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KNCR11: Vale a pena investir no Kinea Rendimentos Imobiliários em 2022?

Elevamos nossa recomendação de “Neutro” para “Compra” para o fundo do Kinea (KNCR11)

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“Know what you own and know why you own it”

Peter Lynch

Elevamos nossa recomendação de “Neutro” para “Compra” para o fundo do Kinea (KNCR11)

Estamos elevando nossa recomendação de “Neutro” para “Compra” para KNCR11 com preço-alvo BRL 100,9/ cota. Os principais pontos da tese são: (i) Perfil defensivo do fundo em ambiente de juros alto, dada a capacidade de repasse do CDI(~97,4% do PL Carteira CDI + 2.4%); (ii) Rendimento esperado atrativo do fundo: estimamos um rendimento equivalente a 12,6% para os próximos 12 meses; (iii) Portfolio de ativos high grade diversificado e com bom nível de garantias (iv) Equipe de gestão ativa e experiente, com track-record comprovado

Características do fundo: o Kinea Rendimentos Imobiliários – FII é dedicado ao investimento em ativos de renda fixa de natureza Imobiliária, especialmente em: (i) Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), e (ii) Letras de Crédito Imobiliário (LCI). O fundo é destinado à investidores qualificados. O KNCR11 é um dos maiores fundos do segmento de recebíveis, possui patrimônio líquido de R$ 3,94 bilhões, sendo que 97,4% do PL está alocado em CRIs.

Perfil defensivo para um Macro desafiador: Os indicadores recentes sugerem que as perspectivas para juros seguem desafiadoras. Os economistas da XP esperam que o juros chegue em 11,5% (a.a.) ao final do ciclo de aperto monetário. Nesse sentindo entendemos que o KNCR se beneficia desse cenário dado alta exposição à ativos atrelados ao CDI (97,4%).

Rendimento: no último ano, dado o cenário macroeconômico desfavorável para o fundo decorrente das taxas de juros nos menores patamares da história, o dividend yield do KNCR acabou sendo pressionado e atualmente o DY anualizado é de 7,7%. No entanto, como aprox. 97,4% do portfólio é indexado em CDI+, acreditamos que o fundo irá se beneficiar com a perspectiva de aumento da taxa Selic no curto prazo e projetamos um DY de cerca de 12,6% para os próximos 12 meses.

Portanto, visualizamos um ponto de entrada atrativo no momento, devido a qualidade do seu portfólio, com baixo risco de crédito de seus devedores.

Portfólio: O portfólio do fundo é bem diversificado, atualmente possui 56 CRIs de segmentos distintos, escritórios (45%), shoppings (27,8%), residencial (19,1%) e logístico (7,0%).  Os certificados de recebíveis imobiliários apresentam em sua maior parte caráter mais “high grade”, ou seja, títulos com devedores que apresentam menores riscos de inadimplência.

KNCR11: Trazemos em nosso relatório um conjunto de análises proprietárias para apoiar nossa tese de investimento (Para Assinantes do ExpertPass):

  • Sumário Executivo
    • Principais pontos da tese com resumo da nossa análise
  • Visão Geral:
    • Visão Geral sobre: 1. Gestor 2. Fundo 3. As principais exposições do fundoe; 4. Informações Gerais
    • Raio X Performance: Matrix de Comparação P/VPA com os comparáveis de mercado, análise rentabilidade
    • Raio X do fundo: Principais devedores, Indexador dos contratos, Ano de Vencimento, % Receita
  • Dados de Mercado:
    • Comparáveis de Mercado: Análise do (i) Valor de Mercado, (ii) Volume médio de negociação e (iii) Retorno acumulado no ano com os principais comparáveis de mercado
    • Dados Financeiros: Tabela com os principais detalhes financeiros do KNCR11 para os anos de 2021, 2020- Histórico da distribuição de dividendos & dividend yield; e do valor de Mercado & P/VPA
  • Equipe
    • Pessoas chave do Fundo com a Bio dos principais executivos
  • Análise de Retorno
    • Detalhes da carteira e projeções Selic
    • Composição da análise de retorno ( Ganho de K + Rendimento)
    • Projeções de Dividendos para os próximos 12 meses

Quer saber mais sobre as perspectivas de crescimento do fundo KNCR11, seu posicionamento em relação aos riscos e ver a análise completa do fundo? Assine o Expert Pass e tenha acesso a esse e a outros relatórios exclusivos.

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