IBOVESPA -2,40% | 124.610 Pontos
CÂMBIO +1,30% | 6,01/USD
O que pode impactar o mercado hoje
Ibovespa
O Ibovespa fechou em queda de 2,4% ontem, aos 124.610 pontos, marcando seu pior desempenho diário desde maio de 2023 e com 78 dos 86 papéis do índice terminando o dia no campo negativo. O mercado se decepcionou significativamente com o anúncio do pacote fiscal pelo governo, que veio acompanhado do projeto de isenção do Imposto de Renda para pessoas físicas que recebem salários abaixo de R$ 5 mil por mês. Com isso, as perspectivas em relação à política fiscal se deterioraram: a curva de juros apresentou forte abertura e o dólar fechou o pregão em R$ 6,01.
Os principais destaques negativos do dia na Bolsa brasileira foram papéis cíclicos como MRV, CVC e Lojas Renner (MRVE3, -14,1%; CVCB3, -13,4%; LREN3, -10,2%), repercutindo a abertura da curva de juros. Já os destaques positivos foram empresas que se beneficiam da valorização do dólar como JBS, Suzano e Klabin (JBSS3, +3,3%; SUZB3, +3,0%; KLBN11, +2,0%).
Nesta sexta-feira, será publicada a taxa de desemprego de outubro no Brasil. No cenário internacional, teremos os dados de inflação ao consumidor na Zona do Euro referentes a novembro.
Renda Fixa
As taxas futuras de juros encerraram a sessão de quinta-feira com forte abertura por toda a curva. O DI jan/26 encerrou em 13,91% (alta de 35,9bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 14,04% (alta de 37,8bps); DI jan/29 em 13,91% (alta de 42,5bps); DI jan/31 em 13,75% (alta de 41,8bps), e o dólar em R$ 6,01/US$ (+0,1%). Internacionalmente, o dia teve menor liquidez em razão do feriado de Ação de Graças nos EUA.
Mercados globais
Nesta sexta-feira, os futuros nos Estados Unidos abrem em alta (S&P 500: 0,3%; Nasdaq 100: 0,4%) em dia de liquidez reduzida e poucos catalisadores na volta do feriado. Na Europa, as bolsas operam sem direção definida (Stoxx 600: 0,0%), e as bolsas chinesas fecharam em queda (CSI 300: 1,1%; HSI: 0,3%) na expectativa de novos anúncios de estímulos.
Economia
No Brasil, o governo federal detalhou o pacote de revisão de gastos ontem. As principais medidas são relacionadas à mudança na regra do salário-mínimo; abono salarial; acesso ao benefício BPC/LOAS; emendas parlamentares; Fundeb; e pensões militares. Estimamos que as iniciativas anunciadas totalizem R$ 43 bilhões em contenção de gastos até 2026, abaixo dos cálculos oficiais de R$ 70 bilhões. Ademais, o anúncio da proposta de isenção do IRPF até R$ 5 mil (com medidas de compensação) adicionou incertezas no debate fiscal. Com isso, os ativos financeiros apresentaram piora adicional.
Na agenda doméstica desta sexta-feira, destaque para a divulgação das estatísticas do mercado de trabalho (Pnad) referentes a outubro. Estimamos que a taxa de desemprego ficou estável em 6,2% na comparação mensal (dados dessazonalizados), o menor patamar desde 2012. Além disso, o Banco Central publicará o resultado primário do setor público consolidado no mês passado.
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Economia
Pacote de revisão de gastos decepciona e ativos financeiros sofrem deterioração adicional
- No Brasil, o governo federal detalhou o pacote de revisão de gastos ontem. Conforme esperado, as principais medidas são relacionadas à mudança na regra do salário-mínimo; abono salarial; acesso ao benefício BPC/LOAS; emendas parlamentares; Fundeb; e pensões militares. A iniciativa mais importante (estrutural) diz respeito à regra do salário-mínimo, embora, em nossos cálculos, não seja suficiente para que despesas primárias impactadas – tais como os benefícios de proteção social – cresçam abaixo do limite de gastos. Além disso, alguns itens propostos alteram o nível de despesa no curto prazo, mas não sua tendência de crescimento;
- Em nossa avaliação, mesmo sob as regras propostas, a sustentabilidade do arcabouço fiscal enfrentará desafios nos próximos anos. As despesas discricionárias atingirão níveis preocupantes em 2027 e, a partir de 2028, novas reformas serão necessárias para manter o limite de gastos do arcabouço. Calculamos que as medidas anunciadas pelo governo totalizem R$ 43 bilhões em contenção de despesas até 2026, abaixo das estimativas oficiais de R$ 70 bilhões. Ademais, o anúncio da proposta de isenção do IRPF até R$ 5 mil (com medidas de compensação) adicionou incertezas no debate fiscal;
- Assim, os preços dos ativos financeiros sofreram deterioração adicional. A taxa de câmbio encerrou a sessão próxima a R$/US$ 6,00 (depreciação de 1,3%), enquanto o DI Jan/29 mostrou abertura de quase 0,40 p.p., com a curva de juros embutindo uma taxa Selic terminal ao redor de 15%. Por sua vez, o Ibovespa recuou 2,5%;
- Na agenda doméstica desta sexta-feira, destaque para a divulgação das estatísticas do mercado de trabalho (Pnad) referentes a outubro. Estimamos que a taxa de desemprego ficou estável em 6,2% na comparação mensal (dados dessazonalizados), o menor patamar desde 2012. Além disso, o Banco Central publicará o resultado primário do setor público consolidado no mês passado;
- No cenário internacional, o índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) da zona do euro registrou elevação anual de 2,3% em novembro, acima dos 2,0% vistos em outubro. O resultado veio em linha com as estimativas de mercado. Enquanto isso, a medida de núcleo da inflação – exclui os itens de energia e alimentos – permaneceu em 2,7%, ligeiramente abaixo da expectativa de 2,8%. Acreditamos que o Banco Central Europeu (BCE) continuará a cortar suas taxas de juros de referência gradualmente – projetamos redução adicional de 1,00 p.p. até o 3º trimestre de 2025.
Commodities
Papel e Celulose: Volumes de cavaco de madeira importados pela China caem em Out’24; Futuros de BHKP a ~US$580/t para Fev’25
- Esta semana, observamos:
- Os volumes de madeira não-conífera importados pela China diminuíram 14% M/M, com preços aumentando 2% M/M em Out’24, refletindo preços mais altos da madeira australiana (aumento de 8% M/M), com os preços da celulose agora mais próximos do custo médio breakeven de integração;
- Devido ao aumento dos custos da madeira importada, os preços da celulose (BHKP) atingiram o custo médio de breakeven de integração na China em Out’24, o que pode explicar parcialmente a redução nas importações de madeira;
- Os estoques nos portos europeus aumentaram 8% M/M em Out’24, com os estoques de madeira de fibra curta subindo 9% M/M e os de madeira de fibra longa aumentando 7% M/M, de acordo com a UTIPULP;
- Por fim, a Suzano está sendo negociada a um EV/EBITDA de 5,3x para 2025, com um desconto de 23% em relação à média histórica de 6,8x e -7% em relação aos players de celulose do mercado, enquanto a Klabin e a Irani estão sendo negociadas a EV/EBITDA de 6,8x e 5,1x, respectivamente;
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Empresas
Bancos | Data Expert: Dados mensais de crédito (Outubro/2024); Análise dos dados do Banco Central
- Os dados de crédito do Bacen referentes a outubro, divulgados hoje (28), apresentaram tendências positivas, combinando crescimento com estabilidade da inadimplência, apesar do ciclo de elevação das taxas de juros;
- O saldo de crédito ultrapassou a marca de R$6,2 trilhões, mantendo um ritmo sólido de crescimento (A/A, o crescimento do saldo de crédito atingiu 11,0%, acelerando em relação ao mês anterior). A inadimplência permaneceu estável em 3,2% sequencialmente (-28 bps A/A). Além disso, diferentemente do mês anterior, o ciclo de aumento das taxas de juros iniciado recentemente começou a mostrar seus efeitos em outubro, com um aumento de +44 bps M/M e uma redução de -162 bps A/A;
- Como resultado, acreditamos que os bancos podem diminuir ligeiramente seu apetite pelo risco, indicando que o crescimento da carteira de crédito em 2025 será menor do que em 2024 (a Febraban projetou estimativas de +10,5% e +9,3% para 2024 e 2025, respectivamente);
- Isso sugere que, no 4T24, os bancos estabelecidos ainda devem ser capazes de operar dentro da faixa sugerida pelo guidance de 2024. De modo geral, mantemos nossa perspectiva positiva para os grandes bancos e reiteramos o Itaú (ITUB4) como nossa principal escolha.
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Data Expert | Carrinho XP: Fim da escala 6×1: entendendo os efeitos para as varejistas
- Nesta edição do Carrinho XP, analisamos mais de perto as implicações da possível mudança na escala de trabalho semanal para as varejistas;
- A proposta ganhou força neste mês e visa reduzir o limite atual de 44 horas de trabalho para 36 horas;
- Analisando nossa cobertura, observamos que as despesas com pessoal são mais relevantes para as varejistas de vestuário média-renda e farmácias (15% das vendas líquidas, em média), enquanto acreditamos que, se aprovada, as varejistas repassariam a pressão dos custos para os preços;
- Nesse sentido, estimamos que seja necessário um aumento de preço de ~1% para compensar cada aumento de 10% nas despesas com pessoal;
- Em suma, vemos desafios para que essa proposta evolua no ambiente político atual, embora valha a pena monitorá-la, pois a exposição das varejistas é alta e, se aprovada, levaria a maiores despesas com pessoal, o que poderia prejudicar as margens ou ser parcialmente mitigado por aumentos de preços;
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Rodovias: Equilíbrio entre uma proposta agressiva e a resiliência do balanço patrimonial
- A Ecorodovias venceu o leilão da Nova Raposo, o segundo trecho leiloado da ViaOeste da CCR, superando amplamente os concorrentes (R$2,2 bilhões de outorga, contra R$1,2 bilhão da EPR, R$1,0 bilhão da CCR e R$0,5 bilhão da ViaAppia) e causando ceticismo entre os investidores (ECOR3 caiu 20%);
- Prevemos uma TIR real apertada do projeto de ~7,5% ao usar as indicações de eficiência da administração (+12% de tráfego [limitado por um mecanismo de compartilhamento de receita], -10% de capex; e -20% de opex), embora reconheçamos a expectativa geradora de valor da administração de uma TIR real de 16% mediante oportunidades de alavancagem, aceleração de D&A e redução de capital;
- Não esperamos que ocorra um aumento de capital, embora acreditemos que isso poderia aliviar as preocupações do mercado, já que as demandas de FCF do projeto coincidem com a expectativa de desalavancagem do ECOR;
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Principais notícias dos setores
Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas e Energia (óleo & gás e elétricas).
- Notícias Diárias do Setor Financeiro
- Itaú – Fato Relevante;
- Crédito tem maior ritmo desde maio de 2023 (Valor);
- Juro médio das operações de crédito sobe para 28,1% em outubro; inadimplência se mantém em 3,2% (Valor);
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- Radar Tech XP: Notícias diárias do setor de Telecom e Tecnologia
- Primeiras ofertas pela Linx não impressionam Stone (InfoMoney);
- Anatel, MCom e Telefônica vão analisar condicionantes impostos pelo TCU (Telesíntese);
- Situação do compartilhamento de postes é dramática, diz promotor (Telesíntese);
- No Brasil, Senado pode votar regulação da IA (Valor);
- Clique aqui para acessar o relatório.
- Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
- Governo desidrata pacote de Haddad, mercado reage e Congresso cobra emendas para aprovar neste ano (Folha de São Paulo);
- Venda da Black Friday desacelera; esporte e moda vão mal, mas itens de casa e beleza aceleram (Valor Econômico);
- ‘Marketplaces’ crescem mais rápido que on-line perto da Black Friday, mesmo com ‘taxação das blusinhas’ (Valor Econômico);
- Clique aqui para acessar o relatório.
- Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
- Alimentos
- WHO calls for stronger surveillance of H5N1 bird flu among animals – Reuters
- Preços da carne de frango, bovina e suína sobem no mercado interno – Pecsite
- Agro
- France’s Biggest Grain Ports Risk More Disruption Due to Strikes – Bloomberg
- A Reforma Tributária e a controvérsia do PIS/COFINS no agronegócio – AgFeed
- Biocombustíveis
- Gigante do biodiesel no Brasil anuncia compra de concorrente – GloboRural
- Ministro propõe parceria com Galp para impulsionar biocombustíveis brasileiros em Portugal – NovaCana
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- Alimentos
- Saúde: XP Daily | Sua dose diária de notícias
- Não esperamos impacto imediato da alta do dólar, diz diretor financeiro do Fleury (Valor Econômico);
- ‘Estamos diante de uma revolução’, diz Paulo Hoff, presidente da oncologia na Rede D’Or (Veja);
- Medicamentos respondem por até 76% do lucro das farmácias (Panorama Farmacêutico);
- Clique aqui para acessar o relatório.
Renda fixa
De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa
- 10-year Treasury yield slips on holiday-shortened trading day (CNBC);
- Renda fixa tem maior rentabilidade acumulada em 15 anos (Valor Econômico);
- Onda de recuperação judicial e falência atinge 24% das usinas no país (Nova Cana);
- Fitch Afirma Rating ‘A(bra)’ da Origem; Perspectiva Estável (Fitch);
- Clique aqui para acessar o clipping.
Alocação & Fundos
Principais notícias
- Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
- Pandemia não parou alta nos escritórios de São Paulo: Absorção líquida da cidade já superou os números do ano passado (SiiLA);
- AIEC11 assina novo aditivo em contrato de 5 anos com inquilino; veja o que mudou (Fiis);
- VILG11 zera vacância de imóvel após acordo com novo inquilino; veja qual (Fiis);
- Clique aqui para acessar o relatório..
ESG
Petrobras (PETR4) deve ter até 50% de nova empresa de etanol, diz Tolmasquim | Café com ESG, 29/11
- O mercado encerrou o pregão de quinta-feira em território negativo, com o IBOV e o ISE caindo 2,4% e 3,6%, respectivamente;
- No Brasil, (i) após a Petrobras anunciar, na semana passada, o plano de criar uma joint venture para voltar a atuar no mercado de etanol, o diretor de transição energética, Mauricio Tolmasquim, disse ontem que a companhia deverá ter até 50% da nova empresa a ser criada – Tolmasquim disse ainda que não tem data para anunciar a parceria, mas que deve acontecer no ano que vem; e (ii) a Susep publicou ontem uma nova resolução que estabelece os critérios para as seguradoras e entidades abertas de previdência complementar classificarem seus produtos como sustentáveis – segundo o texto, as seguradoras somente poderão classificar um seguro como ESG se as coberturas oferecidas forem capazes de provar que geram benefícios climáticos ou sociais aos beneficiários;
- No internacional, diplomatas de quase 200 países irão se reunir em Roma, entre os dias 25 e 27 de fevereiro, para tentar finalizar a COP da Biodiversidade, suspensa no início de novembro em Cali, na Colômbia – a COP16 deveria ter sido encerrada na noite de 1º de novembro, mas a sessão foi suspensa à medida que a sala de reuniões foi se esvaziando frente ao impasse nas negociações;
- Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG.
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