Tesouro Semanal 22/11

Acompanhe como foi o comportamento dos títulos negociados no Tesouro Direto e o que pode afetá-los na semana seguinte.


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O que aconteceu

18/11 a 22/11

Na semana terminada no dia 22 de novembro, todos os títulos públicos (com exceção do Tesouro Selic) apresentaram rentabilidade negativa, resultado de nova abertura na curva DI futuro (aumento das expectativas para o DI no futuro) em relação à semana anterior, de 12 bps (basis points; pontos-base) para janeiro de 2031.

Vale destacar que o Tesouro Selic não sofre efeito de marcação a mercado, por isso tem rentabilidade constantemente positiva, acompanhando a taxa Selic.

100 bps = 1 ponto percentual (p.p.)

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

A abertura da curva se deu por notícias consideradas menos otimistas pelo mercado.

  1. Afirmação pelo presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, de que a autoridade agirá através de aumento de juros caso o dólar venha a ser ameaça à inflação;
  2. Campos Neto também voltou a falar com cautela a respeito de novos cortes de juros.

Por outro lado, o principal indicador econômico divulgado na semana passada, IPCA-15 referente a novembro, veio abaixo das expectativas do mercado (+0,14% vs. +0,17% esperado), aliviando a abertura de curva, que poderia ter sido mais acentuada.

Comentários feitos por Trump de que um acordo comercial com a China está mais próximo também atuaram como efeito contrário à abertura de curva, uma vez que reduz incertezas.

Abaixo, apresentamos o histórico dos preços de cada um dos títulos do Tesouro Direto, bem como a rentabilidade anual do último fechamento (22/11/2019) e a valorização ao longo da semana.

É interessante observar que títulos mais longos apresentam variações mais fortes. Isso se dá devido à duration (prazo médio ponderado dos títulos).

Os títulos que pagam juros semestrais possuem duration mais curta do que seu prazo até o vencimento, uma vez que há fluxo recorrente de pagamentos ao longo do período.

O que esperar para essa semana

25/11 a 29/11

O principal destaque da semana será a divulgação da taxa de desemprego nacional, no dia 29/11 às 9h.

Nossa expectativa está alinhada à do mercado: esperamos que a taxa venha em 11,7% (vs. 11,6% do mercado). Potencial desvio em relação às expectativas podem ter efeito sobre as expectativas futuras de juros e, consequentemente, sobre os preços dos títulos.

É importante ter em mente que os efeitos da marcação a mercado só são capturados de fato em caso de venda dos títulos antes do vencimento.

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