🌎 Mundo em 60s: Superciclo de commodities

Entenda os fatores por trás de um ciclo virtuoso para as commodities.


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Bolsas: Novamente, a inclinação da Treasury de 10 anos americana (atualmente em 1,57%) foi o grande ponto de atenção da semana, favorecendo títulos de renda fixa e reduzindo a atratividade do Ouro (-2,4%). Nos EUA (-0,7%), investidores ponderam riscos de inflação à frente enquanto Powell (presidente do Fed) reitera política monetária acomodativa. Na Àsia, China (-1,4%) precifica possível retração dos estímulos monetários e Japão (-0,4%) é penalizado por temores de extensão do estado de emergência em Tóquio.

Setores do S&P 500:  Petrolíferas são o principal destaque positivo pela 4ª semana seguida e já sobem 38% no ano, acompanhando a retomada da demanda e o processo de reabertura econômica pelo mundo. Já setores como tecnologia (-2,8%) e consumo discricionário (-4,0%) – que englobam empresas como Apple e Amazon – tiveram valuations mais impactados pela inclinação da curva de juros americana.


Superciclo de commodities

O que são commodities?

Resumindo, commodities são produtos em estado bruto ou com pequeno grau de industrialização, produzidos em larga escala e demandados internacionalmente. Tais produtos podem ser considerados como os “motores” da economia global; atividades diárias e essenciais como a alimentação, transporte, produção industrial e geração de energia utilizam – em algum momento de sua cadeia produtiva – as commodities (milho, soja, petróleo, minério de ferro, cobre e alumínio são alguns exemplos) como matéria prima.

Produtores de commodities têm seus preços definidos pelo mercado internacional com base na perspectiva de oferta vs. demanda de determinado produto. Do lado ofertante, o clima, o contexto socioeconômico e ambiental dos principais países produtores e o desenvolvimento de novas tecnologias estão entre os principais fatores que podem aumentar ou comprometer a produção. Em termos da demanda, o crescimento econômico e acordos comerciais são os principais motores de crescimento.

Ventos de popa vs. Ventos de proa

Ventos de popa: Nos próximos anos, a perspectiva de crescimento econômico chinês sustenta a projeção de um ciclo de alta das commodities à frente. Apesar de ter sido o epicentro inicial da covid-19 no mundo, a China foi também uma das primeiras economias a retornar à normalidade e a única nação a registrar crescimento econômico em 2020 (PIB: +2,3% vs. -4,4% do mundo). Olhando para 2021, estimativas indicam que o país poderá crescer mais 8,2% (vs. +5,2% do mundo) – caso este cenário se concretize, o forte crescimento chinês poderá sustentar uma maior demanda por commodities, dado que o país asiático possui 1,4 bilhão de habitantes e é responsável por 14%, ~45% e 57% do consumo global de petróleo, soja e aço, respectivamente.

Além da retomada da demanda chinesa, as festividades de 100 anos do Partido Comunista da China em 2021 podem se refletir em maiores de investimentos na infraestrutura do país, como imóveis, rodovias e indústrias – atividades intensivas no consumo de commodities.

Por fim, a perspectiva para um super ciclo também pode ser justificada por: 1) Temores ligados ao aumento da inflação no mundo ao longo dos próximos anos – neste cenário, commodities são vistas como uma forma de proteção; 2) Auxílios econômicos sem precedentes – no total, foram ~US$ 20 trilhões distribuídos em pacotes emergenciais no mundo em 2020, fator que pode elevar o nível de consumo global; 3) Energia limpa – o novo governo Biden nos EUA e a União Europeia possuem metas agressivas quanto a transição à fontes de energia limpa, que exigem o consumo de metais como matéria prima para a sua expansão; e 4) Sub-investimento – com o ciclo de baixa nos preços internacionais últimos 5 anos, pouco se investiu no aumento da capacidade de produção de commodities, o que pode dificultar o acompanhamento da crescente demanda à frente.

Ventos de proa: À frente, devem ser monitorados os riscos para a concretização do novo superciclo, incluindo: 1) Imunização ainda lenta na China, o que pode atrasar a volta à “normalidade” no país em comparação a outras regiões – apesar de ser o 2º país em número de doses aplicadas, a população de 1,4 bilhões de habitantes dificulta o avanço da campanha nacional, que ao final de fevereiro havia distribuído 3 doses a cada 100 pessoas (vs. 23 nos EUA); e 2) Mudanças na política monetária dos principais bancos centrais do mundo – o reaquecimento das economias globais e um possível retorno da inflação com força pode resultar na ação dos bancos centrais antes do esperado.


#ProvaRápida – A EIA estima que, com a reabertura econômica, teremos mais demanda do que oferta de petróleo. Qual é o déficit de oferta esperado no ano de 2021?

a) 10 milhões de barris
b) 50 milhões de barris
c) 100 milhões de barris
d) 150 milhões de barris

Resposta: d)

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