A previdência privada em cenários de estresse

Há uma dificuldade entre investidores para definir o que é longo prazo. Para alguns, pelo menos 5 anos já definem um prazo de horizonte longo. Outros acham que, principalmente por estarmos nos Brasil e as incertezas serem maiores por aqui, um período de 3 anos já pode receber a definição de longo prazo.

Mas ao falarmos de previdência, essa divergência não existe. Previdência é longo prazo e ponto final. O dinheiro que está aplicado em planos de previdência é aquele que usaremos quando estivermos velhinhos, para mantermos a mesma qualidade de vida que tivemos na juventude.

Por isso, é de se esperar que esse dinheiro aguente momentos de estresse.

Mas será que isso acontece na prática? Será que em momentos de correção nos mercados o investidor de previdência se deixa levar pelo emocional e sai resgatando ou será que ele consegue ser mais racional e aguardar a recuperação ou até aproveitar preços melhores para fazer mais aplicações?

O objetivo desse estudo foi entender o que ocorreu na prática durante o maior teste de estresse dos últimos 90 anos.

E a conclusão foi que sim, o passivo dos fundos de previdência se comportou de maneira mais resiliente durante os meses de março e abril deste ano principalmente quando comparado ao dos fundos que não são de previdência, aqueles que seguem a instrução 555 da CVM.

Outra conclusão foi que o investidor utiliza bastante uma das principais vantagens de fundos de previdência que é a possibilidade de transferência entre planos sem o pagamento de IR. Vimos que, das saídas de fundos de previdência, uma pequena parcela realmente é de resgates enquanto a maior parte é transferida para outros produtos da classe.

Desenvolvimento do mercado de previdência privada aberta

Para que esse estudo fosse possível, o desenvolvimento do mercado de previdência privada aberta foi fundamental. Dados da Anbima mostram que nos últimos 10 anos, o patrimônio dessa classe cresceu 20,1% ao ano e atingiu o patamar de R$ 928,9 bilhões no final de 2019. Em julho de 2020, último dado disponível, esse valor chegou a R$ 962,6 bilhões, um crescimento de 3,6% em relação ao final de 2019.

Além disso, o número de gestoras independentes com estratégias de previdência também cresceu bastante. Enquanto em 2010 era apenas 45, hoje são 129 gestoras independentes que possuem produtos previdenciários.

Teste de Estresse

Nos primeiros meses de 2020 os mercados financeiros passaram pelo maior teste de estresse dos últimos 90 anos. Quedas em todas as classes de ativos testaram a paciência e a resiliência dos investidores.

Para entender como foi a captação líquida (captações menos resgates) nesse período difícil, pegamos uma amostra de 90 fundos de previdência, que estão na plataforma da XP, das classes de crédito privado, multimercado macro e renda variável. Para uma comparação justa, selecionamos 83 fundos que não são de previdência, os chamados 555, das mesmas classes e com estratégias semelhantes (por exemplo, utilizamos o Verde AM Scena Advisory XP Seg FIC FIM na amostra dos fundos de previdência e o Verde AM Scena Advisory FIC FIM entre os fundos 555).

Com os dados de captação líquida mensal e patrimônio líquido desses fundos (levando em consideração apenas a plataforma XP), como os fundos de previdência se compararam aos fundos 555 nos últimos 12 meses (de julho de 2019 a junho de 2020).

Olhando a amostra de fundos consolidada vemos que os fundos de previdência tiveram captação líquida positiva nos 12 meses analisados enquanto os fundos 555 tiveram resgate líquido em 5 dos 12 meses. Vale destacar que no mês de março de 2020, auge da crise, os fundos 555 da amostra tiveram resgate de 8,7% do patrimônio líquido, enquanto os fundos de previdência tiveram captação líquida positiva no mês.

Olhando as classes separadamente, vemos que os fundos de crédito privado foram os que mais sofreram resgates em relação ao patrimônio, porém os fundos de previdência tiveram resgates muito menores. Os fundos de previdência também tiveram resultado melhor entre os fundos multimercado macro e de ações.

Maior flexibilidade na previdência

Outra conclusão que tiramos do estudo foi que a portabilidade entre planos ocorre com bastante frequência.

Portabilidade é a possibilidade de trocar de um plano para o outro sem que seja necessário realizar o resgate do valor aplicado em um plano para posteriormente aplicar no plano de destino. Ao possibilitar a troca dos planos desta forma, a portabilidade evita com que o investidor arque com o Imposto de Renda em casos de realocação. As portabilidades podem ocorrer entre Seguradoras diferentes (Portabilidade Externa) ou entre a mesma Seguradora (Portabilidade Interna).

Com a mesma amostra de fundos, verificamos qual o percentual das saídas foram trocas entre planos e qual foi realmente resgate da classe. A conclusão é que no período observado o percentual das saídas que foi transferido para outro fundo de previdência foi de 89% na média, ou seja, apenas 11% foram resgates de fato.

Analisando as diferentes classes, vemos que a conclusão é a mesma, ou seja, o investidor utiliza o benefício da portabilidade para fazer realocações táticas em seus portfólios.

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