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KNCR11: Vale a pena investir no Kinea Rendimentos Imobiliários em 2022?

Elevamos nossa recomendação de “Neutro” para “Compra” para o fundo do Kinea (KNCR11)

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“Know what you own and know why you own it”

Peter Lynch
  • Fundos Imobiliários – Relatórios de análises de ativos, setores e oportunidades pontuais no mercado de FIIs e suas ramificações (FIPs, FoFs, etc).
  • Para quem é este relatório? Para quem quer Investir com Precisão, adquirindo conhecimentos consistentes para montar uma carteira.
  • Como o conteúdo ajuda a tomar uma decisão? O relatório contém perspectivas e análises sobre o ativo KFOF11.
  • Periodicidade: Este conteúdo não tem uma recorrência definida, e uma nova versão será publicada sempre que nossa equipe de analistas achar necessário.

Estamos elevando nossa recomendação de “Neutro” para “Compra” para KNCR11 com preço-alvo BRL 100,9/ cota. Os principais pontos da tese são: (i) Perfil defensivo do fundo em ambiente de juros alto, dada a capacidade de repasse do CDI(~97,4% do PL Carteira CDI + 2.4%); (ii) Rendimento esperado atrativo do fundo: estimamos um rendimento equivalente a 12,6% para os próximos 12 meses; (iii) Portfolio de ativos high grade diversificado e com bom nível de garantias (iv) Equipe de gestão ativa e experiente, com track-record comprovado

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Características do fundo: o Kinea Rendimentos Imobiliários – FII é dedicado ao investimento em ativos de renda fixa de natureza Imobiliária, especialmente em: (i) Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), e (ii) Letras de Crédito Imobiliário (LCI). O fundo é destinado à investidores qualificados. O KNCR11 é um dos maiores fundos do segmento de recebíveis, possui patrimônio líquido de R$ 3,94 bilhões, sendo que 97,4% do PL está alocado em CRIs.

Perfil defensivo para um Macro desafiador: Os indicadores recentes sugerem que as perspectivas para juros seguem desafiadoras. Os economistas da XP esperam que o juros chegue em 11,5% (a.a.) ao final do ciclo de aperto monetário. Nesse sentindo entendemos que o KNCR se beneficia desse cenário dado alta exposição à ativos atrelados ao CDI (97,4%).

Rendimento: no último ano, dado o cenário macroeconômico desfavorável para o fundo decorrente das taxas de juros nos menores patamares da história, o dividend yield do KNCR acabou sendo pressionado e atualmente o DY anualizado é de 7,7%. No entanto, como aprox. 97,4% do portfólio é indexado em CDI+, acreditamos que o fundo irá se beneficiar com a perspectiva de aumento da taxa Selic no curto prazo e projetamos um DY de cerca de 12,6% para os próximos 12 meses.

Portanto, visualizamos um ponto de entrada atrativo no momento, devido a qualidade do seu portfólio, com baixo risco de crédito de seus devedores.

Portfólio: O portfólio do fundo é bem diversificado, atualmente possui 56 CRIs de segmentos distintos, escritórios (45%), shoppings (27,8%), residencial (19,1%) e logístico (7,0%).  Os certificados de recebíveis imobiliários apresentam em sua maior parte caráter mais “high grade”, ou seja, títulos com devedores que apresentam menores riscos de inadimplência.

KNCR11: Trazemos em nosso relatório um conjunto de análises proprietárias para apoiar nossa tese de investimento:

  • Sumário Executivo
    • Principais pontos da tese com resumo da nossa análise
  • Visão Geral:
    • Visão Geral sobre: 1. Gestor 2. Fundo 3. As principais exposições do fundoe; 4. Informações Gerais
    • Raio X Performance: Matrix de Comparação P/VPA com os comparáveis de mercado, análise rentabilidade
    • Raio X do fundo: Principais devedores, Indexador dos contratos, Ano de Vencimento, % Receita
  • Dados de Mercado:
    • Comparáveis de Mercado: Análise do (i) Valor de Mercado, (ii) Volume médio de negociação e (iii) Retorno acumulado no ano com os principais comparáveis de mercado
    • Dados Financeiros: Tabela com os principais detalhes financeiros do KNCR11 para os anos de 2021, 2020- Histórico da distribuição de dividendos & dividend yield; e do valor de Mercado & P/VPA
  • Equipe
    • Pessoas chave do Fundo com a Bio dos principais executivos
  • Análise de Retorno
    • Detalhes da carteira e projeções Selic
    • Composição da análise de retorno ( Ganho de K + Rendimento)
    • Projeções de Dividendos para os próximos 12 meses
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Disclaimer:

Este conteúdo tem propósito exclusivamente informativo e se baseia em dados estatísticos, metodologias probabilísticas, fatos concretos do mercado financeiro e em resultados financeiros apurados. Em nenhum momento, o conteúdo desta mensagem representa opiniões pessoais ou recomendações de investimento financeiro de qualquer natureza. Não se configuram, portanto, como ideias, opiniões, pensamentos ou qualquer forma de posicionamento por parte da XP Investimentos CCTVM S/A. É terminantemente proibida a utilização, acesso, cópia ou divulgação não autorizada das informações presentes neste conteúdo. O investimento em ações é um investimento de risco. Na realização de operações com derivativos existe a possibilidade de perdas superiores aos valores investidos, podendo resultar em significativas perdas patrimoniais. Para avaliação da performance de um fundo de investimentos é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. Leia o prospecto e o regulamento antes de investir. Todas as informações sobre os produtos, bem como o regulamento e o prospecto e regulamento aqui listados, podem ser obtidas com seu agente de investimentos, em nosso site na internet ou no site do referido gestor. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou fundo garantidor – FGC. A taxa de administração máxima compreende a taxa de administração mínima e o percentual máximo que a política do FUNDO admite despender em razão das taxas de administração dos fundos de investimento investidos. Os fundos de ações e multimercados com renda variável /sem renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extrajudicial dos emissores responsáveis pelos ativos do fundo. Os fundos de cotas aplicam em fundos de investimento que utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas. Os fundos de renda fixa estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extrajudicial dos emissores responsáveis pelos ativos do fundo. Para informações e dúvidas, favor contatar seu agente de investimentos. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. As rentabilidades divulgadas não são líquidas de impostos e taxas de saída e performance. As informações publicadas não levam em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. Caso os ativos, operações, fundos e/ou instrumentos financeiros sejam expressos em uma moeda que não a do investidor, qualquer alteração na taxa de câmbio pode impactar adversamente o preço, valor ou rentabilidade. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização dessa plataforma. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao valor total do capital investido.

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