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KNIP11: Vale a pena investir no Kinea Índice de Preços em 2022?

Estamos reiteirando nossa recomendação de “Compra” para o fundo KNIP11

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⁠“Investir em você mesmo é a melhor coisa que você pode fazer. Qualquer coisa que melhore seus talentos.”

Warren Buffett

Reiteramos nossa recomendação de “Compra”

Estamos reiterando nossa recomendação de Compra para o KNIP11 com preço-alvo BRL 99,2/cota. Os principais pontos da tese são: (i) perfil defensivo do fundo em um ano desafiador; (ii) rendimento esperado atrativo: estimamos um DY equivalente a 11,2% para os próximos 12 meses; (iii) portfolio de ativos high grade e altamente diversificado com bom nível de garantias, e (iv) equipe de gestão ativa e experiente na gestão de crédito  imobiliário, com track-record comprovado

Perfil defensivo para um ano com volatilidade elevada: os indicadores recentes sugerem que as perspectivas para inflação seguem desafiadoras no Brasil e no mundo. Nesse sentindo, entendemos que a carteira do KNIP tem um perfil defensivo pois detém boa parte dos seus ativos atrelados à IPCA (~90%). Adicionalmente trata-se do maior e mais líquido fundo imobiliário da indústria. O fundo negocia atualmente na média BRL 11,1M, e tem participação de ~6,76% no IFIX. Esses fatores contribuem para menor risco de liquidez.

Rendimento: no último ano, dado o cenário macroeconômico favorável para o fundo decorrente de uma inflação elevada e persistente, o dividend yield do KNIP acabou sendo beneficiado e atualmente o DY anualizado é de 17,4%. No entanto, acreditamos que a inflação deverá ceder em 2022 e projetamos IPCA de 5,2% para o fim de 2022. Nesse cenário, o DY do fundo para os próximos 12 meses seria de 11,2%. A despeito dessa queda no DY, temos uma visão positiva do fundo devido a qualidade do seu portfólio, com baixo risco de crédito de seus devedores, boa liquidez e alta capacidade de repasse de inflação.

Portfólio: o fundo possui portfólio bem diversificado, atualmente composto por ~ 90 CRIs de segmentos distintos, com as principais exposições em: escritórios (35,5%), shoppings (25,1%) e logístico (7,0%).  Os certificados de recebíveis imobiliários apresentam, em sua maior parte, caráter mais “high grade”, ou seja, títulos com devedores que apresentam menores riscos de inadimplência.

Time renomado e com ampla experiência no ramo imobiliário: sócios com longa experiência no setor imobiliário e com track record comprovado. A Kinea é uma das principais gestoras de investimento imobiliário no Brasil e conta com time de gestão experiente em crédito e aproximademente BRL 14,4 Bi em ativos imobiliários sob gestão.

KNIP11: Trazemos em nosso relatório um conjunto de análises proprietárias para apoiar nossa tese de investimento (Para Assinantes do ExpertPass):

  • Sumário Executivo
    • Principais pontos da tese com resumo da nossa análise
  • Visão Geral:
    • Visão Geral sobre: 1. Gestor 2. Fundo 3. As principais exposições do fundoe; 4. Informações Gerais
    • Raio X Performance: Matrix de Comparação P/VPA com os comparáveis de mercado, análise rentabilidade
    • Raio X do fundo: Principais devedores, Indexador dos contratos, Ano de Vencimento, % Receita
  • Dados de Mercado:
    • Comparáveis de Mercado: Análise do (i) Valor de Mercado, (ii) Volume médio de negociação e (iii) Retorno acumulado no ano com os principais comparáveis de mercado
    • Dados Financeiros: Tabela com os principais detalhes financeiros do KNIP11 para os anos de 2021, 2020- Histórico da distribuição de dividendos & dividend yield; e do valor de Mercado & P/VPA
  • Equipe
    • Pessoas chave do Fundo com a Bio dos principais executivos
  • Análise de Retorno
    • Detalhes da carteira e projeções Selic
    • Composição da análise de retorno ( Ganho de K + Rendimento)
    • Projeções de Dividendos para os próximos 12 meses

Quer saber mais sobre as perspectivas de crescimento do fundo, seu posicionamento em relação aos riscos e ver a análise completa do fundo? Assine o Expert Pass e tenha acesso a esse e a outros relatórios exclusivos.

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