Na previdência, os investidores seguem mais resilientes

A previdência privada é um investimento de longo prazo, e sempre é válido reforçar essa mensagem. Um dos efeitos esperados dessa característica é que o investidor de planos previdenciários seja mais “comportado”, ou resiliente, no sentido de não tomar decisões curto-prazistas para resgatar seus recursos ou rebalancear sua carteira – o que seria testado, principalmente, nos momentos de turbulência de mercado.

O fato é que, ainda que não seja necessariamente verdade tal crença, os resultados históricos apontam nessa direção: os movimentos de resgates nos veículos previdenciários são, na média, mais controlados.

Assim como já fizemos e divulgamos aqui no passado, isso pode ser testado da seguinte forma:

• Para que seja comparada “banana com banana”, são escolhidas classes em que os fundos de investimento e fundos previdenciários sejam equiparáveis, no caso: (1) crédito high grade, (2) multimercados (macro/multiestratégia, long short, quantitativo) e (3) renda variável (long only e long biased). São classes em que, dado o avanço regulatório na previdência, vamos mandatos quase idênticos, ao comparar o fundo previdenciário com o fundo de investimento correspondente da mesma gestora.
• Em cada classe, são considerados os fundos de investimento e fundos previdenciários disponíveis na plataforma da XP.
• A métrica utilizada para comparação dos movimentos de captação líquida é a razão entre a captação líquida total no mês e o patrimônio líquido total no fechamento do mês anterior. A avaliação é feita para os últimos 12 meses.

Os resultados:

Fundos de crédito high grade

Na conjuntura atual do Brasil, os fundos de crédito têm tido grande atratividade. Assim, ao analisar os últimos 12 meses, vemos apenas ingressos de recursos – e em ritmo muito forte.

Uma das conclusões que podemos tirar do gráfico abaixo é que a procura por fundos de crédito foi ainda mais forte na previdência.

A amostra é composta por 22 fundos previdenciários, que somavam R$ 21,7 bilhões de patrimônio líquido no final de fev/22, e por 79 fundos de investimento, que somavam R$ 59,3 bilhões de patrimônio líquido na mesma data.

Fundos multimercados

Os multimercados passaram por um teste de stress em 2021, na medida em que muitos fundos tiveram retornos abaixo do CDI ou negativos (embora, vale citar, houve bons exemplos de fundos com performance expressiva acumulada).

Neste ano, já vemos diversos fundos com retornos atrativos, mas a consequência do aumento de juros no país e da maior aversão a risco dado o cenário macro global é a saída dos recursos das classes mais arriscadas, como os multimercados e fundos de ações.

Por outro lado, ao analisar o perfil da captação líquida, vemos que os níveis de regates foram mais contidos nos multimercados previdenciários, média de -0,8% (medida como proporção do patrimônio líquido total) versus -1,5% para os fundos de investimento.

A amostra é composta por 75 fundos previdenciários, que somavam R$ 19,3 bilhões de patrimônio líquido no final de fev/22, e por 169 fundos de investimento, que somavam R$ 70,3 bilhões de patrimônio líquido na mesma data.

Fundos de renda variável

Assim como os fundos multimercados, os fundos de renda variável seguiram o movimento de resgates nos últimos meses por fatores similares.

Ao comparar os fluxos de saída entre fundos de investimento e fundos previdenciários, vemos que, na média, o comportamento dos veículos previdenciários foi mais estável em termos de resgates.

É justamente entre os fundos de renda variável que a ótica do longo prazo deveria prevalecer, principalmente na previdência.

A amostra é composta por 74 fundos previdenciários, que somavam R$ 4,5 bilhões de patrimônio líquido no final de fev/22, e por 178 fundos de investimento, que somavam R$ 50,0 bilhões de patrimônio líquido na mesma data.

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