Equatorial tem perspectiva das Subsidiárias elevada para ‘Positiva’ pela Fitch

No dia 11 de abril de 2025, a agência de classificação de risco Fitch Ratings elevou as perspectivas de algumas subsidiárias da Equatorial Energia S.A. (“Equatorial” ou “Grupo”) para ‘Positiva’, ante ‘Estável’. Os ratings em escala nacional, por sua vez, foram reafirmados em ‘AA+(bra)’.

Visão da Agência

A elevação da perspectiva envolveu as seguintes subsidiárias:

• Echoenergia Participações S.A.
• Ribeiro Gonçalves Energia Solar SPE S.A.
• Equatorial Goiás Distribuidora de Energia S.A.
• Equatorial Pará Distribuidora de Energia S.A.
• Barreiras Holding S.A.

A agência também a colocou em Observação Positiva o Rating Nacional de Longo Prazo ‘AA+(bra)’ da Equatorial Transmissão S.A. e de sua emissão de debêntures.

Os movimentos vieram na esteira do anúncio da alienação da Equatorial Transmissão S.A. (exceto a Echoenergia) para a Verene Energia S.A. (“Verene”), que é o braço de investimentos em energia da canadense Caisse de Dépôt et Placement du Québec (CDPQ).

A transação

A transação deve elevar o saldo de caixa da Equatorial em torno de R$ 4,6 bilhões, considerando o recebimento de R$ 6,7 bilhões e a saída do caixa dos ativos de transmissão, de R$ 2,1 bilhões. O saldo de caixa e aplicações financeiras, de R$ 17,6 bilhões em base proforma, cobre com folga a dívida de curto prazo, de R$ 6,1 bilhões.

Para a Equatorial Transmissão, a Fitch estima caixa de R$ 600 milhões e dívida de curto prazo de R$ 320 milhões em base proforma.

A Equatorial Transmissão representa 12% do EBITDA da Equatorial, ajudando a diversificar os fluxos de caixa. Apesar disso, a Fitch pontua que a melhora do perfil financeiro consolidado da Equatorial com a potencial desalavancagem compensa os efeitos negativos da transação.

Projeções da Fitch

Caso os recursos da operação (R$ 6,7 bilhões, incluindo R$ 1,5 bilhão até o fechamento da operação) sejam utilizados para o pagamento de dívidas, a Equatorial reduziria seu indicador de alavancagem líquida (dívida líquida / EBITDA) proforma para 3,6x no 4T24, frente aos 4,2x do mesmo período, e para 3,5x e 3,3x em 2025 e 2026, respectivamente.

Para a Equatorial Transmissão, a Fitch projeta alavancagem (dívida líquida/EBITDA) proforma de 4,3x (vs. 2,8x no 4T24), mas com viés de baixa.

Até o fechamento da operação, o rating da Equatorial Transmissão continuará refletindo o perfil de crédito do Grupo.

Cenários

Já em relação à sensibilidade dos ratings para outros fatores, a agência considera que:

• Podem contribuir para uma elevação do rating das subsidiárias da Equatorial, principalmente:
  • manutenção do perfil financeiro robusto; e
  • dívida bruta / EBITDA abaixo de 3,5x.
• Podem contribuir para uma elevação do rating da Equatorial Transmissão, principalmente:
  • Concretização da operação.
• Podem contribuir para um rebaixamento da perspectiva das subsidiárias da Equatorial, principalmente:
  • caso a operação não seja concretizada;
  • deterioração dos indicadores de liquidez;
  • dívida bruta / EBITDA acima de 4,5x.
• Podem contribuir para um rebaixamento da perspectiva da Equatorial Transmissão, principalmente:
  • caso a operação não seja concretizada.

Análise XP: Resultados 4T24

Destaques Financeiros: O EBITDA reportado foi de R$2.930 milhões, que, ajustado pela VNR (-R$178 milhões), efeito IFRS sobre a transmissão (-R$60 milhões), itens não recorrentes relacionados principalmente ao reconhecimento retroativo da responsabilidade de GD (+R$500 milhões), MTM (+R$12 milhões) e a equivalência patrimonial da Sabesp (-R$263 milhões), atinge R$2.933 milhões, 3,5% acima da nossa estimativa de R$2.834 milhões. Em comparação com o 4T23, os resultados ajustados cresceram 16,2%, principalmente devido à equivalência patrimonial da Sabesp e à expansão de volume no segmento de distribuição (+3,6% A/A).

Desempenho Operacional: No que diz respeito às despesas operacionais, o PMSO ajustado aumentou 5,3% A/A, demonstrando o compromisso da empresa com a disciplina de custos (considerando uma base de ativos semelhante, houve um aumento de 4,5% A/A, em linha com a inflação). As provisões para devedores duvidosos ajustadas aumentaram para 1,6% da receita, refletindo uma maior inadimplência, principalmente nas subsidiárias Cepisa, Cemar, Celg e Celpa. Em relação à Echoenergia, o efeito do curtailment atingiu 14,5% (contra 13,7% no 4T23), explicado principalmente pelo início das operações de suas usinas solares (o curtailment em seus ativos eólicos reduziu para 10,2%). Excluindo esses efeitos de curtailment, a geração de energia aumentaria em 28,5% em relação ao ano anterior no 4T24.

A dívida líquida atingiu R$41,7 bilhões no trimestre. A dívida bruta alcançou R$56,2 bilhões e a posição de caixa foi de R$13,7 bilhões. A relação dívida líquida/EBITDA foi de 3,3x, estável T/T e bem abaixo de seus atuais covenants (4,5x). A Equatorial reportou um Capex de R$2,7 bilhões no 4T24, principalmente relacionado ao segmento de distribuição.

Veja Mais

Fonte

Fitch Ratings

Grupo Equatorial

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