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Super Clássicos FIIs: Fundos de papel seguem atrativos mesmo em janela de desaceleração

Fundos de papel foram debatidos na edição 2023 do evento Super Clássicos FIIs; assista ao vídeo

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No dia de encerramento do Super Clássicos Fundos Imobiliários, evento online da XP que reúne gestores para debater os principais segmentos do mercado de FIIs, Maria Fernanda Violatti, head de Fundos Listados da XP, o recebeu Alessandro Vedrossi, da Valora (VGIR11), e Evandro Santos, da XP Asset (MXRF11), para falar sobre fundos de papel, também conhecidos como recebíveis.

O evento trouxe lives diárias, de 6 a 10 de novembro de 2023, sempre com duas gestoras debatendo suas teses sobre os segmentos em questão. Reveja a transmissão abaixo e leia os principais destaques do debate final abaixo:

Cenário de crescimento para tijolo e oportunidade para recebíveis

Alessandro Vedrossi começou explicando um pouco da dinâmica do segmento de recebíveis, que tem comportamento diferente dos outros FIIs. “Fundos de papel e de tijolo são muito diferentes e devem ser analisados de forma distinta. Fundos de papel não tem tanta volatilidade, variação, e você ganha no carrego. Em tijolo, você é dono do imóvel. Você tem um pedaço do empreendimento e espera um carrego menor, mas com maior potencial de apreciação”, disse o gestor da Valora.

Com isso em mente, o cenário macro de queda de juros, crescimento do consumo e controle da inflação tende a favorecer mais tijolos do que os fundos de papel, mais atrelados à indicadores econômicos como IPCA, CDI e Selic. Ainda assim, a maior estabilidade oferecida pelos fundos de papel, e o cenário de taxas de juros ainda em patamares elevados, dão abertura para os dois tipos de ativos na carteira.

“No curto prazo, o segmento dá uma chacoalhada pois o mercado de crédito arrefeceu”, corroborou Evandro Santos, complementando que esse cenário pode abrir para boas oportunidades de entrada, pensando no médio prazo como citado por Vedrossi.

Proteção ao default

O ano de 2023 foi marcado por um cenário de crédito complicado, iniciado pela crise da Americanas. No início do ano, com esses riscos mais vivos pelo cenário desafiador, o risco do default se tornou algo muito presente para fundos que investem em dívida. Os especialistas comentaram como se protegem desse risco nessa dinâmica mais desafiadora.

Evandro citou que a qualidade e o conhecimento sobre o ativo é essencial para evitar esse tipo de problema. “Com esses casos de fraude que vimos, o background check é o meio mais efetivo para garantir a qualidade do crédito. O ‘c’ do caráter é onde você vai tirar a segurança do fundo”, comentou o gestor da XP Asset.

A garantia real, atrelada aos ativos e conectando a propriedade dos empreendimentos para a gestora é o ponto mais importante para Vedrossi. Especialmente em incorporadoras, o gestor acredita que é preciso esmiuçar o caixa da empresa. “Balanço de incorporadora não vale nada, pois ela se apoia no fluxo de caixa. Nós emprestamos dinheiro para o imóvel, com a garantia da empresa, enquanto os bancos emprestam para a empresa, com a garantia do imóvel. Essa formalização é essencial para nos proteger”, avaliou Vedrossi.

Veja os resumos das outras transmissões do evento

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