciclo de cortes de juros na reunião do Copom de janeiro. Nosso cenário prevê redução a partir de março.
  • Taxa de câmbio se estabiliza. A mediana das projeções para a taxa de câmbio recuou de R$/US$ 5,41 para R$/US$ 5,40 em 2025, e permaneceu em R$/US$ 5,50 para 2026 e 2027. A retomada do ciclo de cortes de juros pelo banco central dos Estados Unidos contribui para a acomodação das moedas emergentes, como o real.

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