Tereos: Resultado 4T18/19

A Tereos Brasil é a maior operação internacional do Grupo Tereos O grupo é sediado na França e o segundo maior produtor de açúcar do mundo.

A operação brasileira é a 4ª maior usina produtora do país em capacidade de moagem e a terceira maior produtora de açúcar. A Companhia possui capacidade para produzir cerca de 60% de açúcar, possuindo marca própria de refinado (Guarani).

Principais fatores de crédito

Mercado de açúcar e etanol

Esta nota de resultado engloba os resultados findos em 31/03/2019. A Tereos Açúcar e Energia Brasil divulga apenas um balanço anual, logo este comentário baseia-se no fechamento da Safra 18/19.

Quais são os destaques operacionais?

Na safra 18/19, a Companhia atingiu 17,9 milhões de toneladas de moagem, queda de 13% em relação à safra anterior. A produção de açúcar foi de 1,4 milhão de toneladas (-22%) e a de etanol, 676 m³ (+5%).

A produtividade agrícola média (TCH) da Tereos foi de 73 t/ha, em linha com a produtividade média da região Centro-Sul, onde está localizada, mas abaixo da safra anterior. Já o ATR ficou estável, em 141,4 kg/ton.

Como está a situação financeira?

Na safra 18/19, atingiu Receita Líquida de R$ 3,1 bilhões (-16% em relação à safra 17/18) e EBITDA ajustado de R$536 milhões (-44%), com 20% de Margem EBITDA. O resultado foi negativamente impactado por:

• Estiagem sofrida durante a safra → queda na colheita de cana
• Queda nos preços do açúcar e etanol

A Tereos traçou meta de atingir TCH de aproximadamente 100 t/ha nas terras que tem controle até 2021. Por isso, intensificaram o capex de renovação de canavial e demais investimentos na área agrícola nos últimos anos.

Estes fatores contribuíram para redução da dívida bruta da Companhia nas últimas 3 safras, que atingiu R$3,1 bilhões no fechamento da 2017/18.

O caixa da Tereos era de R$1,3 bilhão ao final de 18/19, representando 1,5x a dívida de curto prazo de R$1,3 bilhão (20% da dívida total). Ou seja, a empresa tinha conforto suficiente para pagar suas dívidas vincendas nos 12 meses seguintes.

A dívida líquida reportada foi de R$3 bilhões, o que se traduziu em uma alavancagem de 6,7x no fechamento da safra, aumento significativo em relação à safra anterior (2,4x).

O aumento da alavancagem foi efeito tanto do aumento de endividamento quando de queda do EBITDA. Não há covenants de endividamento, ou seja, não há risco de vencimento antecipado por aumento na alavancagem.

Acreditamos que, com os investimentos em recuperação do canavial e consequente melhora em produtividade, além de melhores condições na próxima safra, a Tereos possa reduzir novamente sua alavancagem.

Glossário

Cana Própria x Cana de Fornecedores: No setor, existem basicamente duas formas de obter matéria-prima. Na primeira, a Usina cultiva sua própria cana, sendo responsável por todo investimento no canavial e gastos na colheita. Na segunda modalidade, a usina compra a matéria-prima de um fornecedor, podendo ser no campo (usina faz a colheita) ou na esteira (usina recebe a cana na indústria).

Vale destacar que a Margem EBITDA é afetada segundo o percentual de cana própria e de fornecedores, uma vez que na primeira modalidade, a Companhia tem custos reduzidos, logo maior margem, entretanto possui investimentos maiores.

ATR (Açúcar Total Recuperável): Métrica que representa a qualidade da cana, isto é, sua capacidade de ser convertida em açúcar ou álcool através dos coeficientes de transformação de cada unidade produtiva. Segundo dados da Unica, a média do ATR região Centro-Sul foi de 136 kg ATR/ton na Safra 17/18.

Produtividade: Quantidade, em toneladas de cana-de-açúcar, produzida por hectare por ano. Segundo dados da Unica, a média da produtividade da região Centro-Sul foi de 76 ton/ha na Safra 17/18.

Dívida Líquida: Dívida bruta menos caixa e equivalentes de caixa.

EBITDA: Corresponde a: (i) receita operacional líquida, menos (ii) custos dos produtos e serviços prestados, excluindo impactos não-caixa da variação do valor justo dos ativos biológicos, menos (iii) despesas comerciais, gerais e administrativas, acrescidos de (iv) depreciação, amortização e consumo do ativo biológico, conforme fluxo de caixa apresentado nas demonstrações financeiras auditadas e acrescidos de (v) outras receitas e despesas operacionais, desde que recorrentes, em conformidade com as práticas contábeis vigentes, tudo determinado em conformidade com o International Financial Reporting Standards (“IFRS”).

Veja também

Fonte

Diário Oficial da União – Tereos