XP Expert

Títulos Públicos: Tesouro Direto ou Mercado Secundário?

Você sabia que é possível investir em títulos públicos de diversas maneiras? Descubra as principais características de cada uma delas!

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

O relatório foi atualizado em 10/03/2022 para incluir seção sobre impostos.

O mercado secundário e o programa Tesouro Direto são as duas modalidades nas quais o cliente pessoa física pode comprar Títulos Públicos Federais. Contudo, a possibilidade de adquirir títulos com mesmos vencimentos e remunerações semelhantes, ainda que com especificações distintas, confunde investidores com frequência. Dada a diferente estrutura de taxas, não há uma regra de bolo para definir qual modalidade é mais vantajosa: convém analisar a vantagem dos ativos caso a caso, além da própria estratégia do investidor. Neste relatório abordaremos o conceito e a estrutura da dívida pública no Brasil, o papel dos TPFs, além das principais características e especificações da compra de títulos via Tesouro Direto e mercado secundário.

A implementação do Programa Tesouro Direto (TD) em 2002 foi bem-sucedida em seu objetivo original de democratizar a compra e venda de Títulos Públicos Federais (TPFs).

Hoje o Programa Tesouro Direto (TD) é o principal meio de acesso dos investidores pessoa física (PFs) a investimentos, com 16,3 milhões de CPFs cadastrados na plataforma no fim de 2021.

O programa é tão conhecido entre o seu público-alvo que acabou por ofuscar a modalidade original de acesso de PFs aos títulos públicos, que é a compra no mercado secundário através do balcão de instituições financeiras.

Ambas as modalidades oferecem vantagens e desvantagens para os investidores, sendo necessário analisá-las com atenção para encontrar a mais adequada para seu perfil e objetivo.

Neste relatório abordaremos o conceito e a estrutura da dívida pública no Brasil, o papel dos TPFs, além das principais características e especificações da compra de títulos via Tesouro Direto e mercado secundário.

Títulos públicos: o que é dívida pública?

A dívida pública surge e aumenta sempre que o governo gasta mais do que arrecada.

Quando impostos e demais receitas são inferiores aos custos, despesas e investimentos, o governo recorre aos seus credores, que podem ser bancos, empresas, organizações ou pessoas físicas, originando a dívida pública.

As receitas e despesas de um governo passam por ciclos e sofrem choques com relativa frequência.

Em tempos de crise, como a da pandemia da covid-19, quando os gastos do governo subiram e a arrecadação caiu, o endividamento público permitiu que o choque fosse absorvido sem o aumento de impostos, o que teria sido uma carga adicional aos contribuintes em um momento delicado da economia.

Quando bem aplicada, esta dívida pode favorecer o bom funcionamento da economia e ampliar o bem-estar da sociedade, ao garantir níveis adequados de investimento e de prestação de serviços pelo governo.

No Brasil, a Dívida Pública Federal (DPF) é contraída pelo Tesouro Nacional (TN) podendo suprir o déficit orçamentário, realizar operações para fins específicos definidos em lei ou refinanciar a própria dívida.

Em relação à forma, o endividamento ocorre em sua maioria por meio da emissão de títulos públicos.

Na outra ponta, a dívida pública também permite que os compradores de títulos públicos poupem sua renda no presente, representando no futuro um poder de consumo potencialmente maior, através dos rendimentos deste investimento.

O risco de crédito (ou de “calote”) da aplicação é equivalente ao risco-país, teoricamente mais seguro do que o de títulos privados locais.

Títulos Públicos Federais: como funciona?

As instituições financeiras e pessoas físicas podem comprar títulos públicos do Governo Federal por meio de:      

Ofertas públicas (leilões): chamadas também de “mercado primário”. São exclusivas para instituições financeiras regularmente habilitadas no Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (Selic), plataforma informatizada do Banco Central destinada ao registro, custódia e liquidação de títulos públicos emitidos pelo Tesouro Nacional. São exemplos de instituições financeiras participantes os bancos e as corretoras, como a XP.

Tesouro Direto: exclusivo para investidores pessoa física, o programa foi criado em 2002 para facilitar o acesso destes investidores aos TPFs, ao disponibilizá-los em uma plataforma na internet. A democratização do acesso se deu também pelo fracionamento dos títulos, permitindo que fossem adquiridos a uma fração do preço de um título “inteiro”. Hoje, os títulos negociados pelo programa representam pouco mais de 1% na composição do endividamento do país.

Mercado secundário: apesar da aquisição de títulos fora do Programa Tesouro Direto ser exclusiva para instituições financeiras no mercado primário, pessoas físicas e jurídicas também podem acessá-los no mercado secundário. Lá, os investidores negociam os ativos que já foram previamente adquiridos por instituições financeiras, como bancos e corretoras. Ou seja, os recursos levantados com a venda de TPFs neste ambiente são direcionados para as instituições vendedoras e não mais para o Tesouro Nacional.

Tesouro Direto ou Secundário?

A possibilidade de adquirir títulos com mesmos vencimentos e remunerações semelhantes, ainda que com especificações distintas a depender do ambiente de compra, confunde investidores com frequência.

Diante disso, apontaremos as principais características de ambas as modalidades de acesso aos TPFs por pessoas físicas.

Primeiramente, apresentam-se as equivalências entre as nomenclaturas de títulos ofertados em leilões do Tesouro Nacional e no programa Tesouro Direto.

Desde meados de 2015, os títulos negociados no TD passaram a ter novas nomenclaturas na plataforma, visando facilitar o entendimento por novos investidores.

Nomenclatura OriginalTesouro Direto
Letras do Tesouro Nacional (LTN)Tesouro Prefixado
Notas do Tesouro Nacional – Série F (NTN-F)Tesouro Prefixado com Juros Semestrais
Letras Financeiras do Tesouro (LFT)Tesouro Selic
Notas do Tesouro Nacional – Série B (NTN-B)Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais

Vale pontuar que o título indexado à inflação sem cupom (Tesouro IPCA+) é negociado apenas no Tesouro Direto.

No mercado secundário, o único título atrelado à inflação disponível é o NTN-B (que corresponde ao Tesouro IPCA+ com juros semestrais).

Conforme mencionado anteriormente, outra diferença relevante se dá no fracionamento dos títulos comprados pelo Tesouro Direto.

Pelo programa, a quantidade mínima de compra é a fração de 0,01 título, ou seja, 1% do Preço Unitário (PU), desde que respeitado o valor mínimo de R$ 30,00. Via mercado secundário, é apenas permitida a compra de títulos inteiros.

Para exemplos, consultar o Anexo.

Ambiente de Negociação

Os títulos do Tesouro Direto são adquiridos pelo próprio programa do governo (o que requer conta em corretora) ou diretamente na plataforma da corretora. Enquanto isso, os Títulos Públicos são negociados no mercado de balcão, por meio da figura do assessor de investimentos. Desde fevereiro de 2022, TPs também podem ser negociados nos aplicativos da XP.

Os agentes custodiantes são o Selic (para mercado secundário) e a Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) da B3 (para Tesouro Direto).      

Taxas

Os investimentos no Tesouro Direto possuem dois encargos: um cobrado pela B3 e outro pela instituição financeira.

A taxa de custódia da CBLC é de 0,20% ao ano sobre o valor dos títulos, referente aos serviços de guarda dos títulos e às informações e movimentações dos saldos.

Desde agosto de 2020, o Tesouro Selic (e apenas ele) passou a ser isento da taxa de custódia até o saldo de R$ 10.000,00.

Já a taxa de corretagem cobrada pela instituição financeira é livremente acordada com o investidor.

A XP não cobra corretagem para aplicar ou manter títulos do Tesouro Direto em sua conta.

Como os títulos comprados pelo mercado secundário ficam custodiados na Selic, o investidor não tem a cobrança da taxa da CBLC. Também é opcional a cobrança de taxa de corretagem pela corretora (o que a XP não pratica).

Por outro lado, há a aplicação de spreads (diferença): o preço de compra de um título público no mercado secundário é sempre diferente do seu preço de venda num mesmo momento, pois existe um spread entre as taxas de compra e venda, assim como em títulos de crédito privado.

Impostos

Os títulos públicos, seja via Tesouro Direto ou mercado secundário, são sujeitos à cobrança de imposto de renda (IR), ou seja, não são isentos.

Sua tributação segue a tabela regressiva de imposto de renda – quanto mais tempo o investidor mantém o ativo, menor o percentual de imposto que paga:

Conheça o quais são os títulos isentos de IR na renda fixa

Horários de Mercado

Na plataforma do Tesouro Direto, as aplicações e os resgates podem ser feitos nos dias úteis, em horário comercial, das 9h30 às 18h, com os preços e taxas operados no momento da transação. Nos demais horários, os preços e taxas disponibilizados são apenas para referência. A liquidação é em D+O até 13h e D+1 após esse horário.

O mercado de balcão, ambiente do mercado secundário de TPs, está aberto para negociações das 10h às 17h, com liquidação em D+0.

Tabela Comparativa

Tesouro DiretoTítulo Público Secundário
PúblicoPessoas físicasPessoas físicas e jurídicas
Aporte mínimo1% do PU, desde que acima de R$ 30,00PU integral
Aporte máximoR$ 1 milhão por mês por CPFNão há
Ambiente de NegociaçãoPlataforma Tesouro DiretoMercado de Balcão*
Agente CustodianteCBLC (B3)Selic
Taxa de Custódia0,20% ao ano, em duas parcelas semestraisIsento
Taxa de CorretagemA depender da IF**A depender da IF**
Spread da IF*NãoSim
LiquidaçãoD+0 até às 13h, D+1 após esse horário.D+0.
*Também é possível negociar TPs no aplicativo da XP.
**Instituição Financeira. Na XP não é cobrada taxa de corretagem.

Como agir?

Dada a diferente estrutura de taxas de títulos públicos no secundário e negociados no Tesouro Direto, não há uma regra de bolo para definir qual modalidade é mais vantajosa: convém analisar a vantagem dos ativos caso a caso, além da própria estratégia do investidor.

Por exemplo, como não há taxa de custódia para os ativos no mercado secundário, o rendimento pago neste ambiente de negociação pode ser superior.

Contudo, vale ponderar que há a aplicação de spreads nas taxas por parte da instituição financeira, o que faz com que a taxa de compra no secundário possa ser inferior à vigente no TD.

Em razão da possibilidade de fracionamento dos títulos e da isenção de taxas de custódia para menores aportes no Tesouro Selic, o Tesouro Direto é uma excelente porta de entrada para investidores em geral.

Contudo, o programa é exclusivo para Pessoas Físicas e possui teto de aporte de R$ 1 milhão por mês por CPF, o que limita seu acesso a determinados grupos de investidores, sendo a modalidade incompatível com Pessoas Jurídicas (PJs) e grandes investidores.

Além disso, há uma variedade maior de papéis e prazos negociados no mercado secundário, já que os ativos disponibilizados no Tesouro Direto são selecionados e revisados anualmente. Portanto, é possível alinhar com maior facilidade a alocação aos objetivos do investidor.

Como exemplo, os investidores no Tesouro Direto têm acesso apenas à série do Tesouro IPCA com vencimentos a partir de 2026, enquanto no mercado secundário é possível optar por vencimentos mais curtos como 2023 e 2024, abrindo um maior leque de vértices disponíveis.

Em suma, ambas as modalidades de acesso ao mercado de títulos públicos possuem características específicas, que, ao serem levadas em consideração no momento da alocação, podem tornar o investimento ainda mais vantajoso.

Anexo

Fonte: Tesouro Direto. Data-base: 26 de janeiro de 2022.
Fonte: Anbima. Data-base: 26 de janeiro de 2022.
Fonte: Tesouro Direto.

Fonte

Anbima

Tesouro Direto

Tesouro Nacional

Veja mais

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua aqui.
XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Telegram
Telegram XP

Acesse os conteúdos

Telegram XP

pelo Telegram da XP Investimentos

Disclaimer:

Este material foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos” ou “XP”) tem caráter meramente informativo, não constitui e nem deve ser interpretado como sendo material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro, investimento, sugestão de alocação ou adoção de estratégias por parte dos destinatários. Os prazos, taxas e condições aqui contidas são meramente indicativas. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que ele foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. A XP Investimentos não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados.
Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados para todos os investidores. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.